從1990年上海證券交易所獲批以來，中國資本市場已走過了20年。
央行行長周小川最近在接受媒體采訪時強(qiáng)調(diào)，證券市場要時時刻刻為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，一方面要保護(hù)中小投資者，不斷增強(qiáng)他們的信心，另一方面，要為上市公司、為一些準(zhǔn)備上市的公司，或者是為發(fā)行企業(yè)債的公司等實(shí)體企業(yè)服務(wù)。
從最初的為國企解困到光明正大地提出要保護(hù)中小投資者，中國的證券市場在20年間確實(shí)在完善市場機(jī)制建設(shè)、強(qiáng)化資源配置方面進(jìn)步不小。
但說到保護(hù)中小投資者，本周遠(yuǎn)在美國的訴訟可以給我們一個參考：據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》報道，赴美納斯達(dá)克上市的麥考林因為財報引發(fā)質(zhì)疑，股票跌破發(fā)行價，遭到接連5起集體訴訟。類似事件已經(jīng)不止一次發(fā)生在赴美上市的中國公司身上。在美國也頗有一些大型律師事務(wù)所靠經(jīng)營此類集體訴訟案件獲利。
這不禁讓人聯(lián)想到國內(nèi)市場，讓人印象深刻的為保護(hù)中小投資者而發(fā)起的民事訴訟，最終成功維護(hù)中小股東權(quán)益的案件只有寥寥幾起。因為信息披露不完備，或者內(nèi)幕交易而受到懲戒的上市公司們，鮮有對利益受損的中小股東進(jìn)行民事賠償?shù)南壤�。中國的律師事�?wù)所也并未將維護(hù)中小投資者權(quán)益和自身收益相結(jié)合，形成良好的市場監(jiān)督機(jī)制。
事實(shí)上，麥考林事件引發(fā)的集體訴訟正是一個能夠保護(hù)中小投資者利益的成熟市場的表現(xiàn)。如果A股市場上能夠有這么一批集體訴訟案件，今年以來被人詬病的天價創(chuàng)業(yè)板公司，在募股說明書里對未來業(yè)績的描述將會保守許多，上市后的第一份財報也不至于讓投資者跌破眼鏡。
令人看到希望的是，今年12月，最高人民法院重申，將盡快對證券市場內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為作出民事賠償司法解釋，完善資本市場民事侵權(quán)責(zé)任制度。這意味著面對證券市場的種種不公正，中小投資者維權(quán)已經(jīng)在法律層面獲得突破。
證監(jiān)會主席尚福林也在最近一次講話中提及，在當(dāng)前和今后的一段時期內(nèi)，要努力完善中小投資者民事訴訟制度的建設(shè)。他指出，民事訴訟，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益提供了重要的司法救濟(jì)途徑，是完善公司治理的重要外部機(jī)制。下一步，證監(jiān)會將努力推動有關(guān)方面優(yōu)化這類民事訴訟程序，進(jìn)一步方便投資者維護(hù)合法權(quán)益，同時協(xié)調(diào)將內(nèi)幕交易、操縱市場和其他證券侵權(quán)行為納入可以提起訴訟的范圍。以適應(yīng)不斷發(fā)展的市場形式，更好發(fā)揮司法在公司治理當(dāng)中的作用。
一個成熟完善的市場理應(yīng)是所有投資者信息均等共享的，剛滿20周年的中國資本市場還是一個年輕的充滿活力和機(jī)遇的市場，這個市場需要更多的參與者，用不斷完善的司法制度推進(jìn)上市公司治理，構(gòu)成對公司控股股東、實(shí)際控制人、經(jīng)營管理層的有效制約，有力維護(hù)市場的公平正義。