2011年中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理面臨的最大挑戰(zhàn)便是周期不同步。我所說的“周期不同步”，指的是我國經(jīng)濟(jì)周期所處階段與外部主要經(jīng)濟(jì)大國不同，而外部主要經(jīng)濟(jì)大國又對(duì)現(xiàn)行國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則和運(yùn)行態(tài)勢(shì)擁有決定性影響力的狀態(tài)。我國經(jīng)濟(jì)面臨過熱壓力，而美歐日等外部經(jīng)濟(jì)大國仍處于蕭條階段，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱，這種狀態(tài)固然給我們帶來機(jī)會(huì)，但也必然給我們帶來一系列問題。
首要的問題是我們至少在2011年上半年都將因此而面臨較為明顯的輸入型通貨膨脹壓力，因?yàn)橥獠拷?jīng)濟(jì)大國為刺激經(jīng)濟(jì)而放松貨幣政策，一部分增發(fā)的貨幣必將通過貿(mào)易、資本流動(dòng)等各種渠道直接間接進(jìn)入我們這個(gè)全世界貿(mào)易依存度最高的大國。
不錯(cuò)，2010年第四季度以來，我國經(jīng)濟(jì)政策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向防通脹，我們已經(jīng)為防止經(jīng)濟(jì)過熱、抑制通脹壓力而連續(xù)收緊貨幣政策，并收到了一定成效，但我們的調(diào)控努力相當(dāng)一部分已被外部影響所抵消，最顯著的莫過于房地產(chǎn)市場(chǎng)不顧調(diào)控壓力而繼續(xù)上漲。不僅如此，我們緊縮政策的空間正在逐步縮小，準(zhǔn)備率已達(dá)歷史性高位，利率還有繼續(xù)提高的空間，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)第二輪定量寬松似乎仍意猶未盡，第三輪定量寬松之聲又起，我們繼續(xù)調(diào)控和外部反向調(diào)控的博弈對(duì)決在2011年大部分時(shí)間都將持續(xù)。
周期不同步給我們帶來的壓力之所以巨大，還因?yàn)槲覀冋幱诖蠖鄶?shù)國民期望值迅速上漲的時(shí)期。這種期望值之高，以至于有太多的人忘記了自己身處發(fā)展中國家這一二十年內(nèi)也不會(huì)徹底改變的現(xiàn)實(shí)，而是時(shí)時(shí)處處要和業(yè)已成熟的發(fā)達(dá)國家攀比生活水平；有太多的人忘了有所得必有所失，而是要求我們生活質(zhì)量的所有方面都達(dá)到世界最高水平，而這種幼稚的思想傾向，又得到了太多的輿論推波助瀾。這一點(diǎn)，在2010年的跨國物價(jià)比較輿論風(fēng)潮中、在iPad進(jìn)口稅之爭(zhēng)中已經(jīng)暴露無遺，在2011年和未來的年月仍將繼續(xù)暴露。
過去幾年，孟加拉國股指連續(xù)攀升，2010年漲幅尤其驚人。2010年12月5日，孟加拉國股市攀上歷史高位，比年初上漲80%之多。由于炒股回報(bào)大大高于銀行儲(chǔ)蓄，當(dāng)?shù)鼐用窦娂娪咳牍墒�，股民群體急劇擴(kuò)大。然而，這種依靠資金推動(dòng)的股市“繁榮”本身就蘊(yùn)藏著泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)，并且將該國政府推向進(jìn)退兩難的處境：倘若不限制游資繼續(xù)流入股市，未來股市爬得越高將跌得越狠；倘若為防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)而限制游資繼續(xù)流入股市，又有可能導(dǎo)致股市下跌而招致已經(jīng)發(fā)展到龐大規(guī)模的股民群體的政治壓力。事實(shí)上，孟加拉國政府已經(jīng)陷入了第二種困境。由于擔(dān)心股市過熱，孟加拉國監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施限制資金流入股市，央行則將銀行現(xiàn)金準(zhǔn)備率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)至6%，證券交易委員會(huì)也采取措施，力圖在短時(shí)間內(nèi)讓股市降溫。但這一切措施導(dǎo)致大投資者從股市撤資，股市下跌。2010年12月19日，孟加拉國達(dá)卡證券交易所出現(xiàn)該國股市歷史上最大跌幅，一天下跌551.76點(diǎn)，跌幅6.72%。股市暴跌引發(fā)騷亂�！白尮蓛r(jià)飛”也是中國股民的熱望，但倘若股價(jià)上漲到了“飛”的地步，那對(duì)我們的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性真的會(huì)是好事嗎？
盡管在2011年的多數(shù)時(shí)間里我們面臨的都將是外部輸入的膨脹性壓力，但至早從2011年第四季度前后起，轉(zhuǎn)折壓力將開始呈現(xiàn)。這一壓力將源于美國等外部主要經(jīng)濟(jì)大國經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)向，而這一轉(zhuǎn)折將對(duì)眾多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，今日火爆火發(fā)的一干新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將在這場(chǎng)轉(zhuǎn)折中加快發(fā)展分化。