揮之不去的政策市思維定勢，每每成為套牢投資者的心理繩索。這是滬深股市過去20年尤其是過去一年留給投資者的一個(gè)值得反思的教訓(xùn)。政策環(huán)境越復(fù)雜，政策市情結(jié)越是容易“被復(fù)雜”。尤其是在政策本身也在需要審時(shí)度勢轉(zhuǎn)軌變型的微妙之時(shí)，刻舟求劍的政策市思維定勢又怎么能靠譜。年前那次異乎尋常的加息效應(yīng)，就是非常典型的案例。
如果按照習(xí)慣的思維定勢，年前的二次加息，無論是“靴子落地”，還是“利空出盡”，都可以成為“利空變利好”的認(rèn)定依據(jù)。孰料，央行此次加息的時(shí)點(diǎn)不在11月5.1%的CPI漲幅公布前后，預(yù)期中的“靴子”非但遲遲不落，而且央行行長直陳“兩難”，大家都以為至少年內(nèi)可能不會(huì)再加息。這在有些投資者看來似乎有點(diǎn)“不太正�！钡氖虑�，其實(shí)應(yīng)該才是正常的。
事實(shí)上，臨近年關(guān)的加息，無論是對于抑制物價(jià)泡沫房價(jià)泡沫所帶來的CPI的上漲，還是對于收縮過度膨脹的貨幣總量和信貸規(guī)模，雖然都已起不了多少作用，但其信號(hào)作用還是較為顯著的。它至少意味著隨之而來的加息周期將無可避免。由此看來，將這次加息視為“利空出盡”，未免太過幼稚。
“利空變利好”從來就是有條件的。首先，這個(gè)“利空”應(yīng)是一個(gè)可見度比較清晰并且能量相對有限的變量，其次，這個(gè)“利空”的當(dāng)量不能超出市場預(yù)期的可承受程度。第三，也即最關(guān)鍵的一點(diǎn)，或者“利空”本身，或者承受“利空”的市場，須有潛在的“利空變利好”的充分必要條件和內(nèi)在動(dòng)能，否則，“利空”的“靴子落地”也就沒有可能成為觸發(fā)“利空變利好”的契機(jī)。
如果說2010年的中國經(jīng)濟(jì)面對的是“最復(fù)雜”的一年，那么，2011年的中國，仍將是“最測不準(zhǔn)”的一年。中國的資本市場也是這樣。光有良好的愿望，哪里有可能有什么“利空變利好”可言呢？
對于大多數(shù)中國投資者來說，問題不僅在于目前依然處在“被復(fù)雜”的政策環(huán)境之下，而且，讓人不能不一想起來就覺得憋氣，越是對政策市思維定勢情有獨(dú)鐘，越是常常使人差之毫厘，謬以千里。“利好變利空”的思維定勢不過是其中較為常見的典型一例而已。
中國的經(jīng)濟(jì)形勢依然堪稱全球一枝獨(dú)秀，為什么股市的經(jīng)濟(jì)晴雨表功能卻起不了作用？除了重融資輕回報(bào)的市場體制因素之外，在筆者看來，過于強(qiáng)勢的政策市思維定勢也是不可不反思的一個(gè)非常重要的教訓(xùn)。政策市思維定勢試圖讓人相信，只要他們一口咬定他們所給出的想象空間都是事實(shí)，那么，人們就一定也會(huì)跟著相信這都是事實(shí)。
做了16年證券分析師的瑞銀中國區(qū)副總經(jīng)理張化橋曾經(jīng)被《亞洲貨幣》評為“最佳中國分析師”，最近，因?yàn)閷懥艘槐尽兑粋�(gè)正確分析師的醒悟》又被譽(yù)為“叛逆分析師”。其實(shí)，在筆者看來，他的一些所謂的叛逆之言倒是說出了不少的真情和實(shí)話。
張化橋眼里的滬深股市，每天都有這個(gè)名人或那個(gè)官員對行業(yè)或者宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)表意見，某些股價(jià)會(huì)在短期內(nèi)莫名其妙地漲10%，或者跌20%，但在張眼里這些實(shí)在都是噪音，因?yàn)閹讉�(gè)月之后，或者
一兩年下來這些噪音就會(huì)顯得十分可笑，因?yàn)樗鼈儗蓛r(jià)的中長期表現(xiàn)沒有任何影響。它們隨風(fēng)飄過了�？墒�，分析師們?nèi)諒?fù)一日地為此忙得不可開交；多數(shù)投資者也被折騰得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，最后，大家一點(diǎn)兒好處都沒有。張化橋說的，不正是政策市噪音之下的中國投資者們?nèi)绾巍氨粡?fù)雜”、“被保護(hù)”、“被盜夢”、“被杯具”的真情和實(shí)景嗎？
醒悟的張化橋終于承認(rèn)，“沒有預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的能力”�！霸�(jīng)自以為聰明，做過很多取巧的事，但終究還是要虧錢”，還是需要回到“買股票就是買公司”的常識(shí)。他認(rèn)為：第一，就是要找一個(gè)“好的生意”�！肮善睕]什么好研究的，研究的是背后的公司，它做的是不是一盤好生意，這最重要�！薄拔业墓ぷ骶褪鞘刂甏谩�。張化橋的醒悟，對于我們許多至今還在整天價(jià)圍繞著對無比復(fù)雜的政策動(dòng)向的徒勞無益的猜測團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)的自以為聰明的投資人，何嘗不是很好的啟發(fā)！
中國股民要走出政策市思維定勢，唯一的希望就是思想解放。至少在具體的投資之道上，無論如何，習(xí)以為常的政策市思維定勢不可能成為投資“護(hù)城河”，有時(shí)也需要來點(diǎn)逆向思維，才有可能跳出那些貌似充滿誘惑實(shí)質(zhì)上充滿風(fēng)險(xiǎn)的政策市“陷阱”。