在去年世行份額和投票權(quán)重劃過程中，中國的比重從2.77%提高到4.42%，但份額和投票權(quán)僅構(gòu)成影響力的一部分，作為融資來源，常能對國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融組織發(fā)揮強(qiáng)大而持久的影響。世行首發(fā)人民幣債券，意味著中國對這些組織的影響力在擴(kuò)大和鞏固，而以本幣向這些國際金融組織提供融資，這種影響擴(kuò)大效果更強(qiáng)。
無論滬深股市投資人如何期盼“讓股價飛”，從國際金融體系的視角來看，2011年新年伊始最有象征意義的中國金融事件，還屬世行宣布將在香港市場發(fā)行5億元人民幣債券了。若論金額，世行這筆人民幣債券數(shù)額不大，折合7590萬美元，期限兩年，收益率為0.95%。但這意味著一種潛在新國際貨幣在國際化道路上又邁出了一大步，中國在現(xiàn)行國際金融體系框架下的影響力基礎(chǔ)在進(jìn)一步擴(kuò)大。這筆債券由匯豐控股（HSBC
Holdings
PLC.）而不是中資金融機(jī)構(gòu)承銷，也體現(xiàn)了人民幣國際化的發(fā)展態(tài)勢。
世行發(fā)行人民幣債券對人民幣國際化的促進(jìn)作用，同時表現(xiàn)在人民幣資金的供給方和需求方身上。2008年12月，廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易開始實行人民幣結(jié)算試點，次年4月，上海和廣東的廣州、深圳、珠海、東莞開始跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，從那以后，人民幣跨境貿(mào)易計價結(jié)算步伐大大加快。但在實踐中，人民幣計價結(jié)算最大阻礙因素之一就是人民幣升值預(yù)期，這種預(yù)期雖然激勵了市場主體持有人民幣的動機(jī)，但也使得他們往往對人民幣抱著“惜售”心理，更偏好持有人民幣，而使用其他“軟幣”支付結(jié)算，從而形成了提高對人民幣的接受程度和阻礙人民幣計價結(jié)算的雙重效應(yīng)。在這種情況下，發(fā)展離岸人民幣債券市場，既能為需要人民幣資金的境外企業(yè)、機(jī)構(gòu)開辟了獲取人民幣資金的新渠道，又能為持有人民幣的境外投資者提供收益率較高的人民幣資產(chǎn)，進(jìn)而化解了因人民幣升值預(yù)期造成的提高對人民幣的接受程度和阻礙人民幣計價結(jié)算的雙重效應(yīng)困境。
人民幣債券市場的發(fā)展，也意味著人民幣投放渠道進(jìn)一步拓寬。一種國際貨幣從母國向海外的投放渠道，主要有進(jìn)口貿(mào)易（包括貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易）、對外信貸和對外投資三條，目前，通過旅游者攜帶出境等民間渠道，至少已有上千億人民幣流入海外；跨境貿(mào)易人民幣計價結(jié)算也在穩(wěn)步發(fā)展之中，但對外信貸和對外投資作為人民幣投放渠道尚待加強(qiáng)。而且，對外投放人民幣資金的信貸渠道目前還有一個突出缺陷：高度依賴于官方信貸渠道，商業(yè)信貸相對滯后。在人民幣資金投放的信貸渠道起步之初，這種格局自有其道理，但不能長久維持。我們需要大力發(fā)展包括債券融資在內(nèi)的廣義商業(yè)信貸渠道，向海外投放人民幣資金，只有這樣，才能為信貸渠道奠定可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，同時分散目前仍高度集中于政府的風(fēng)險。因此，我們需要通過準(zhǔn)許海外政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)發(fā)行人民幣債券等渠道，向貿(mào)易伙伴提供更多人民幣用作支付手段。
世行和其他一系列機(jī)構(gòu)率先獲準(zhǔn)發(fā)行人民幣債券，也體現(xiàn)了我方的謹(jǐn)慎態(tài)度。畢竟，信息不對稱是金融市場上天然存在的問題，其他條件相同，海外融資者進(jìn)入本幣證券市場，信息不對稱只會比境內(nèi)融資者進(jìn)入時更嚴(yán)重。所以，在人民幣證券市場起步之時，我們只能先從信譽(yù)卓著的機(jī)構(gòu)、從小額交易開始，摸索前行，積累經(jīng)驗。亞洲開發(fā)銀行、國際金融公司、麥當(dāng)勞、卡特彼勒（Caterpillar）、俄羅斯JSC VTB
銀行和世行最先進(jìn)入人民幣債券市場，就體現(xiàn)了這種謹(jǐn)慎。
隨著中國等新興市場經(jīng)濟(jì)體崛起，提高新興市場在國際金融體系話語權(quán)力已成國際熱門話題。在2010年4月世行份額和投票權(quán)重劃過程中，中國的比重從2.77%提高到4.42%，但份額和投票權(quán)僅僅構(gòu)成影響力的一部分，作為融資來源，常常能對國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融組織發(fā)揮非常強(qiáng)大而持久的影響。之所以如此，是因為這些國際金融組織要充分履行其職能，僅靠股本性質(zhì)的份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，其運(yùn)用的大部分資金源于外部融資，這樣，控制著這些國際金融組織外部融資來源的國家就對這些組織擁有深刻的影響力。實際上，站在美國這個國際金融霸權(quán)的立場看，讓國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融組織長期陷于股本不足而不得不依賴于美資機(jī)構(gòu)把持的所謂“國際金融市場”，實在是一著高招�，F(xiàn)在，中國成了國際金融組織外部融資來源，意味著中國在這些組織影響力的基礎(chǔ)在擴(kuò)大和鞏固；而以本幣向這些國際金融組織提供融資，這種影響擴(kuò)大效果更強(qiáng)。
融資完成之后，如何運(yùn)用的問題相應(yīng)浮出水面。筆者目前所見報道尚未明確提及世行將如何運(yùn)用這筆人民幣資金。世界銀行聲明說，發(fā)行這只債券證明了它支持人民幣離岸市場成長的興趣；世界銀行融資部門國際金融公司（International
Finance
Corp.）此前說過，計劃在香港發(fā)行人民幣債券用以支持中國內(nèi)地的開發(fā)項目。但從推進(jìn)人民幣國際化的目標(biāo)來看，筆者更希望世行將這筆資金用于其他國家的開發(fā)項目，然后由這些國家使用人民幣去購買他們需要的貨物和服務(wù)。
能否用人民幣買到持有者所需要的貨物和服務(wù)，這是決定人民幣國際化成敗的首要條件。在信用貨幣時代，老牌國際貨幣發(fā)行國可以無需在本國生產(chǎn)這些商品和服務(wù)就讓其本幣持有者無限量購入所需商品和服務(wù)，但作為一種新晉國際貨幣要想做到這一點，本國必須能大量生產(chǎn)并供應(yīng)這些商品和服務(wù)。作為出口商品包羅萬象的世界頭號出口大國，我們有能力滿足大多數(shù)發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家對消費(fèi)品的需求，但我們的自主先進(jìn)制造業(yè)還不能充分滿足貿(mào)易伙伴對先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)品的需求。因此，我們的先進(jìn)制造業(yè)、特別是裝備工業(yè)，多多努力吧！由于生產(chǎn)周期長，這些行業(yè)在出口貿(mào)易中承受的匯率風(fēng)險格外突出，對人民幣計價結(jié)算的期望也因此而格外強(qiáng)烈，而他們的市場業(yè)績又將反過來在相當(dāng)程度上決定了人民幣結(jié)算的成敗得失。
中國先進(jìn)制造業(yè)和人民幣國際化，實際上是相互促進(jìn)的。