理論上，通貨膨脹預(yù)期是公眾對(duì)通貨膨脹在未來(lái)的變動(dòng)方向和變動(dòng)幅度的一種事前估計(jì)。通常，通貨膨脹預(yù)期會(huì)刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄，進(jìn)而在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)形成一定的支撐作用，但這種刺激效應(yīng)難持久。
　　2010年11月，全國(guó)CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)出28個(gè)月以來(lái)的新高。盡管2010年1-11個(gè)月CPI為3.2%，仍在目標(biāo)內(nèi)，但居民通貨膨脹預(yù)期明顯增強(qiáng)。據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的2010年第四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，居民對(duì)物價(jià)滿意度為1999年第四季度以來(lái)最低，未來(lái)物價(jià)上漲預(yù)期加劇。持續(xù)強(qiáng)化的通貨膨脹預(yù)期在短期內(nèi)刺激消費(fèi)增長(zhǎng)，并對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的持幣行為產(chǎn)生較大影響。
　　從消費(fèi)看，2010年7月份后，單月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)超過(guò)3%并繼續(xù)攀升，同期各月的社會(huì)消費(fèi)品零售總額也明顯增加。與此同時(shí)，2010年以來(lái)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額無(wú)論是單月還是累計(jì)增速均超過(guò)2009年�？梢�(jiàn)，物價(jià)上漲至少在名義上刺激了消費(fèi)需求的擴(kuò)大。
　　從微觀經(jīng)濟(jì)主體的持幣行為看，交易性貨幣需求和流通中現(xiàn)金需求明顯增加。首先，流通中現(xiàn)金存量明顯增加。截至2010年11月末，流通中現(xiàn)金余額為4.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.3%，增速較上年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。2010年以來(lái)，月度流通中現(xiàn)金同比增速較2009年約提高2-3個(gè)百分點(diǎn)。觀察最近一個(gè)通貨膨脹時(shí)期（也即2007年下半年到2008年上半年）的流通中現(xiàn)金運(yùn)行態(tài)勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)這一階段的流通中現(xiàn)金明顯增加。流通中現(xiàn)金的明顯增加，一方面反映出微觀經(jīng)濟(jì)主體隨時(shí)進(jìn)行交易的意愿明顯增強(qiáng)；另一方面也能側(cè)面反映出2010年以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品投機(jī)較為嚴(yán)重，這主要是因?yàn)樵谵r(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)環(huán)節(jié)多為現(xiàn)金支付。第二，活期存款增長(zhǎng)持續(xù)快于準(zhǔn)貨幣存款。截至2010年10月末，全國(guó)活期存款余額21.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.2%，較同期準(zhǔn)貨幣增速高6.6個(gè)百分點(diǎn)。2009年9月以來(lái)，全國(guó)活期存款增速持續(xù)快于準(zhǔn)貨幣增速。活期存款增速持續(xù)快于準(zhǔn)貨幣增速，反映出持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，企業(yè)交易性的貨幣性需求持續(xù)增加。第三，M1與M2的倒剪刀差繼續(xù)維持。2009年9月以前，M1增速慢于M2增速。2009年9月以后，M2增速開始低于M1增速，2010年，M1與M2的倒剪刀差有所縮小，但在通貨膨脹下，M2中的部分準(zhǔn)貨幣向活期存款轉(zhuǎn)化，促使M1增速仍維持在20%以上的高位。
　　總體看來(lái)，通貨膨脹預(yù)期在短期內(nèi)確實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到一定的支撐作用。特別是微觀經(jīng)濟(jì)主體持幣行為的變化，反映出交易性貨幣需求增長(zhǎng)以及對(duì)流通中現(xiàn)金需求的增加，在短期內(nèi)有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易的活躍。但值得注意的是，通貨膨脹預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激作用最終受到居民收入的硬約束。一方面，我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)放緩。2010年1-3季度，我國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入同比增長(zhǎng)7.5%，較上年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，住房?jī)r(jià)格的大幅上漲一定程度上對(duì)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出產(chǎn)生擠出效應(yīng)，積攢首付款和償還按揭貸款本息的努力將會(huì)抑制貸款購(gòu)房群體當(dāng)期和未來(lái)的消費(fèi)需求。
　　事實(shí)上，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI的下降一定程度上反映出對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。2010年12月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為53.9%，較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，從外部需求看，雖然2010年上半年希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響較大，但在歐盟各國(guó)以及IMF的積極救助下，當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)總體似有緩和跡象，但不排除政府債務(wù)危機(jī)有可能在歐元區(qū)某一成員國(guó)突然爆發(fā)，近期愛(ài)爾蘭主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)即是例證。美國(guó)失業(yè)率仍然居高不下，經(jīng)濟(jì)增速仍將在低位徘徊。綜合來(lái)看，以美、歐為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)難以在2011年實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，美、歐致力于擴(kuò)大出口的政策導(dǎo)向也會(huì)對(duì)我國(guó)出口市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)產(chǎn)生較大影響。由此可見(jiàn)，2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然面臨極復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境約束，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定因素仍然較多，不容許存在半點(diǎn)懈怠。