歐洲央行行長(zhǎng)讓-克羅德·特里謝給出了一個(gè)不得不承認(rèn)的結(jié)論：只要美元是全球最主要儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)就一定處于貿(mào)易逆差的狀態(tài)。所以，在美元本位的國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的模式一直以美國(guó)逆差——其他各國(guó)順差——換取亞洲美元，歐洲美元，石油美元——回流美國(guó)金融市場(chǎng)投資金融產(chǎn)品和美國(guó)國(guó)債——平衡美國(guó)國(guó)際收支——推動(dòng)美國(guó)財(cái)富效應(yīng)——消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)大這樣的過程循環(huán)。循環(huán)的每個(gè)環(huán)節(jié)都是美國(guó)與各國(guó)之間的貿(mào)易、儲(chǔ)備、資本、債務(wù)的失衡，但全球經(jīng)濟(jì)在循環(huán)中達(dá)到了動(dòng)態(tài)均衡。否則循環(huán)便無法持續(xù)。
30多年間，這個(gè)體系的循環(huán)受到墨西哥和南美貨幣債務(wù)危機(jī)、日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)、亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)四次大的沖擊，局部和全球的一般均衡遭到破壞。剖析這些危機(jī)，不論是局部的還是全球性的，都是當(dāng)美國(guó)與一些國(guó)家和地區(qū)，或者在全球范圍內(nèi)，雙邊的貿(mào)易過度失衡，加劇雙邊貨幣、債務(wù)、匯率和金融等方面的失衡。特別是2008年爆發(fā)的危機(jī)，從根本上來說，是21世紀(jì)初開始的在貿(mào)易、流動(dòng)性、金融市場(chǎng)各個(gè)環(huán)節(jié)上的過度失衡引發(fā)的。
過去20年，在全球范圍內(nèi)流動(dòng)的金融資本年均增長(zhǎng)14%，而國(guó)際貿(mào)易年均增長(zhǎng)7%，全球GDP年均增長(zhǎng)3.5%。金融資本的流動(dòng)速度是國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的兩倍，是全球GDP增長(zhǎng)的4倍。金融資本的擴(kuò)張完全脫離了國(guó)際貿(mào)易，脫離美國(guó)和全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。金融資產(chǎn)的虛擬價(jià)值大大“超過”全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和規(guī)模，大大超出國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)帶來的美元需求增長(zhǎng)所形成的美元購買力需求被虛擬化地膨脹，全球失衡的“適度性”遭到金融市場(chǎng)爆炸式的發(fā)展的破壞，全面打破了國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)態(tài)均衡，最終暴發(fā)全球百年不遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
反思金本位解體后全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和經(jīng)歷的各類危機(jī)，在美元本位的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)與各國(guó)之間雙邊適度失衡是國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)。實(shí)際上，在美元本位的國(guó)際貨幣體系下，全球“一般均衡”的背景不可能是各國(guó)之間也達(dá)到局部或雙邊均衡。但是，在全球動(dòng)態(tài)均衡的任何環(huán)節(jié)上的過度失衡，都會(huì)帶來局部甚至全球的危機(jī)。所以，百年不遇的危機(jī)破壞了全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)均衡后，國(guó)際社會(huì)需要謀求的是在“美國(guó)與各國(guó)的雙邊適度失衡下的全球一般均衡”，是尋求包括中美雙邊的貿(mào)易，金融，資本，投資等等的適度失衡下的全球一般均衡，而不是雙邊的絕對(duì)均衡。
“一般均衡”，實(shí)際上是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)“宏觀”概念。討論的背景應(yīng)該是，如果局部都能達(dá)成均衡，就不需要所謂“一般均衡”了。所以一般均衡就是局部不均衡下的全面均衡。
所謂“適度”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡，包括“適度”的貿(mào)易和主權(quán)債的失衡，以及與之相匹配的“適度”虛擬金融市場(chǎng)的價(jià)值，這是可以維持美元本位的國(guó)際貨幣體系下的世界經(jīng)濟(jì)格局。全球各經(jīng)濟(jì)主體在各自的適度失衡下，是可以達(dá)到全球經(jīng)濟(jì)的一般平衡的。
如果世界的一般均衡以美國(guó)與各國(guó)的雙邊適度失衡為基本原則，筆者認(rèn)為，在實(shí)現(xiàn)一般均衡的過程中，各國(guó)都要做出相應(yīng)的調(diào)整。如何實(shí)現(xiàn)美國(guó)與各貿(mào)易伙伴的雙邊適度均衡下的全球一般均衡，全球需要在四個(gè)方面做出實(shí)質(zhì)性的努力。
首先，從貿(mào)易過度失衡的調(diào)整開始。所有的順差國(guó)要采取必要的措施大力刺激內(nèi)需拉動(dòng)消費(fèi)增加進(jìn)口。順差國(guó)要設(shè)定每年進(jìn)口增長(zhǎng)超過出口增長(zhǎng)的指標(biāo)，并設(shè)定五年之內(nèi)達(dá)到的目標(biāo)。逆差國(guó)要盡可能解禁相關(guān)的出口限制，增加儲(chǔ)蓄，推動(dòng)出口增長(zhǎng)。逆差國(guó)要設(shè)定每年出口增長(zhǎng)超過進(jìn)口增長(zhǎng)的比例。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，美國(guó)貿(mào)易逆差在3%左右時(shí)，不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，應(yīng)該是適度失衡的水平。與之相對(duì)應(yīng)的全球主要對(duì)美貿(mào)易順差的國(guó)家和地區(qū)，需要努力調(diào)整實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易的平衡。
其次，全球流動(dòng)性過度失衡的調(diào)整。流動(dòng)性過剩與全球主要儲(chǔ)備貨幣的寬松政策直接相關(guān)。特別是美國(guó)的量化寬松的開閉政策影響更大。而主要儲(chǔ)備貨幣的中央銀行，需準(zhǔn)確把握退出定量寬松貨幣政策時(shí)間，適時(shí)調(diào)整零利率和低利率政策，防止過剩流動(dòng)性加劇全球資本流動(dòng)和外匯儲(chǔ)備失衡。國(guó)際社會(huì)應(yīng)該要求全球主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，履行維持國(guó)際經(jīng)濟(jì)一般均衡的責(zé)任。
第三，虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的調(diào)整。要遏止虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自我膨脹，需要實(shí)施較嚴(yán)格的金融監(jiān)管新規(guī)則，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具的創(chuàng)造和交易進(jìn)行適當(dāng)?shù)南拗�。適當(dāng)限制金融資本進(jìn)入商品市場(chǎng)，破壞商品市場(chǎng)本應(yīng)由供求關(guān)系決定的價(jià)格原則，把商品市場(chǎng)虛擬化，擴(kuò)大虛擬經(jīng)濟(jì)的失衡。金融資本全球流動(dòng)要實(shí)施全球監(jiān)管。
最后，主權(quán)債失衡調(diào)整。通過內(nèi)生因素，各國(guó)把主權(quán)債調(diào)整到安全水平，而不能采取轉(zhuǎn)嫁成本的方式，比如增加貨幣發(fā)行輸出通貨膨脹的方式轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。
全世界若能真正同心協(xié)力，完全可以實(shí)現(xiàn)美國(guó)與各國(guó)之間的雙邊適度失衡下的全球一般均衡。