在“十一五”的收官之年，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高位趨穩(wěn)的態(tài)勢，從拉動經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力量看，“三駕馬車”的均衡性和協(xié)調(diào)性有所改善。2011年一季度物價上行壓力相對較大，貨幣政策整體將呈現(xiàn)中性趨緊態(tài)勢。
2010年全年的經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)顯示，去年全年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，經(jīng)濟(jì)增速10.3%，較上年高出1.1個百分點。
結(jié)合2010年度數(shù)據(jù)來看，整個“十一五”期間，我國經(jīng)濟(jì)平均增長11.2%，超出“十一五”期間年均增長7.5%預(yù)期目標(biāo)3.7個百分點。其中，去年四季度增長9.8%，增速高位趨穩(wěn)，明顯好于市場預(yù)期。
從三大產(chǎn)業(yè)增加值增長情況看，2010年第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重分別比上年回落0.1和0.4個百分點，第二產(chǎn)業(yè)比重則比上年提高0.6個百分點。從三大需求的情況看，固定資產(chǎn)投資增速適度回落，19.5%的實際投資增速略低于2002年以來的平均水平。從消費情況看，全年實現(xiàn)社會消費品零售總額154554億元，14.8%的實際增速雖然略低于上年水平，但也是近年來的較高水平。外貿(mào)呈現(xiàn)恢復(fù)性較快增長態(tài)勢，去年全年我國實現(xiàn)進(jìn)出口總值29727.6億美元，比上年同期增長34.7%，與2008年相比則增長了16%。全年貿(mào)易順差比2009年規(guī)模減少130億美元，減少幅度6.4%。
從物價情況看，去年全年CPI上漲3.3%，超出年初3%的預(yù)期目標(biāo)0.3個百分點，其中去年12月份CPI上漲4.6%，呈現(xiàn)出高位回穩(wěn)的走勢。整體來看，去年的物價走勢呈現(xiàn)出明顯的逐季攀升之勢，CPI季度漲幅由一季度的2.2%加快至四季度的4.7%。雖然去年CPI翹尾因素的高點在6、7月份，但新漲價因素的后期發(fā)力使得CPI同比漲幅的年內(nèi)高點出現(xiàn)在去年的11月份。我們預(yù)計今年整體的物價水平處于中樞上移的過程中，年度CPI漲幅將在4%-5%的區(qū)間運行。
整體來看，在“十一五”的收官之年，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高位趨穩(wěn)的態(tài)勢，季度同比增速在一季度繼續(xù)快速回升之后，在一系列宏觀調(diào)控政策的作用下，二季度開始步入適度調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。從拉動經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力量看，“三駕馬車”的均衡性和協(xié)調(diào)性有所改善，其中資本形成雖然仍是拉動經(jīng)濟(jì)的主力，但拉動力量較之上年明顯減弱，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率由上年的95.2%回落至54.8%，拉動經(jīng)濟(jì)增長5.6個百分點，較上年回落了3.1個百分點。貨物和服務(wù)的凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率則由負(fù)轉(zhuǎn)正，從上年的負(fù)拉動3.7個百分點轉(zhuǎn)為正推動0.8個百分點。最終消費對經(jīng)濟(jì)拉動3.9個百分點，穩(wěn)中略有下降。
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今年經(jīng)濟(jì)運行相對平穩(wěn) |
從今年經(jīng)濟(jì)運行情況看，為“十二五”開好局、起好步將是經(jīng)濟(jì)工作的重心。世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇正在從金融危機(jī)后的反彈階段轉(zhuǎn)向緩慢復(fù)蘇增長階段，外需環(huán)境相對穩(wěn)定。
在反危機(jī)的大幅刺激政策作用不斷減弱背景下，我國經(jīng)濟(jì)運行也將恢復(fù)常態(tài)化的增勢，呈現(xiàn)出相對平穩(wěn)的特點，季度經(jīng)濟(jì)增速波動區(qū)間有望收窄，我們預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增速的運行區(qū)間有望在9%-10%適度區(qū)間。
經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運行重在為新周期的啟動夯實基礎(chǔ)、積極蓄勢、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動能。政策調(diào)控的穩(wěn)健操作重在結(jié)構(gòu)性調(diào)控中圍繞三大調(diào)控目標(biāo)動態(tài)平衡。在加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)型大旗下，調(diào)結(jié)構(gòu)將貫穿始終，而物價形勢和經(jīng)濟(jì)增勢的變化將階段性地影響政策調(diào)控穩(wěn)健基調(diào)下內(nèi)涵的傾斜。
2011年一季度經(jīng)濟(jì)運行料將相對平穩(wěn)，但物價上行壓力相對較大。一方面翹尾因素一季度平均有3.4個百分點。另一方面，一季度尤其是1、2月份受季節(jié)以及節(jié)日因素的影響食品價格環(huán)比居高，CPI環(huán)比往往呈現(xiàn)出一定幅度的季節(jié)性增長。為此，新漲價因素和翹尾因素的疊加可能會使物價漲幅在1、2月份有繼續(xù)沖高的動力。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，12月中下旬以來在市場消費需求增加以及部分地區(qū)出現(xiàn)的低溫雨雪氣候因素影響下，食用農(nóng)產(chǎn)品價格已止跌趨穩(wěn)并持續(xù)四周上行，上周（1月10日至16日）數(shù)據(jù)顯示，蔬菜、肉類、蛋類、糧食、食用油價格繼續(xù)走高。另外，從未來物價預(yù)期指數(shù)看，去年四季度達(dá)到81.7%的高位，由于未來物價預(yù)期指數(shù)往往領(lǐng)先于實際物價水平的變動，這也顯示CPI在今年一季度仍將面臨較大的上行壓力。我們初步預(yù)計，在去年12月份CPI高位回穩(wěn)之后，今年1月份有望再度回升，CPI環(huán)比預(yù)計在0.9%左右，同比預(yù)計在4.9%左右。
至于政策面，我們預(yù)計一季度貨幣政策整體將呈現(xiàn)中性趨緊態(tài)勢。近期召開的國務(wù)院第五次全體會議指出，一季度要“確保價格總水平基本穩(wěn)定”、“防止年初信貸的非正常投放”。1月份啟動的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)是今年穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下加強(qiáng)流動性管理政策舉措的開始，對于調(diào)控年初放貸節(jié)奏、抑制放貸熱情以及管理通脹預(yù)期將起到一定的作用，同時也是在公開市場到期資金規(guī)模不斷擴(kuò)大，但公開市場回籠流動性乏力背景下加強(qiáng)流動性管理的必要之舉。在本周暫停央票發(fā)行之后，下周的公開市場操作如何變化需要關(guān)注。春節(jié)后季節(jié)性回籠需求以及管理流動性的壓力使得貨幣政策近期進(jìn)一步收緊的空間仍舊存在。另外，預(yù)計央行還將根據(jù)1月份信貸及物價的實際情況有針對性的使用動態(tài)差別存款準(zhǔn)備金率的方式進(jìn)行流動性的進(jìn)一步調(diào)控。