今年通脹形勢最為嚴峻的時間段將出現(xiàn)在上半年，全年CPI將可能達到4.6%左右。我國本輪通脹可能呈現(xiàn)長期化的趨勢。最近幾年來，貨幣供應(yīng)量增長率較大幅度地偏離了年初設(shè)定的調(diào)控目標。今后我國應(yīng)逐步建立起以通脹率為核心目標的貨幣政策調(diào)控框架。
農(nóng)業(yè)部和商務(wù)部最近發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，今年以來食用農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價格持續(xù)走高，尤其是新鮮蔬菜受冬季生產(chǎn)成本相對較高的影響，價格呈現(xiàn)出季節(jié)性上漲。其它農(nóng)產(chǎn)品中，除了淡水魚類價格稍有下降外，均呈現(xiàn)出不同幅度的上漲，而居住和服務(wù)受價格彈性的影響將會保持小幅度上漲的趨勢。由此我們可以推斷今年1月份的CPI將可能重新掉頭向上，甚至會繼續(xù)超過5%。
從今年全年來看，受到翹尾因素、農(nóng)產(chǎn)品、資源品價格上漲以及輸入性通脹壓力上升等多重因素的影響，今年的CPI總體上將維持持續(xù)上漲態(tài)勢。尤其是上半年，正翹尾因素平均將達到2.77%，并在6月份達到年內(nèi)峰值3.86%，加上今年前兩個月受到春節(jié)消費因素的影響，CPI預(yù)計將會維持去年下半年的上漲趨勢，并可能在6、7月份達到年內(nèi)高點。8月份以后，隨著正翹尾因素的減弱以及國家宏觀調(diào)控政策的效果顯現(xiàn)，物價將可能平緩回落。
這也就是說，今年通脹形勢最為嚴峻的時間段將出現(xiàn)在上半年，一方面，翹尾因素對CPI的影響最為直接與明顯；另一方面，6月份正值夏糧豐收最關(guān)鍵的時期，糧食收購價的上漲再加上CPI翹尾因素將對整體CPI構(gòu)成巨大的上漲壓力。今年上半年可能出現(xiàn)6%以上的全年高點，全年CPI將可能達到4.6%左右。
引致通脹的因素可歸為兩大類，一是長期性因素，如貨幣供應(yīng)量的變化及基本生產(chǎn)要素條件的變化，貨幣發(fā)行量過多必然導(dǎo)致通貨膨脹。二是短期性因素，如自然災(zāi)害天氣以及不法商人的投機因素。
經(jīng)歷多年高速發(fā)展，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長方式發(fā)生了很大變化。第一產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟的比例不斷減小，從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)勞動的人口占比不斷下降，在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的發(fā)展過程中，勞動力、資本、土地資源快速向城市流動，農(nóng)村的生產(chǎn)資源相對減少，農(nóng)業(yè)成本不斷上升，其報酬率卻不斷下降。最近一個時期，農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)性上漲也是我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素價格上漲和報酬率長期受壓制的必然結(jié)果。
從長期因素對CPI的影響來看，隨著城市化、工業(yè)化進程的深入，農(nóng)業(yè)部門在國民經(jīng)濟中的地位一降再降，基本生產(chǎn)條件的惡化以及人口紅利的消失都會使得我國本輪通脹可能呈現(xiàn)長期化的趨勢。
調(diào)控政策在通脹面前效果不佳與當前的貨幣政策調(diào)控目標選擇有關(guān)。我國從1996年開始將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策調(diào)控的中介目標，迄今為止已經(jīng)歷時15年。但是最近幾年來，貨幣供應(yīng)量增長率較大幅度地偏離了年初設(shè)定的調(diào)控目標。央行十多年來調(diào)控貨幣供應(yīng)量的實踐也證明，作為中介目標的貨幣供應(yīng)量指標在可測性、可控性、相關(guān)性與最終目標關(guān)聯(lián)度上與當初的期望值相去甚遠。而當貨幣供應(yīng)量的增長率較大幅度地偏離預(yù)定的調(diào)控目標時，貨幣供應(yīng)量目標已經(jīng)不再有效并失去意義，此時就應(yīng)當放棄貨幣供應(yīng)量目標，并建立起適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展變化的新的貨幣政策調(diào)控目標。
結(jié)合主要發(fā)達國家的實踐，今后我國應(yīng)逐步建立起以通脹率為核心目標的貨幣政策調(diào)控框架，并在直接盯住通脹率的同時，將貨幣供應(yīng)量、貸款增長情況、利率、匯率、存款準備金率、經(jīng)濟景氣指數(shù)等其他重要經(jīng)濟變量作為監(jiān)測指標。
建立以通脹率為貨幣政策調(diào)控目標的優(yōu)勢不僅在于CPI等價格指數(shù)具有較強的可測性、相關(guān)性和適應(yīng)性，便于公眾理解并形成穩(wěn)定合理的預(yù)期，提高貨幣政策的有效性；而且央行也可以在貨幣政策工具的運用上保持靈活性，從而更有效地實現(xiàn)貨幣政策的終極目標——經(jīng)濟增長與穩(wěn)定物價。
保持物價穩(wěn)定是各國央行貨幣政策的一項重要使命。央行近期公布的《2010年第四季度儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，居民對物價滿意度創(chuàng)下此項調(diào)查實施以來（1999年第四季度）的最低點，當期物價滿意指數(shù)降至13.8%，高達73.9%的居民認為“物價高，難以接受”。居民對未來物價上漲預(yù)期加劇，未來物價預(yù)期指數(shù)升至81.7%，其中，預(yù)測下季物價上漲的居民比例為61.4%，較上季度增15.2個百分點。
我國目前的通脹呈現(xiàn)長期化的趨勢，在這種情況下，盡快建立起以通脹率為核心的貨幣政策調(diào)控目標更具有現(xiàn)實意義。今后一個時期，我國經(jīng)濟增長相對平穩(wěn)，但物價上漲壓力較大。貨幣政策調(diào)控的重點應(yīng)主要體現(xiàn)在防通脹和防金融風險上。惟有如此，才能積極穩(wěn)妥地處理好“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期”的關(guān)系，才能實現(xiàn)中央經(jīng)濟工作會議提出的“把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置”的調(diào)控目標。