農(nóng)歷新年過(guò)后，又將迎來(lái)上半年的美國(guó)匯率報(bào)告和中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話對(duì)人民幣匯率無(wú)休止的糾纏，并且美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納還將在G20會(huì)議和IMF會(huì)議上繼續(xù)推銷(xiāo)其“經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重不高于4%”的所謂促進(jìn)全球再平衡的可量化宏觀監(jiān)管指標(biāo)。我們預(yù)計(jì)，這一指標(biāo)最終可能被IMF所接納。
　　客觀來(lái)說(shuō)，全球再平衡需要以美國(guó)為首的貿(mào)易逆差國(guó)和以中國(guó)、中東、德國(guó)等為代表的順差國(guó)的共同努力才能實(shí)現(xiàn)。如果說(shuō)蓋特納提出的經(jīng)常項(xiàng)目不高于4%的指標(biāo)主要指向順差國(guó)家的順差縮減的話，那么，作為其對(duì)應(yīng)版本和作為中國(guó)接受4%約束的對(duì)等條件，我國(guó)似乎也有必要提出一個(gè)敦促逆差國(guó)家努力壓縮逆差的監(jiān)管指標(biāo)。
　　根據(jù)宏觀恒等式，對(duì)外逆差不過(guò)是內(nèi)部過(guò)度消費(fèi)的反應(yīng)，在福利水平普遍較高的西方經(jīng)濟(jì)中，這種內(nèi)部的過(guò)度消費(fèi)相當(dāng)大一部分是由政府高財(cái)政赤字所承攬了。根據(jù)公認(rèn)的經(jīng)驗(yàn)上穩(wěn)健的財(cái)政標(biāo)準(zhǔn)，一國(guó)的凈債務(wù)率不應(yīng)超過(guò)GDP的60%；即便是稍有放寬，恐怕也不應(yīng)超過(guò)70%。英國(guó)在2010年凈債務(wù)率首次由2009年的62.1%上升至75.1%，便誘發(fā)了金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。
　　根據(jù)數(shù)據(jù)，2010年G7國(guó)家平均的凈債務(wù)率為79.2%，已較較為正常的2009年的71.9%顯著上升；其中，2010年日本為115.0%，意大利為117.0%，英國(guó)為75.1%，法國(guó)為72.9%，美國(guó)為66.8%，德國(guó)為76.2%，加拿大為31.3%。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，到2011年，G7國(guó)家的平均凈債務(wù)率將進(jìn)一步上升到83.7%，而且在2014年之前無(wú)望下降；其中，除加拿大之外的所有國(guó)家都將上升到70%以上，美國(guó)也將上升到72.3%。
　　鑒于此，無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)理論邏輯的角度，還是從保證我國(guó)外匯資產(chǎn)安全性的角度，還是從求得國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定的角度，作為對(duì)“蓋特納指標(biāo)”的回應(yīng)，我國(guó)都應(yīng)該明確向IMF提出對(duì)全球主要國(guó)家的凈債務(wù)率進(jìn)行監(jiān)管的倡議，將作為通過(guò)“蓋特納指標(biāo)”的對(duì)等條件。