毋庸置疑，抗通脹是當下中國經(jīng)濟的頭等大事，根據(jù)我們的測算，預計一季度和上半年翹尾因素均在3.5%左右，全年翹尾因素在2.7%左右，全年CPI漲幅將達到4.5%左右，還是在可控范圍內的，但我們更應關注中長期的結構性風險。抗通脹既要關注眼前又要惠及長遠，不僅要治標更要治本，關鍵是要通過結構調整將中國經(jīng)濟內部的“虛火”降下來，否則一味緊縮，很可能傷及經(jīng)濟，抗通脹的成本也將十分高昂。
從性質上看，中國正處于一個通脹大周期中，目前通脹的成因極為復雜，不僅有短期因素，更不能把中國的通脹問題完全歸結于貨幣超發(fā)和輸入性因素。
一些觀點認為，貨幣超發(fā)是主因。的確，中國貨幣超發(fā)是不爭的事實，2010年M2，72.58萬億元，同比增長19.7%，M1的余額26.66萬億元，同比增長21.2%，這兩個數(shù)據(jù)與美國同比，中國大體分別相當于美國的1.21倍和2.13倍，這是M2和M1的數(shù)據(jù)比較。而同期我們國家的GDP總量大約只是美國的1/3左右，這說明我國的我國貨幣支持經(jīng)濟發(fā)展的效率太低了。在中國整體金融市場發(fā)展滯后，金融工具不發(fā)達，蓄水池有限的情況下，這么多的流動性自然會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的沖擊。
也有相當一部人認為，中國本輪通脹主要是由于輸入性通脹造成的。美國再度量化寬松是最大的外部因素。在全球復蘇不一致的大背景下，以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)釋放貨幣，美元作為“新興”套息交易工具橫行于各類資產(chǎn)中，全球經(jīng)濟顯然還沒有恢復到危機前水平，而黃金、銅等部分大宗商品價格卻創(chuàng)出新高，這直接傳導到中國國內的資源價格和CPI上。
事實上，我們確實只看到了問題的一個方面，中國的通脹成因更多是結構性因素造成的，它反映的是中國經(jīng)濟內部的深層次問題。
第一，從要素結構上看，中國正在逼近“劉易斯拐點”。資源相對價格重估，原先比較便宜的生產(chǎn)要素尤其是勞動力，由于供應漸漸達到頂峰，價格將進入長期上升通道，隨著低端勞動力的短缺和工資的增長，勞動力成本壓力將擴散到更廣泛的經(jīng)濟部門。長期來看，國內勞動力價格上漲將是國內物價上漲一個非常重要的因素。
第二，隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程加速，農產(chǎn)品生產(chǎn)的基礎成本上漲漸成常態(tài)，長期被低估的農產(chǎn)品正通過漲價回歸價值，進入趨勢性的上漲通道。就拿蔬菜價格上漲來說，中國城市周邊耕地面積不斷縮小，城市蔬菜自給率下降明顯，越來越多的城市完全依賴客菜供應本地市場，多數(shù)大城市的蔬菜自給率不足30%。菜地變高樓，蔬菜的生產(chǎn)者變?yōu)橄M者，共同導致需求上升而自給不足。城市的過快擴張，農業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)的低回報率及很多城市對其周邊農業(yè)配套設施的忽略，使得在蔬菜產(chǎn)供銷各個環(huán)節(jié)層層加價，等等因素共同推動菜價居高不下。
第三是，高房價等資產(chǎn)價格的過快上漲反映的是中國經(jīng)濟有泡沫化和制造業(yè)局部空心化的傾向。中國傳統(tǒng)增長紅利的衰減導致了我們的經(jīng)濟潛在增長率的下滑，特別是在成本大幅提高和銷售價格不斷下跌的雙向擠壓下，很多實體企業(yè)利潤（中間層）迅速變薄，這樣，不僅靠實業(yè)起家的眾多民營企業(yè)紛紛逃離實體經(jīng)濟，一些大型國企也不甘寂寞，
當這些資產(chǎn)領域產(chǎn)生預期利潤率大大超過，或者成倍超過制造業(yè)的利潤率時，就會導致制造業(yè)的大量資金游離出去。而另一方面，中國的房地產(chǎn)對GDP的影響太大了，據(jù)測算，中國房地產(chǎn)業(yè)每年為國民經(jīng)濟的貢獻率約為20%－40％不等，按照中國經(jīng)濟平均10%的增速，房地產(chǎn)業(yè)每年約為GDP貢獻2－4個百分點的增速。同時相關研究也表明，房地產(chǎn)投資對關聯(lián)產(chǎn)業(yè)的帶動系數(shù)約為1.93，房地產(chǎn)業(yè)還帶動了水泥、鋼鐵等20多個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這樣的一個牽一發(fā)而動全身的行業(yè)，其任何的風吹草動足以牽動整個宏觀經(jīng)濟。
因此，中國通脹問題實際上反映的是中國經(jīng)濟長期不可持續(xù)增長的問題。如果中國增長方式不改，結構不調整，這個局面仍然難以根本改變。
在貨幣緊縮效應累加下，中國企業(yè)將很快面臨困境。面對經(jīng)濟的內憂外患，2011中國經(jīng)濟必須突出重圍，短期內可以通過政策緊縮對沖，但中國經(jīng)濟一系列深層次矛盾必須通過改革、轉型和經(jīng)濟結構的戰(zhàn)略性調整才能根本解決。