國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日公布經(jīng)調(diào)整CPI、PPI權(quán)重后的2011年1月的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比上漲4.9%，環(huán)比上漲1%，高于去年12月的4.6%(按原CPI商品籃子權(quán)重計(jì)算);同時(shí)，1月PPI同比上漲6.6%，環(huán)比上漲0.9%，顯示當(dāng)前通脹壓力呈加速態(tài)勢(shì)。
　　與市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整CPI商品籃子權(quán)重后，將拉低當(dāng)月CPI數(shù)據(jù)0.3個(gè)百分點(diǎn)的預(yù)期所不同，統(tǒng)計(jì)局經(jīng)過測(cè)度的數(shù)據(jù)顯示，CPI在同比增幅上，新權(quán)重測(cè)算的數(shù)字比舊權(quán)重測(cè)算的數(shù)字要高0.024個(gè)百分點(diǎn)，而非低0.3個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比增幅上，新權(quán)重也比舊權(quán)重高0.049個(gè)百分點(diǎn)。依據(jù)CPI商品籃子新權(quán)重，居住類權(quán)數(shù)提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，為食品類等其他七類商品權(quán)重下降幅度的總和，即其他七類商品權(quán)重的下降都累加進(jìn)了居住類上，其中權(quán)重降幅最大的食品類權(quán)重下降2.21個(gè)百分點(diǎn)。
　　仔細(xì)辨析1月份CPI的八大類商品籃子的分類數(shù)據(jù)看，除交通通信類價(jià)格同比下降0.1%和衣著價(jià)格下降0.2%外，其余六大類都為同比上漲，其中食品類上漲10.3%，非食品類上漲2.6%，消費(fèi)品價(jià)格上漲5%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲4.6%，而食品類中糧價(jià)上漲達(dá)15.1%。直觀地看，CPI商品籃子中漲幅和權(quán)重最大的食品類價(jià)格，在新權(quán)重調(diào)整中下降2.21個(gè)百分點(diǎn)，在不考慮如CPI商品籃子的采集商品類型出現(xiàn)調(diào)整等因素下，用新權(quán)重測(cè)算出的CPI數(shù)字要低于舊權(quán)重測(cè)算的CPI數(shù)字。這與市場(chǎng)預(yù)期一致，而與統(tǒng)計(jì)局公布的新舊權(quán)重測(cè)算數(shù)據(jù)對(duì)比不一致。
　　不過，我們認(rèn)為這可能依舊是統(tǒng)計(jì)方法和技術(shù)所帶來(lái)的誤差，而非其他，其中很大的可能是，這次CPI商品籃子權(quán)重的調(diào)整不僅是在八大類商品權(quán)重上的調(diào)整，可能在實(shí)際采集分類商品的具體商品品種上也經(jīng)過了調(diào)整，而在具體商品品種采集上的調(diào)整，可能導(dǎo)致了CPI統(tǒng)計(jì)誤差。畢竟，CPI的統(tǒng)計(jì)，既取決于商品籃子的權(quán)重調(diào)整，而且也取決于統(tǒng)計(jì)局對(duì)代表性商品品種的采集本身，如所采集的商品品種正好漲幅要低于未采集商品品種，或由于漲價(jià)的商品主要在于新上市的品種，而采集的具體品種則對(duì)新上市品種的采樣較低;同時(shí)，居住類權(quán)重的提高，但目前由于房屋租賃市場(chǎng)發(fā)展滯后，房租統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)不完善，導(dǎo)致了居住類價(jià)格的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)無(wú)法反映市場(chǎng)真實(shí)狀況。顯然，這些都將影響最終CPI匯總加權(quán)數(shù)字的結(jié)果。
　　當(dāng)然即便如此，1月份的CPI數(shù)字在下調(diào)漲幅最大的食品類權(quán)重的情況下，同比和環(huán)比增幅都高于去年12月份，顯示通脹已經(jīng)呈現(xiàn)出了普漲態(tài)勢(shì)，且非食品類價(jià)格已經(jīng)拉開漲勢(shì)，這預(yù)示著CPI權(quán)重的調(diào)整并沒有遮蓋當(dāng)前通脹壓力高企之事實(shí)。鑒于此，我們認(rèn)為隨著非食品類價(jià)格在PPI等成本上升和勞動(dòng)力價(jià)格走高等壓力下，其價(jià)格上漲勢(shì)頭穩(wěn)定，未來(lái)通脹壓力可能將呈現(xiàn)出持續(xù)攀升之態(tài)勢(shì)。特別是隨著房產(chǎn)稅和限購(gòu)令、限貸令等的相繼推出，房租價(jià)格將呈現(xiàn)快速上漲之態(tài)勢(shì)，居住類在CPI商品籃子權(quán)重的上調(diào)后，房租等價(jià)格的上漲必將在今后的CPI中反映出來(lái)，當(dāng)然前提是隨著居住類權(quán)重的上調(diào)，關(guān)于居住類的統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)需進(jìn)一步完善。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前各界對(duì)CPI權(quán)重調(diào)整對(duì)通脹影響的高度關(guān)注，依然繼承了把通脹跟具體物價(jià)相混淆的觀點(diǎn)。如當(dāng)前北方和糧食主產(chǎn)區(qū)所出現(xiàn)的嚴(yán)重旱情等被輿論解讀為通脹預(yù)期之因，抑或當(dāng)前各地再現(xiàn)用工荒，勞動(dòng)力價(jià)格上漲，也被簡(jiǎn)化為推動(dòng)通脹之因。實(shí)際上，具體商品，哪怕在CPI商品籃子中所占權(quán)重過高，其價(jià)格的上漲并不必然直接導(dǎo)致通脹的高企，而相反若僅是具體商品價(jià)格的上漲首先改變的是消費(fèi)者消費(fèi)結(jié)構(gòu)和膳食偏好的調(diào)整，從而出現(xiàn)不同商品價(jià)格升降有別的格局，并不構(gòu)成對(duì)通脹的持續(xù)壓力。單純的勞動(dòng)力價(jià)格上漲亦然，它首先影響的是勞資雙方的收入調(diào)整，并不一定直接影響到通脹本身，除非勞動(dòng)力工資上漲改變了消費(fèi)者的消費(fèi)偏好。因此，單純的具體商品和勞務(wù)價(jià)格的上漲，改變的是消費(fèi)者的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，而非整體通脹態(tài)勢(shì)。
　　當(dāng)前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂通脹高企，原因在商品價(jià)格本身之外。嚴(yán)格而言，通脹態(tài)勢(shì)下，商品價(jià)格的上漲是通脹之果，而非通脹之因，如同當(dāng)前食品類、住房類價(jià)格的上漲是通脹之果。導(dǎo)致當(dāng)前通脹壓力高企的原因，還需要從貨幣市場(chǎng)尋找最終答案。即需要考慮貨幣供應(yīng)量和貨幣乘數(shù)等兩個(gè)維度，且兩者缺一不可。
　　目前貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)量和貨幣乘數(shù)都為通脹提供了充足的糧草。當(dāng)前中國(guó)貨幣供應(yīng)量依舊保持較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，理論上講貨幣供應(yīng)量遠(yuǎn)高于GDP的增速要促成通脹還需要市場(chǎng)信用貨幣創(chuàng)造的撬動(dòng)。畢竟，在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，若只是貨幣供應(yīng)量的增加，在正常情況下將壓低貨幣乘數(shù)(貨幣流轉(zhuǎn)速度)，從而不一定會(huì)使通脹顯性化。令人擔(dān)憂的是，當(dāng)前中國(guó)在貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，貨幣乘數(shù)并沒有出現(xiàn)顯著下降，相反出現(xiàn)了微漲態(tài)勢(shì)。如有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月份中國(guó)新增信貸再次突破1萬(wàn)億大關(guān)，這反映貨幣的信用創(chuàng)造的增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。因此，這就不難解釋為何當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著顯著的通脹壓力，也不難理解1月份為何食品類和非食品類價(jià)格出現(xiàn)比翼雙飛之格局，(消費(fèi)品價(jià)格上漲5%，服務(wù)類價(jià)格上漲4.6%)。
　　由此可見，借助目前公布的CPI數(shù)字來(lái)佐證通脹壓力是增還是減，實(shí)際上是用通脹之果推導(dǎo)通脹之成因，是為本末倒置。而要有效遏制當(dāng)前日益聚勢(shì)的通脹態(tài)勢(shì)，必須通過貨幣政策來(lái)加以調(diào)節(jié)，而非單純遏制某類具體商品價(jià)格的走勢(shì)。目前在防范通脹問題上，貨幣利率和匯率等價(jià)格型工具是最具針對(duì)性的對(duì)癥之藥。即利率匯率等價(jià)格型工具的調(diào)整會(huì)有效影響市場(chǎng)的信用創(chuàng)造，降低貨幣乘數(shù)，倒逼貨幣供應(yīng)量作出相應(yīng)的調(diào)節(jié)，從而對(duì)通脹產(chǎn)生追根溯源的防范效果。
　　當(dāng)然，鑒于當(dāng)前中國(guó)的利率、匯率依然屬于管制類項(xiàng)目，如央行調(diào)整利率更多地是調(diào)整利率數(shù)字，而并不事實(shí)上對(duì)貨幣流動(dòng)性進(jìn)行對(duì)應(yīng)性調(diào)節(jié)。因此，當(dāng)前中國(guó)要有效防范通脹的蔓延，目前需要三率齊發(fā)的貨幣政策組合調(diào)控，即加息、升值和存款準(zhǔn)備金率配合使用。我們認(rèn)為，2月9日央行新年后的首次加息可權(quán)作是決策層打開價(jià)格型貨幣政策工具選項(xiàng)的一個(gè)序幕，我們預(yù)期隨著通脹壓力的進(jìn)一步釋放，加息、升值和準(zhǔn)備金率將會(huì)且必須形成強(qiáng)烈的組合拳效應(yīng)，否則當(dāng)前通脹壓力將不亞于2008年那次所帶來(lái)的沖擊。