繼倫敦證交所與加拿大最大證交所的運(yùn)營(yíng)商達(dá)成合并意向后，又傳來(lái)了兩大世界頂級(jí)交易所——紐約泛歐交易所和德意志證券交易所達(dá)成業(yè)務(wù)并購(gòu)的消息。這宗形成世界證券交易商“巨無(wú)霸”的并購(gòu)事件，是否會(huì)揭開全球由美國(guó)引領(lǐng)的第七次并購(gòu)浪潮，現(xiàn)在還很難判斷，但它對(duì)金融機(jī)構(gòu)如何爭(zhēng)奪全球流動(dòng)性并尋找新的利益增長(zhǎng)點(diǎn)將產(chǎn)生非常至關(guān)重要的作用。
首先，金融危機(jī)發(fā)生后，歐美政府都對(duì)自己的金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了監(jiān)管，所以，單靠以前繁榮時(shí)期獲取收益的盈利方式來(lái)吸收目前本國(guó)流動(dòng)性的做法，將面臨交易成本上升的考驗(yàn)。于是，跨區(qū)域進(jìn)行業(yè)務(wù)上的橫向并購(gòu)，能夠最大限度利用分散在各國(guó)和地區(qū)的資金和金融資產(chǎn)，以凸顯出“規(guī)模的經(jīng)濟(jì)性”優(yōu)勢(shì)。這次跨境橫向并購(gòu)戰(zhàn)略，既能夠規(guī)避做大機(jī)構(gòu)可能受到本土監(jiān)管制度的約束，同時(shí)也能夠增加各國(guó)政府對(duì)跨境金融業(yè)務(wù)監(jiān)管的成本，從而達(dá)到證券交易商自己利潤(rùn)最大化的目的。
其次，全球經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象，但基本面的好轉(zhuǎn)格局還沒(méi)有穩(wěn)固，最近一系列的跨境并購(gòu)舉動(dòng)都反映了歐美金融機(jī)構(gòu)試圖避免在本國(guó)和本地區(qū)業(yè)務(wù)過(guò)于集中擴(kuò)張所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
第三，我們不能排除美國(guó)這次持有股本比例較低的行為背后，是否有著更深遠(yuǎn)的敵意收購(gòu)的戰(zhàn)略意圖。也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)危機(jī)洗禮后，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的元?dú)獯髠�，�?zhēng)取好的價(jià)格把自己高價(jià)賣出去，等待時(shí)機(jī)，再以非常低的價(jià)格把讓出去的股份收購(gòu)回來(lái)，通過(guò)這樣的資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)的野心。
第四，盡管人人都知道美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在全球享有“夢(mèng)之隊(duì)”的稱號(hào)，但是，我們要注意的是，今天的德國(guó)非同以往，它有強(qiáng)大的歐元區(qū)的支撐，而且，現(xiàn)在它的并購(gòu)步伐可能并不會(huì)停止。也就是說(shuō)，一旦美國(guó)今后要想敵意收購(gòu)掌握在德國(guó)手中的這個(gè)新生的巨無(wú)霸，德國(guó)絕對(duì)不會(huì)像昔日日本那樣輕易的繳械投降，一定會(huì)采取各種“毒丸”計(jì)劃來(lái)捍衛(wèi)自己的利益。
第五，讓我感到稍稍不安的是，德國(guó)證券交易所雖然花血本控制了歐美大部分的流動(dòng)性，但是，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰霾并沒(méi)有散去，很有可能影響到歐元區(qū)中德法經(jīng)濟(jì)。我自己也剛剛從德國(guó)考察回來(lái)，那里的很多學(xué)者對(duì)今后歐元區(qū)“大市場(chǎng)”的發(fā)展前景十分看好。往往人在過(guò)度樂(lè)觀的時(shí)候，會(huì)產(chǎn)生盲目自信的情緒，很容易高估這次并購(gòu)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。
第六，進(jìn)入到21世紀(jì)之后，機(jī)構(gòu)的強(qiáng)大和跨國(guó)特征已經(jīng)超越了一個(gè)企業(yè)自身的屬性，每一次大型并購(gòu)的背后都會(huì)有經(jīng)濟(jì)、政治和利益集團(tuán)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及公共關(guān)系的影子。不管怎樣，我們可以大膽的預(yù)期，這次巨無(wú)霸的出現(xiàn)可能也會(huì)對(duì)全球證券行業(yè)的運(yùn)行模式產(chǎn)生創(chuàng)新性的變革，從而推動(dòng)全球金融行業(yè)早日迎來(lái)一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
面對(duì)全球證券業(yè)正在開始進(jìn)行的這場(chǎng)并購(gòu)浪潮，中國(guó)應(yīng)該首先去充分吸納全球并購(gòu)浪潮給我們留下的寶貴經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，切忌盲目自大的“走出去”，尤其是在參與全球資本運(yùn)作的過(guò)程中，更應(yīng)該牢記資本市場(chǎng)沒(méi)有免費(fèi)的午餐這一原則，從而用好我們自己寶貴的資源和財(cái)富。