自《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》于2006年1月1日實(shí)施以來，有越來越多的上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案。而從去年四季度開始，上市公司推出股權(quán)激勵(lì)方案的節(jié)奏在明顯加快，其中一個(gè)明顯的特點(diǎn)，就是以創(chuàng)業(yè)板、中小板為主體的民營(yíng)企業(yè)公司成了股權(quán)激勵(lì)的主角，一些剛剛上市不久的新公司也紛紛加入到股權(quán)激勵(lì)的隊(duì)伍中來。如去年12月31日上市的某公司，在上市28個(gè)交易日后也于日前推出了股權(quán)激勵(lì)草案。
管理層頒布實(shí)施《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》的目的是為了推動(dòng)上市公司的持續(xù)發(fā)展，把公司高管的利益與上市公司的發(fā)展捆綁在一起，以此調(diào)動(dòng)公司高管的積極性。不過，從當(dāng)前上市公司出臺(tái)的股權(quán)激勵(lì)方案來看，上市公司的股權(quán)激勵(lì)正在背離上述宗旨，淪為公司高管們?cè)旄坏囊环N手段。近年來，有越來越多的民營(yíng)企業(yè)、家族企業(yè)來到中小板、創(chuàng)業(yè)板上市，公司的創(chuàng)始股東因此暴富。但對(duì)于那些沒有持有公司股份的高管來說，卻無法分享公司上市的成果，于是股權(quán)激勵(lì)就成了這些公司的選擇，一些上市公司通過推出低門檻的股權(quán)激勵(lì)，從而達(dá)到向公司高管們進(jìn)行利益輸送的目的。
這種低門檻的股權(quán)激勵(lì)通常表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是行權(quán)條件低。如某公司規(guī)定的行權(quán)條件是行權(quán)期三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別較前一年增長(zhǎng)5%、6%、7%；還有一家公司，2007年、2008年、2009年凈資產(chǎn)收益率已分別達(dá)到13.48%、11.62%、12.6%，但該公司確定2010至2014年5個(gè)會(huì)計(jì)年度的行權(quán)條件卻是每年的凈資產(chǎn)收益率分別不低于6.5%、7%、7.5%、8%和8.5%，遠(yuǎn)低于前3年的實(shí)際凈資產(chǎn)收益率水平。這樣的股權(quán)激勵(lì)方案，不是激勵(lì)上市公司進(jìn)步，而是在鼓勵(lì)上市公司退步。二是行權(quán)價(jià)格低，部分公司的股權(quán)激勵(lì)股票行權(quán)價(jià)格甚至不到市場(chǎng)價(jià)格的一半。如最近公布股權(quán)激勵(lì)方案的某公司，方案出臺(tái)前一交易日的收盤價(jià)是27.01元，而公司確定的股權(quán)激勵(lì)股票行權(quán)價(jià)僅為12.15元/股，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該公司去年12月底新股發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)23元/股。
正是基于上市公司股權(quán)激勵(lì)所存在的上述兩方面問題，因此，有必要對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)加以規(guī)范，使上市公司的股權(quán)激勵(lì)回歸到推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展的軌道上來，而并非純粹只是公司高管們的“造富機(jī)器”。
首先，股權(quán)激勵(lì)考核的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等，其行權(quán)當(dāng)年的增長(zhǎng)幅度，應(yīng)高于前三年的平均增長(zhǎng)水平，或不低于同行業(yè)上市公司的平均水平。
其次，股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格必須與市場(chǎng)價(jià)格接軌，同時(shí)不得低于公司最近一次向社會(huì)公眾發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格。上市公司用于股權(quán)激勵(lì)的股份，屬于定向增發(fā)性質(zhì)，按現(xiàn)行制度規(guī)定，定向增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。
此外，上市公司股權(quán)激勵(lì)必須與公司給予公眾投資者的回報(bào)相結(jié)合。凡實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司，在最近3年中，每年給予投資者的現(xiàn)金分紅回報(bào)應(yīng)不低于一年期銀行存款利率。如果投資者投資上市公司一年，最后所得到的現(xiàn)金分紅甚至不如同期銀行存款利率，那么這樣的公司是不配實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的。