昨天（3月3日），政協(xié)會議開幕，舉世矚目的“兩會”正式進(jìn)入正題，發(fā)言人趙啟正表示，這次會議的重要任務(wù)是為制定和實(shí)施“十二五”規(guī)劃建言獻(xiàn)策。
在諸多“兩會”話題中，資本市場“十二五”規(guī)劃受到市場的極大關(guān)注。據(jù)《上海證券報》報道，“顯著提高直接融資比重”有望寫入“十二五”規(guī)劃綱要草案之中。
據(jù)報道，資本市場將在“十二五”期間“雙向擴(kuò)容”。一方面是提高直接融資比重，不排除到2015年末，滬深主板、深圳中小板、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)上市公司數(shù)量增加七成的可能性。與此同時，還要進(jìn)一步完善多層次市場體系，大力發(fā)展債券市場。另一方面是要繼續(xù)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金、長期資金入市。從上述“雙向擴(kuò)容”的依存關(guān)系來看，積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)資金入市，顯然是為提高直接融資比重服務(wù)的�？梢�，“雙向擴(kuò)容”最終還是為了實(shí)現(xiàn)資本市場的融資功能，達(dá)到“顯著提高直接融資比重”的目的。
強(qiáng)調(diào)融資功能，對于中國股市的投資者來說是再熟悉不過了。中國股市設(shè)立20年來，所強(qiáng)調(diào)的一直都是融資功能，以致融資功能成了中國股市最主要甚至是唯一的功能。所以，如果“顯著提高直接融資比重”真的寫入“十二五”規(guī)劃綱要草案之中，這就表明“十二五”規(guī)劃對融資功能的進(jìn)一步重視。
但這種“顯著提高直接融資比重”的提法不能是“剃頭挑子一頭熱”。雖然說融資功能是股市的重要功能之一，而且隨著中國股市的發(fā)展壯大，股市也應(yīng)該承擔(dān)起更多的融資任務(wù)。但融資功能畢竟只是股市的功能之一，股市還應(yīng)該重視投資功能，要重視給予投資者回報。然而在過去20年的發(fā)展中，中國股市一直都是重融資而輕回報，以致在2004年2月的時候，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（即“國九條”），明確提出要“重視資本市場的投資回報。要采取切實(shí)措施，改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果、增加財(cái)富的機(jī)會”。但遺憾的是，在隨后的日子里，“國九條”并沒有得到有效的貫徹落實(shí)，以致到了近兩年，隨著“三高”發(fā)行的推進(jìn)，中國股市重融資輕回報達(dá)到了史無前例的程度。
鑒于中國股市長期奉行的重融資輕回報政策，鑒于投資者，尤其是中小投資者的利益長期“被忽視”、“被犧牲”，“十二五”規(guī)劃在強(qiáng)調(diào)融資功能的同時，有必要重視股市的投資功能，重視資本市場投資回報，將投資功能放到與融資功能并重的位置。這不僅是保護(hù)投資者利益的需要，同時也是促進(jìn)中國股市健康發(fā)展的需要，更重要的是，這也是藏富于民，實(shí)現(xiàn)“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”的需要。實(shí)現(xiàn)“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”是“十二五”規(guī)劃的重要目標(biāo)之一。如果股市不能增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入，而是繼續(xù)蒸發(fā)投資者的財(cái)富，那么股市投資者的收入勢必拖累“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。尤其重要的是，目前A股開戶數(shù)達(dá)到1.53億戶，股市漲跌涉及全國約3億人的利益，如果這3億人的利益受損，那么，實(shí)現(xiàn)“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”將是一件困難的事情。
因此，不論是為了中國股市的發(fā)展大計(jì)，還是為了實(shí)現(xiàn)“十二五”的富民目標(biāo)，資本市場“十二五”規(guī)劃在“顯著提高直接融資比重”的同時，也有必要把重視資本市場投資回報提高到與前者相匹配的高度。