隨著全球食品價(jià)格和石油價(jià)格的持續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)全球性通脹壓力的擔(dān)憂(yōu)也在不斷增強(qiáng)。但筆者認(rèn)為，目前全球食品價(jià)格和石油價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)仍然可控，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步增強(qiáng)，盡管伯南克表示繼續(xù)二輪量化寬松政策，但美國(guó)有望逐步退出導(dǎo)致全球性通脹壓力的過(guò)度寬松貨幣政策，這將使全球通脹壓力在未來(lái)將得到有效緩解。
　　事實(shí)上，目前市場(chǎng)對(duì)全球性通脹的過(guò)度擔(dān)憂(yōu)來(lái)自于以下三方面：
　　一是近期食品價(jià)格的快速上漲已影響全球食品安全。據(jù)日前世界銀行發(fā)布的《食品價(jià)格觀察》報(bào)告，截至2011年1月底，國(guó)際食品價(jià)格指數(shù)比上年同期上漲29%，目前該指數(shù)僅比2008年6月糧食危機(jī)時(shí)出現(xiàn)的峰值低3%。
　　二是受中東地區(qū)地域政治動(dòng)蕩影響，近期石油價(jià)格的快速上漲，目前紐約和倫敦兩地交易的主力合約原油期貨價(jià)格都報(bào)收于100美元/桶以上。
　　三是盡管發(fā)達(dá)國(guó)家的日常用品價(jià)格并未出現(xiàn)明顯上漲，但新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的通脹壓力還來(lái)自日常用品領(lǐng)域的價(jià)格上漲，表明食品和能源價(jià)格上漲已經(jīng)擴(kuò)散到對(duì)核心CPI的影響上。例如，中國(guó)的核心CPI已從去年11月份的1.6%上漲至今年1月份的2.6%。
　　從引發(fā)食品價(jià)格和石油價(jià)格持續(xù)上漲的影響因素分析，盡管自然災(zāi)害導(dǎo)致小麥、玉米、食用糖和食用油價(jià)格飆升，是造成本輪食品價(jià)格上漲的主要原因，但糧食出口禁令和國(guó)際資本炒作助推大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，仍是引發(fā)本輪國(guó)際食品價(jià)格上漲的重要原因之一。同樣，盡管地域政治動(dòng)蕩導(dǎo)致部分北非國(guó)家原油產(chǎn)量出現(xiàn)萎縮，但不至于影響世界石油供應(yīng)，國(guó)際資本利用投資者擔(dān)憂(yōu)動(dòng)蕩局勢(shì)會(huì)蔓延其他海灣國(guó)家而大肆炒作石油價(jià)格，導(dǎo)致近期國(guó)際石油價(jià)格飆升。
　　市場(chǎng)進(jìn)一步擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題是，鑒于目前新興經(jīng)濟(jì)體大國(guó)印度、巴西等國(guó)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力提高速度緩慢或農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投入不足，加上這些國(guó)家的工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品和石油供應(yīng)緊張，這些產(chǎn)品的長(zhǎng)期需求卻“不減反增”。由此，不能忽略食品和能源價(jià)格上漲對(duì)全球性通脹壓力的長(zhǎng)期影響，包括傳導(dǎo)到對(duì)核心CPI上漲的影響上。
　　在筆者看來(lái)，2008年末爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，促使主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的政府與央行競(jìng)相采取寬松性宏觀經(jīng)濟(jì)政策，試圖刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長(zhǎng)，其中尤以美聯(lián)儲(chǔ)最為突出，維持超低利率和超量發(fā)行貨幣，由此埋下當(dāng)今全球性通脹壓力產(chǎn)生的危險(xiǎn)種子。
　　這是因?yàn)椋�美�?guó)實(shí)施量化寬松政策，無(wú)疑是向全世界發(fā)行美元，因?yàn)轭~外創(chuàng)造的貨幣供應(yīng)，加大了美元持續(xù)貶值壓力，促使大量資金流向更高收益率的其他貨幣及其資產(chǎn)，這種貨幣套利的結(jié)果相當(dāng)于美國(guó)向其他國(guó)家發(fā)行了大量美元。一方面，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家因?yàn)闊徨X(qián)流入而面臨物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱壓力；另一方面，熱錢(qián)的大規(guī)模流動(dòng)，又造成農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格的大幅上漲。鑒于美國(guó)當(dāng)前的核心CPI水平仍然較低，美國(guó)有鼓勵(lì)通脹的寬松性宏觀政策的操作空間，客觀上也向全世界輸出了通脹壓力。
　　問(wèn)題的核心在于唯有美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了真正的復(fù)蘇與增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)才可能終止量化寬松政策，全球性通脹壓力才可能得到有效緩解。從目前來(lái)看，這一時(shí)間窗口似已到來(lái)。據(jù)近日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書(shū)報(bào)告稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“繼續(xù)以適度到穩(wěn)健的步伐增長(zhǎng)”和就業(yè)市場(chǎng)有所改善，表明目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景較為樂(lè)觀。
　　一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)軌道，控制通脹將重新成為美聯(lián)儲(chǔ)的重要政策目標(biāo)，這預(yù)示了美聯(lián)儲(chǔ)有可能提早進(jìn)入量化寬松政策的“退出”階段，估計(jì)在英國(guó)和歐盟先后啟動(dòng)加息程序后，美聯(lián)儲(chǔ)也將在年內(nèi)或第三季度采取加息措施。此時(shí)，全球過(guò)剩流動(dòng)性將有望逐步回流美國(guó)，換來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雙雙下降的預(yù)期結(jié)果，國(guó)際大宗商品價(jià)格也將隨國(guó)際資本的撤退而穩(wěn)步回落，全球性通脹壓力將由此得到真正緩解。
　　所以，從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)向適度而穩(wěn)健增長(zhǎng)角度分析，我們不必過(guò)于擔(dān)憂(yōu)當(dāng)前的全球性通脹壓力，因?yàn)楫?dāng)前全球性通脹壓力仍然是可控的，隨著貨幣緊縮的時(shí)間窗口逐步打開(kāi)，預(yù)計(jì)不遠(yuǎn)的將來(lái)全球性通脹壓力將有望得到真正緩解。