● 房地產(chǎn)市場(chǎng)受到最嚴(yán)厲調(diào)控
　　● 重心轉(zhuǎn)移投機(jī)資金開始撤退
　　● 部分市場(chǎng)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)
　　● 不會(huì)出現(xiàn)大量熱錢涌入股市

　　2010年房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了有史以來最為嚴(yán)厲的政策調(diào)控。由于目前房?jī)r(jià)仍處在非合理水平，今年中央政府又加大了房地產(chǎn)的調(diào)控力度，因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)的重心正在悄然變化：資金尤其是房地產(chǎn)投機(jī)資金開始悄然撤退。
　　那么，從房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步撤出來的這批龐大資金會(huì)去哪里呢？這是政府及投資者共同關(guān)注的問題。有人認(rèn)為，這批資金會(huì)大量進(jìn)入股市。當(dāng)然，一部分資金進(jìn)入股市不假，但是資金量大嗎？筆者認(rèn)為，進(jìn)入股市的資金可能不會(huì)太大。
　　因?yàn)�，第一，今年股市總體表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)做多熱情屢次受挫。據(jù)估計(jì)，在滬市2800點(diǎn)至3360點(diǎn)之間，大約套牢盤有10萬多億元，誰愿意去“解救”這批套牢者？第二，今年通貨膨脹壓力很大，政府或許會(huì)采取適度從緊的貨幣政策，提高存款準(zhǔn)備金率和加息的空間還很大。2011年2月9日的加息，主要是配合中央政府應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控和抑制通脹，筆者認(rèn)為今年全年的加息可能會(huì)有4-5次，存款利率或達(dá)5%。這主要取決于今年的通脹預(yù)期和通脹水平，估計(jì)今年的通脹率要比去年更高。第三，今年下半年（也可能上半年）我國(guó)要推出國(guó)際版，國(guó)際版的推出長(zhǎng)期看可能是利好，短期應(yīng)該是利空。第四，中央政府將把2011年的GDP增速調(diào)低，這樣必然會(huì)抑制資金的流動(dòng)性，除了加息等措施之外，央行還會(huì)發(fā)行票據(jù)，財(cái)政部則會(huì)發(fā)行國(guó)債。因而資金面可能不會(huì)太寬裕，進(jìn)入股市的資金就會(huì)捉襟見肘。第五，今年新股發(fā)行的數(shù)量和速度不僅沒有減少的跡象，可能還會(huì)進(jìn)一步增加，使得股市資金供求不平衡或者說資金失血的情況更為嚴(yán)重。
　　由于上述原因，今年股市的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)是一個(gè)平穩(wěn)市。如果利空出盡，明年的股市將好于今年。所以，在這種情況下，從房地產(chǎn)撤出來的資金，不太可能貿(mào)然大規(guī)模進(jìn)入股市，相反可能去炒作大宗商品、生活必需品和一些奢侈品，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比股市小得多。
　　如果這個(gè)推理成立的話，那么今年的房?jī)r(jià)尤其是一線城市的成交量和房?jī)r(jià)會(huì)雙雙下降，或者說，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)將被通脹風(fēng)險(xiǎn)所替代，貨幣緊縮政策或許會(huì)更嚴(yán)厲。