中國社科院亞洲太平洋研究所所長李向陽18日接受中國證券報記者專訪時表示，短期內美國經濟復蘇勢頭向好，國際油價攀升不會影響其復蘇進程。美聯(lián)儲可能在年內退出量化寬松政策。從中期看，美國經濟滯脹風險加大。
中國證券報：當前美國經濟復蘇的前景如何？國際油價攀升會否影響復蘇進程？會不會爆發(fā)新的次貸危機？
李向陽：短期內美國經濟復蘇沒有問題，主要得益于兩方面因素：一是國內，QE2發(fā)揮的作用非常大。美國私人消費增速回升很快，其背后是美聯(lián)儲量化寬松政策的支撐。接連數(shù)月，美國新發(fā)行國債的大部分都由美聯(lián)儲購買，以此支撐龐大的政府支出。有數(shù)據顯示，截至今年2月，美國居民個人可支配收入中，來自政府轉移支出占比達20%，創(chuàng)出過去幾十年來的紀錄。
從外部看，歐洲經濟和東亞經濟都保持較快增長。自去年下半年以來，歐洲經濟復蘇好于預期，尤其是核心區(qū)德法兩國。日本在此次地震之后經濟會受到一些影響，但重建本身會拉動需求。因此短期內，美國經濟的復蘇進程在QE2結束之前沒有大問題。
目前，國際油價已沖破百元大關。由于相對能耗較高，與其他主要發(fā)達國家相比，油價上漲對美國物價影響相對較大，但不會對美經濟復蘇造成很大影響。美國現(xiàn)在從骨子里不擔心通脹。美聯(lián)儲當初推出量化寬松貨幣政策時有兩個直接目標：一是提高資產價格刺激消費；二是避免通縮。
美國在確定經濟復蘇之前不會大規(guī)模削減赤字和退出量化寬松政策。只要繼續(xù)執(zhí)行擴張性貨幣和財政政策，美國就不會再發(fā)生次貸危機。
但在中期，美國經濟滯脹風險加大�，F(xiàn)在新興市場經濟體中，東亞、巴西已經出現(xiàn)通脹，率先復蘇的發(fā)達經濟體加拿大、澳大利亞的通脹水平也有所抬升，經濟最差的歐元區(qū)通脹率也超過了歐洲央行制定的2%目標。美國通脹預期在提高，但長期看，美國經濟缺乏自主增長動力。此前，奧巴馬政府寄希望于清潔能源，但在全球應對氣候變化方案沒確定之前，這一產業(yè)不會有真正發(fā)展。
中國證券報：在什么條件下美聯(lián)儲可能結束第二輪量化寬松貨幣政策，進入加息通道？
李向陽：目前，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性不大。如果進一步量化寬松，全球通脹將無法遏制。
結束QE2需要滿足兩個條件：一是美國失業(yè)率恢復到正常水平。目前美國失業(yè)率已降至9%以下，未來3至5個月內，如果失業(yè)率能夠降到6%以下，QE2就可能退出。
二是經濟增長率能夠穩(wěn)定。去年四季度美國GDP調整后年化增長率為2.8%，如果GDP能維持2.5%-3%的增速，QE2就可能終結。
當前美國和歐洲的貨幣政策出現(xiàn)較大分化。歐洲央行已經暗示四月可能加息，美國則在繼續(xù)實施量化寬松貨幣政策。但從經濟增長率看，美國經濟增長好于歐洲，歐洲還有南歐國家的債務危機纏身。從兩者的分歧可以看出，美國從骨子里不介意通脹，至少不像歐元區(qū)那樣介意貨幣貶值。因為歐元區(qū)有一個重要的目標就是保持歐元幣值穩(wěn)定，所以歐元區(qū)可能先于美國進入加息通道。
通脹必然導致貨幣貶值，美國需要通脹，盡管奧巴馬政府不愿意承認這一點。因為量化寬松政策短期目標是刺激資產價格上漲，進而推動私人消費需求。目前，美國房產價格還處于低位，只有繼續(xù)壓低長期利率，才能使美國房產價格提升。中期內，通脹導致美元貶值有助于促進美國出口，奧巴馬提出的“5年內出口翻番計劃”很大程度上需要通過美元貶值來實現(xiàn)。從長期看，美元貶值是美國轉嫁債務的客觀需要。在金融危機階段，美國將私人債務國有化；進入后危機時代，美國需要把國家債務國際化。歷史上，美國也不止一次干過這種事。
中國證券報：未來美元將呈現(xiàn)怎樣的走勢？
李向陽：短期內，美元避險貨幣的功能還存在，例如出現(xiàn)歐債危機、中東國際動蕩時，全球資金都把美元作為避險工具。但中期內，量化寬松貨幣政策必然會損害美元世界貨幣的地位。中期美元是走弱的。
中期看美國經濟有很大隱患。危機留下的后遺癥在兩三年后會逐漸顯現(xiàn)，首先是通脹，其次是主權債務的惡化。美國債務危機很嚴重。之所以現(xiàn)在對其沒有強烈的擔憂，主要是因為美聯(lián)儲、東亞國家還在購買國債。但亞洲國家未來是否會繼續(xù)購買國債，例如日本地震之后，日本央行是否還有像以前那樣的動力購買美國國債是個未知數(shù)。
過去幾年，中日兩國是美國國債的外部主要購買者。未來，如果日本停止購買或購買量大幅減少，中國購買量不會相應增加，屆時美國國債能否順利發(fā)行是個問題。美國在國內找不到好的出路：靠增稅不行，也看不到經濟高速增長帶來稅基的增加。唯一的出路就是將債務轉移出去。