日本大地震及其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)沖擊讓我們思考一個(gè)嚴(yán)肅的世界性課題——人類該如何面對(duì)巨災(zāi)帶來(lái)的巨額損失？什么樣的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償形式更適合于巨災(zāi)？用于賑災(zāi)的大規(guī)模資金從何而來(lái)？而隨著全球進(jìn)入災(zāi)害高發(fā)期，建立全球巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)融資體系的要求已變得越來(lái)越緊迫了。
地震和核輻射帶來(lái)的沖擊波尚未結(jié)束，所帶來(lái)的損失目前尚無(wú)法系統(tǒng)全面估算，但可以肯定，地震、海嘯和核泄漏三重打擊給日本經(jīng)濟(jì)造成的損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1995年的阪神大地震，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)損失約為200萬(wàn)億日元，而重建的費(fèi)用也將十分驚人。世界銀行初步預(yù)計(jì)，這筆重建費(fèi)用將超過(guò)1800億美元，占日本去年GDP的3.28%，這讓本已財(cái)力虧空的日本政府無(wú)力承受。
迫于無(wú)奈，上周五日本政府宣布，將發(fā)行總額10萬(wàn)億日元國(guó)債，用于賑災(zāi)和災(zāi)后重建，但這顯然只是杯水車薪，而且隨著災(zāi)后重建的推進(jìn)，還會(huì)面臨著更大的重建資金缺口，如果仍然靠舉債這條路，只會(huì)讓債務(wù)雪球越滾越大。截至去年底，日本國(guó)債余額已達(dá)753.8萬(wàn)億日元，大規(guī)模舉債將讓日本面臨債務(wù)“失控”的風(fēng)險(xiǎn)。
也有另外兩條途徑，但風(fēng)險(xiǎn)及其外溢性極大：一條是在金融市場(chǎng)上拋售所持有的外國(guó)國(guó)債來(lái)融資，如果這樣勢(shì)必引發(fā)全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩；另一條是債務(wù)貨幣化，央行直接靠發(fā)鈔來(lái)債務(wù)融資，這同樣會(huì)導(dǎo)致全球匯率體系的巨大波動(dòng)和更大規(guī)模的流動(dòng)性沖擊。
為巨災(zāi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資，已成越來(lái)越緊迫的世界性課題。20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球氣候變化日益顯著，自然災(zāi)害呈現(xiàn)出極端氣候事件頻次增加、損失加劇、災(zāi)害連鎖反應(yīng)、多災(zāi)并發(fā)等特點(diǎn)。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著全球氣候變暖趨勢(shì)的加劇以及全球工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加速帶來(lái)的人口迅速膨脹，資源、環(huán)境和生態(tài)壓力不斷加大，自然災(zāi)害，尤其是巨災(zāi)發(fā)生頻率和造成的損失呈明顯上升趨勢(shì)。
何為巨災(zāi)？聯(lián)合國(guó)的定義是：一種嚴(yán)重的社會(huì)功能失調(diào)，在大范圍內(nèi)造成人類、物質(zhì)和環(huán)境損害，這種損害已經(jīng)超出了一國(guó)自身資源所能承受的能力。目前，世界上已有12個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了巨災(zāi)保險(xiǎn)制度，普遍是發(fā)達(dá)國(guó)家，日本是擁有全球最完善巨災(zāi)保險(xiǎn)體制的國(guó)家之一，但當(dāng)災(zāi)難來(lái)臨時(shí)，日本依然無(wú)力承受巨額財(cái)產(chǎn)損失。相比之下，大部分發(fā)展中國(guó)家更是極度缺失巨災(zāi)保險(xiǎn)制度，巨災(zāi)賠付率極低。結(jié)果是一方面國(guó)家財(cái)政災(zāi)害補(bǔ)償支出不斷增加，財(cái)政壓力日益增大，另一方面，財(cái)政補(bǔ)償與巨災(zāi)損失金額的缺口逐年擴(kuò)大，單一的財(cái)政救助體制已不適應(yīng)巨災(zāi)損失補(bǔ)償，政府財(cái)政主導(dǎo)型巨災(zāi)融資模式遭受到越來(lái)越大的挑戰(zhàn)。
非傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，需要非傳統(tǒng)的解決辦法。巨災(zāi)因具有集中性和損失巨大性，不僅需要提供短期的大規(guī)模流動(dòng)性，巨額的保險(xiǎn)賠付、災(zāi)后重建同樣需要大規(guī)模的資金支持，因此必須建立一整套巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理與融資制度。
按時(shí)間段看，巨災(zāi)融資可分為災(zāi)前融資機(jī)制與災(zāi)后融資機(jī)制。災(zāi)前融資機(jī)制是指預(yù)先安排的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)分擔(dān)機(jī)制，實(shí)際上是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移機(jī)制，即通過(guò)預(yù)先安排好的合約、基金等措施將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，一旦發(fā)生巨災(zāi)損失，可以通過(guò)這些機(jī)制迅速得到賠償。例如，保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、巨災(zāi)債券等都是典型的災(zāi)前融資機(jī)制。災(zāi)后融資機(jī)制是指臨時(shí)的應(yīng)急措施，例如，緊急財(cái)政撥款、改變預(yù)算用途、特別稅收等。
巨災(zāi)是全球的“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”，因此必須建立全球統(tǒng)一的，政府主導(dǎo)，市場(chǎng)化運(yùn)作的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)基金制度，讓全球都參與災(zāi)難救助。具體說(shuō)來(lái)，大致有成立全球性巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)基金，加大巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)信貸、債券、期權(quán)等多鐘金融工具的使用，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)體系并成立巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金這么幾個(gè)方面。
目前國(guó)際上主要的巨災(zāi)保險(xiǎn)基金有，加勒比巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)基金、日本地震保險(xiǎn)（JER）、美國(guó)加州地震保險(xiǎn)（CEA）、法國(guó)巨災(zāi)保險(xiǎn)（CCR）等等，但這些都是區(qū)域性或單個(gè)國(guó)家范圍內(nèi)的�，F(xiàn)在需要由各國(guó)政府主導(dǎo)、各國(guó)際組織參與的永久性的“全球巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理基金”，出資方式主要按國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模、受災(zāi)程度、風(fēng)險(xiǎn)敞口大小等，通過(guò)各國(guó)財(cái)政預(yù)算一定比例交納，其他部分可以通過(guò)商業(yè)保險(xiǎn)注資或國(guó)際捐贈(zèng)等方式形成一定的份額。
巨災(zāi)債券就是一種場(chǎng)外交易的債權(quán)衍生物，是保險(xiǎn)公司或者再保險(xiǎn)公司通過(guò)直接發(fā)行公司債券，利用債券市場(chǎng)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)證券化形式，以實(shí)現(xiàn)保值增值。此外，積極推行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖金融工具。典型的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的衍生產(chǎn)品是巨災(zāi)期貨與巨災(zāi)期權(quán)。這是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制里不可缺少的一部分。因此，巨災(zāi)融資渠道的拓寬不僅使投資主體從政府援助、保險(xiǎn)市場(chǎng)擴(kuò)展到了資本市場(chǎng)，也有效實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與分散。目前全球資本市場(chǎng)資金總額約為保險(xiǎn)市場(chǎng)資金規(guī)模的5倍，充分利用資本市場(chǎng)的力量增強(qiáng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)資金能力將很可能是未來(lái)國(guó)際巨災(zāi)融資的新趨勢(shì)。
在巨災(zāi)越來(lái)越頻發(fā)的今天，全球只有建立起應(yīng)對(duì)巨災(zāi)的風(fēng)險(xiǎn)融資體系才是長(zhǎng)久之策。