�。玻埃保澳辏保苍轮两�，突尼斯、埃及、巴林以及利比亞等阿拉伯國(guó)家政局先后出現(xiàn)動(dòng)蕩。由于中東和北非地區(qū)是世界原油供給的重要來(lái)源地，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升加大了國(guó)際原油市場(chǎng)的波動(dòng)。再加上部分新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)過(guò)熱以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇等需求面因素，近期國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)回升至２００８年１０月份的水平。這一輪石油供給沖擊的影響程度及持續(xù)性正在逐步成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、目前中東和北非局勢(shì)動(dòng)蕩對(duì)全球原油供給的直接沖擊有限

　　首先，局勢(shì)動(dòng)蕩十分明顯的國(guó)家石油產(chǎn)量和儲(chǔ)量占世界總量的份額都相對(duì)較小，其他產(chǎn)油國(guó)家或地區(qū)利用閑置產(chǎn)能能夠迅速填補(bǔ)產(chǎn)出的下降。突尼斯、埃及、巴林、利比亞、也門、蘇丹以及阿爾及利亞的日均原油產(chǎn)量之和為５０２．５萬(wàn)桶，占世界原油總產(chǎn)量的比重大約為６．８％，原油儲(chǔ)量在世界總儲(chǔ)量中的比重為５．１％。截至２０１１年１月，主要產(chǎn)油國(guó)仍然有較多的閑置產(chǎn)能。其中，歐佩克石油剩余產(chǎn)能為４６６萬(wàn)桶／天，相當(dāng)于歐佩克總產(chǎn)能的１３．６％，產(chǎn)能過(guò)剩水平與２００２年年底的水平相當(dāng)。
　　其次，當(dāng)前全球原油庫(kù)存水平仍然偏高。２０１１年１月，經(jīng)合組織�JＯＥＣＤ　商業(yè)原油庫(kù)存水平為２７．１９億桶，相當(dāng)于ＯＥＣＤ國(guó)家５９．２天的使用量，與１９９２—２００９年５５．１天的平均水平相比，高出７．４％，基本上與２０１０年持平。從具體的能源消費(fèi)大國(guó)來(lái)看，美國(guó)商業(yè)２０１１年１月的原油庫(kù)存水平為１０．８３億桶，與２０１０年１月相比增加了２．６５％，與１９９２—２００９年的平均水平相比，高出８．２９％。
　　第三，埃及政權(quán)交接相對(duì)平穩(wěn)，重要的能源通道保持暢通。埃及的蘇伊士運(yùn)河是連接阿拉伯海至地中海、北大西洋的快捷航道，是國(guó)際原油運(yùn)輸?shù)闹匾�通道。另外埃及還控制著連接埃及北部到紅海和地中海地區(qū)的ＳＵＭＥＤ輸油管道。２０１０年，每天通過(guò)蘇伊士運(yùn)河和ＳＵＭＥＤ輸油管道的原油量超過(guò)３００萬(wàn)桶，大致相當(dāng)于全球每天海運(yùn)石油貿(mào)易量的６．７％、全球每天石油產(chǎn)量的３．５％。埃及局勢(shì)日益穩(wěn)定，有助于保持這一能源通道的暢通。此外，與１９５６年蘇伊士運(yùn)河危機(jī)爆發(fā)時(shí)相比，這一能源運(yùn)輸通道的重要性也有所下降。１９５６年，蘇伊士運(yùn)河危機(jī)曾一度影響全球１０％左右的石油供給，而現(xiàn)在即便運(yùn)河關(guān)閉其影響的程度也弱化了許多。

二、 中東政治危機(jī)和軍事沖突對(duì)世界原油供給和價(jià)格的沖擊在逐步削弱

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，２０世紀(jì)７０年代以來(lái)，中東和北非地區(qū)發(fā)生了五次比較大的政治危機(jī)或軍事沖突，對(duì)世界石油供給產(chǎn)生了比較顯著的影響。這五次危機(jī)分別是：１９７３年歐佩克組織石油禁運(yùn)、１９７８—１９７９年伊朗伊斯蘭革命、１９８０—１９８１年兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)以及１９９０年和２００３年的兩次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)。危機(jī)期間，受直接沖擊的地區(qū)或國(guó)家石油產(chǎn)量占世界份額均有明顯下降，下降幅度大致在３．５％—８．８％之間。分析上述五次危機(jī)能夠提供一個(gè)參考情景，有助于定量評(píng)估最近一次危機(jī)對(duì)石油供給和油價(jià)的影響程度和持續(xù)性。比較上述五次危機(jī)，可以看到其影響程度和持續(xù)性主要呈現(xiàn)以下三個(gè)方面的變化趨勢(shì)：
　�。欤�中東和北非地區(qū)石油供給變化對(duì)世界原油產(chǎn)量的沖擊程度有所減弱，沖擊持續(xù)的時(shí)間逐步縮短。１９７３年 １０月ＯＰＥＣ實(shí)施石油禁運(yùn)，使得世界石油產(chǎn)量在兩個(gè)月之內(nèi)累計(jì)下降了６．７％，同時(shí)ＯＰＥＣ石油產(chǎn)量占世界石油產(chǎn)量的比重也從３４．４％下降至２８，８％，世界石油產(chǎn)量回到危機(jī)發(fā)生之前的水平用了８?jìng)�(gè)月。１９７８年的伊朗革命造成世界原油總產(chǎn)量一度累計(jì)下降了３．７％，石油產(chǎn)量重新回到危機(jī)之前的水平大致用時(shí)６個(gè)月。而后面三次供給沖擊使世界原油產(chǎn)量累計(jì)下降最大幅度分別為４．２％、５．９％和２．０％，產(chǎn)量回到危機(jī)之前的水平分別用了５個(gè)月、３個(gè)月和６個(gè)月，沖擊的影響和持續(xù)程度都有所減輕。
　�。玻�短期內(nèi)石油供給沖擊能夠?qū)е率澜缬蛢r(jià)出現(xiàn)比較明顯的波動(dòng)，但影響的持續(xù)性逐步減弱。２０世紀(jì)７０年代兩次石油供給之所以對(duì)油價(jià)和產(chǎn)出造成持續(xù)的負(fù)面沖擊，有兩個(gè)很重要的原因：一是發(fā)生危機(jī)的阿拉伯國(guó)家是全球主要的石油供給方，其他產(chǎn)油國(guó)的石油產(chǎn)量不能很快填補(bǔ)留下的空白，導(dǎo)致世界石油產(chǎn)量下降幅度和持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)；二是主要能源消費(fèi)國(guó)將供給沖擊當(dāng)作需求沖擊，錯(cuò)誤地使用財(cái)政或貨幣刺激政策，使得通貨膨脹加速，進(jìn)而助長(zhǎng)油價(jià)的上升。而后面的兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)以及兩次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊的影響程度和持續(xù)程度均不能和前兩次相比，這與非歐佩克石油產(chǎn)出國(guó)的反應(yīng)更快、主要能源消費(fèi)國(guó)石油儲(chǔ)備建設(shè)逐步完善和能效有顯著提高密切相關(guān)。另外，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的主要目標(biāo)轉(zhuǎn)為穩(wěn)定通脹，也對(duì)緩解油價(jià)沖擊、避免再現(xiàn)２０世紀(jì)７０年代的“滯脹”起到了重要作用。
　　３．石油供給沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體影響在逐步減弱。石油供給沖擊發(fā)生之后，一般會(huì)對(duì)石化、汽車業(yè)等石油消費(fèi)密集度很高的行業(yè)產(chǎn)生較大的沖擊，進(jìn)而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。２０世紀(jì)７０年代的兩次石油危機(jī)重創(chuàng)了主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。其中，在１９７３年ＯＰＥＣ石油禁運(yùn)危機(jī)爆發(fā)后的一年時(shí)間里，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的ＧＤＰ累計(jì)下降了１．２％。１９７８年伊朗危機(jī)爆發(fā)后的一年里，主要發(fā)達(dá)國(guó)家ＧＤＰ累計(jì)增長(zhǎng)僅０．２％，明顯低于３％左右的潛在水平。但是后面三次石油危機(jī)發(fā)生后一年，ＧＤＰ累計(jì)增長(zhǎng)分別為 ０．４％、０．９％和３．２％，沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體影響呈逐步減弱趨勢(shì)。
　　截止到２０１１年２月底，中東和北非局勢(shì)明顯不穩(wěn)的國(guó)家或地區(qū)的石油產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的份額為６．８％，其中受沖擊影響較大的利比亞已經(jīng)減產(chǎn)８０萬(wàn)—９０萬(wàn)桶／天，減產(chǎn)份額不足全球總產(chǎn)量的１％�？傮w看，這一輪危機(jī)截止到目前對(duì)全球石油總產(chǎn)量的沖擊較過(guò)去五次危機(jī)輕。再考慮到沙特、伊朗的局勢(shì)目前相對(duì)穩(wěn)定，根據(jù)過(guò)去中東或北非地區(qū)數(shù)次危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，綜合判斷全球石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)可以在３個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)填補(bǔ)這一空白，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)快速攀升的可能性不大。

三、中長(zhǎng)期內(nèi)國(guó)際石油價(jià)格繼續(xù)緩慢攀升的可能性有所增大

　　一是中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)。和以往不同，這些國(guó)家的工業(yè)化過(guò)程覆蓋了更大規(guī)模的人口，對(duì)石油等大宗原材料的需求將維持比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。本世紀(jì)以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家原油消費(fèi)量呈現(xiàn)不同的走勢(shì)。２０００—２０１０年期間，世界每天原油消費(fèi)量增加了１０００萬(wàn)桶，同期ＯＥＣＤ國(guó)家每天消費(fèi)量降低了２００萬(wàn)桶，而非ＯＥＣＤ國(guó)家每天消費(fèi)量則增加了１２００萬(wàn)桶。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)原材料的旺盛需求在金融危機(jī)之后表現(xiàn)得更加突出。２００８—２０１０年期間，全球原油每天消費(fèi)量?jī)H增加４０萬(wàn)桶，而非ＯＥＣＤ國(guó)家每天消費(fèi)量增加了３８０萬(wàn)桶，其中中國(guó)每天的消費(fèi)量就增加了１６０萬(wàn)桶。
　　二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尤其是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，繼續(xù)保持寬松貨幣政策可能助長(zhǎng)通脹預(yù)期，并推高原油價(jià)格。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平已經(jīng)接近危機(jī)之前的水平。但房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，而且失業(yè)率仍然高達(dá)９．６％，即便美國(guó)經(jīng)濟(jì)如高盛等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的那樣，在２０１１—２０１２年連續(xù)保持３．５％—４％左右的較高速度增長(zhǎng)，失業(yè)率也只能回到８％左右。再加上美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)心的另一個(gè)指標(biāo)——核心ＰＣＥ通脹率仍然顯著低于２％—２．５％的隱性目標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)僅因?yàn)槭�油價(jià)格上升而回收流動(dòng)性的可能性很小，未來(lái)數(shù)年內(nèi)繼續(xù)保持寬松貨幣政策的可能性較大。
　　三是石油具有資源和金融的雙重屬性，其價(jià)格的波動(dòng)不可避免地會(huì)受到國(guó)際投機(jī)資金的影響。數(shù)據(jù)顯示，在原油期貨價(jià)格２００８年升至歷史最高點(diǎn)之前一年，原油期貨的持倉(cāng)頭寸迅速上升，增幅達(dá)到了５２．８％。根據(jù)國(guó)際能源署的數(shù)據(jù)，利比亞原油產(chǎn)量已經(jīng)下降一半�J大約８０萬(wàn)一９０萬(wàn)桶／天　，中東和北非地區(qū)局勢(shì)發(fā)展還存在一定不確定性，尚不能完全排除未來(lái)局勢(shì)進(jìn)一步惡化的可能，盡管目前石油期貨價(jià)格已經(jīng)部分反映了市場(chǎng)的這種擔(dān)心。再加上發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，這些都為國(guó)際資金加大對(duì)原油的炒作力度提供了素材，并可能誘發(fā)油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。