國務(wù)院總理溫家寶上周末赴浙江調(diào)研，在寧波主持滬蘇浙三省市經(jīng)濟(jì)形勢座談會時強(qiáng)調(diào)指出：“我們現(xiàn)在有兩個目標(biāo)，處理不好就要出問題。一個是管好通脹預(yù)期，第二是我們雖然把速度放緩，但也要防止經(jīng)濟(jì)的大起大落，大的波動。我們有信心能夠做到把通脹預(yù)期管住，防止價格大幅度上漲，同時又保證經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn)，不出大的波動”�？偫泶朔�講話，核心要義直指“實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”的內(nèi)涵——不僅要處理好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，亦要處理好抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。換句話說，這是要求貨幣政策站在國家宏觀大局的角度，任何形式的金融工具變動和調(diào)節(jié)，任何性質(zhì)的價格和數(shù)量工具的綜合運(yùn)用，都應(yīng)立足于全面支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
　　貨幣政策轉(zhuǎn)型，是國家審時度勢確立的大政方針，是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中確定性的大趨勢，但轉(zhuǎn)型過程中路徑選擇的小趨勢，則需要在機(jī)動靈活層面做足“又好又快”的大文章。要是尊重內(nèi)外部環(huán)境變化的現(xiàn)實(shí)，轉(zhuǎn)型的步伐完全可以“世易時移”因勢而變，防止經(jīng)濟(jì)在短時期內(nèi)下滑過快就是關(guān)鍵，采取適度、高頻、精準(zhǔn)、高技術(shù)含量的微調(diào)方式，通過數(shù)量上不斷地積累來漸進(jìn)地達(dá)成目標(biāo)將是首選，從而代替過去那種“邁大步”、“急剎車”的一步到位手段，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展在“不傷筋動骨”條件下實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)軟著陸，一定意義上為經(jīng)濟(jì)“又好又快”發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)健的金融環(huán)境。在筆者看來，相比較而言，短期內(nèi)要是經(jīng)濟(jì)下滑過快產(chǎn)生問題，將可能比通脹高位盤旋更加嚴(yán)重和尖銳。要妥善解決好前者，代價和成本將會更高，難度和復(fù)雜性也是空前的。
　　貨幣政策由適度寬松向穩(wěn)健轉(zhuǎn)型，把握強(qiáng)度和力度至關(guān)重要，需要貫徹“世易時移變法亦矣”尊重客觀的大智慧。尤其，當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境出現(xiàn)了很大變數(shù)，外部突發(fā)性事件接二連三，多種因素糾結(jié)不斷沖擊和擾動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，先有日本大地震爆發(fā)災(zāi)難性因素，直接傳導(dǎo)對經(jīng)濟(jì)發(fā)生重大影響；后有利比亞空襲事件破壞性因素，間接波及對國企經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響。地區(qū)性局勢動蕩刺激油價飆升，油價攀上百元大關(guān)并上升，導(dǎo)致國內(nèi)輸入型通脹壓力大增，致使對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)影響比以往任何時候都大，一旦處理不當(dāng)，將對復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)造成致命傷害。在這種國際環(huán)境條件下，貨幣政策實(shí)際上可以騰挪的空間很有限，顯然更需要冷靜觀察，以靈活審慎的應(yīng)變能力謹(jǐn)慎應(yīng)對�？梢�，微調(diào)比單純強(qiáng)調(diào)大刀闊斧的“執(zhí)行力”應(yīng)該更有效。
　　在特殊的經(jīng)濟(jì)階段，貨幣政策側(cè)重點(diǎn)不僅可以有所轉(zhuǎn)移，而且在操作層面還可以更有針對性地微調(diào)為主。當(dāng)物價上漲頻率過高時，服務(wù)于“抑通脹”的基本宗旨，貨幣政策非得把穩(wěn)定物價放在首位不可。當(dāng)國內(nèi)物價走勢基本趨緩時，貨幣政策最好能有所轉(zhuǎn)移，通過自動調(diào)節(jié)不讓經(jīng)濟(jì)瞬間“失速”，而是設(shè)法讓經(jīng)濟(jì)緩慢剎車而減速。讓整個經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在良性、可控的軌道上發(fā)展，加息就是利率變動中最有效的手段之一，在最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)匹配下對抗輸入型通脹有奇效。在具體執(zhí)行的每個環(huán)節(jié)上，微調(diào)性貨幣政策蘊(yùn)涵大智慧。比如，3月日本大地震，為避免傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央行果斷上調(diào)準(zhǔn)備金率，以切實(shí)保護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行。而上周，央行又則斷然采用加息舉措，可以收“一石二鳥”之效：既向社會傳遞中央調(diào)控房地產(chǎn)的決心，也貫徹了在總體上抑制輸入型通脹的意圖。
　　貨幣政策微調(diào)，既是經(jīng)濟(jì)增長的需要，也是社會穩(wěn)定發(fā)展的需要。貨幣的適量供給和通脹的有效控制，原本是很容易顧此失彼的兩難矛盾體，任何一頭解決不好，都會很快影響和傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的其他方面。以筆者的理解，今年通脹警戒線定在4%是中央嚴(yán)謹(jǐn)考量的結(jié)果，這個目標(biāo)到年底一定能實(shí)現(xiàn)。觀察歷史上的通脹運(yùn)行情況，凡物價上升比較快的階段，通常在通脹的中后期，其勢雖猛卻已是強(qiáng)弩之末。當(dāng)前，造成通脹的根本因素已開始逐漸瓦解，甚至趨于緩慢消失。因此，盡管國際油價居高不下，輸入型通脹魅影再現(xiàn)，但對通脹程度及延續(xù)性則已大可不必過度高估。
　　或者可以說，通脹回歸常態(tài)已為期不遠(yuǎn)了�？傮w上，二季度CPI極有可能從1、2月4.9%的高點(diǎn)逐漸向下波動。如果3、4月CPI在政策干預(yù)下能擺脫外部輸入型因素干擾，最終不超越4.9%峰值，那基本上就可以認(rèn)定通脹趨于緩解，貨幣政策向保障經(jīng)濟(jì)增長微調(diào)的時機(jī)便趨于成熟。筆者相信，這應(yīng)該是個大概率事件。
　　為了真正抑制住3月、甚至4月的CPI上升勢頭，最好的辦法就是在延遲一個月之后加息。央行4月5日提前發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并宣布第四次加息，是貨幣政策的前瞻性行為。由此可以判斷，這或許是上半年最后一次加息。
　　與此同時，面對公布房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)的最后期限，許多地方政府不約而同地把調(diào)控目標(biāo)和GDP增幅相掛鉤，反映出地方政府仍過度依賴“土地財(cái)政”，似還缺乏清醒認(rèn)識宏觀經(jīng)濟(jì)大局的能力，有必要去認(rèn)識經(jīng)濟(jì)去房地產(chǎn)化的必然性。如果未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展能“好字當(dāng)頭”，則增長率放緩到7%左右的中低速可能性很大，經(jīng)濟(jì)“去房地產(chǎn)化”會必然地帶來陣痛，貨幣政策有必要“精確制導(dǎo)”以防范風(fēng)險。假設(shè)很多行業(yè)未來五年依然保持現(xiàn)在的發(fā)展水平，而房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型在調(diào)結(jié)構(gòu)的狀態(tài)下會平穩(wěn)度過，這將是整個社會的絕佳選擇。如果房地產(chǎn)領(lǐng)域的這個變化在貨幣政策催化下緩慢出現(xiàn)，那么當(dāng)前我們所擔(dān)心的通脹、物價等諸多問題，在某種程度上都將迎刃而解了。