國際板能否在2011年推出，是眼下市場關注的一個熱點問題。以筆者之見，盡管受資本賬戶管制及相關監(jiān)管措施等因素約束，但從今年中國面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟和金融形勢看，在上海推出國際板似已水到渠成。
　　首先，大量外資企業(yè)存在大規(guī)模融資需求，這是促進國際版推出的重要原因之一。由于目前中國仍然實施較為嚴格的緊縮性貨幣政策，企業(yè)較難從銀行獲得貸款，外資企業(yè)更是因為面臨較多風險與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的“非本土化”而難以從銀行獲得貸款。事實上，銀根收緊很大程度上也增加了中國經(jīng)濟的“硬著陸”風險。然而，在面臨較大通脹壓力情形下，緊縮性貨幣政策卻是政策決策者的唯一選擇，因為如果貨幣政策過于放松，必然會對未來經(jīng)濟形成沖擊，并可能造成銀行業(yè)的系統(tǒng)性風險。
　　那么，在收緊貨幣政策的同時，如何降低宏觀經(jīng)濟的“硬著陸”風險呢？筆者認為，鼓勵企業(yè)更多從資本市場中獲得資金，拓寬直接融資渠道，可能是一個較為理想的辦法。從目前中國資本市場結(jié)構(gòu)來看，大中型企業(yè)可以從主板市場中獲得融資，中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)則可以分別從中小板和創(chuàng)業(yè)板市場中獲得融資，但由于“國際板”的缺位，導致目前外資企業(yè)仍無法從股市中獲得資金成本相對較低的融資。從這個角度分析，推出國際板市場，允許外資企業(yè)從資本市場中獲得融資，或是解決這個問題的一種理想選擇。
　　其次，允許更多外資企業(yè)進入中國的國際板市場，也有利于中國股市行為的規(guī)范和監(jiān)管體系的健全。被允許進入中國資本市場的外資企業(yè)，主要是信用評級較高及公司管理機制較為規(guī)范的國際知名企業(yè)。這些企業(yè)一旦進入國際板市場，一方面將帶來公司治理的示范效應，同時也因為其“藍籌股”的功能，可以成為中國股市的“穩(wěn)定器”，在很大程度上將有助于穩(wěn)定和推動中國資本市場發(fā)展。
　　第三，允許在中國運營的外資企業(yè)在中國資本市場上融資，事實上也降低了中國面臨的資本流入壓力。如果無法從中國市場中獲得資金，這些外資企業(yè)將被迫向母公司借款來緩解資金緊張的壓力，這意味著資本流入。但如果這些企業(yè)能夠從國際板中獲得融資，一定程度上會降低資本流入的壓力，從而部分減少中國的貨幣供應量，在客觀上也有助于緩解目前中國面臨的通脹壓力。
　　第四，允許外資企業(yè)通過國際板融資，也意味著中國政府在提供金融工具上公平對待境內(nèi)外企業(yè)，這將減少在海外市場上對中國投資環(huán)境的批評，為中國經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造更加良好的國際輿論環(huán)境。
　　值得指出的是，一個更具有市場深度的資本市場，有利于中國建設一個更具有彈性的匯率體系，并推動資本賬戶的開放。資本市場的深入發(fā)展，將引導資本的有序和有效運行，也將推動中國金融體系的成熟和市場化，并在長期內(nèi)為資本賬戶的逐步開放提供良好的基礎條件。
　　確實，在對資本賬戶開放問題上，一直以來存在這樣的擔憂，即一旦開放資本賬戶，資本的跨境流動，可能會造成金融環(huán)境的不穩(wěn)定，最終可能導致金融危機的潛在風險。從很多新興經(jīng)濟體的經(jīng)驗來看，這樣的擔憂不無道理。但筆者認為，自身金融體系的成熟與否，是資本賬戶開放的先決條件，如果國際板的推出，允許具有成熟市場經(jīng)驗的企業(yè)實體更多參與中國金融體系的建設，將推動中國國內(nèi)金融體系的更快成長和更快成熟，并為資本賬戶的完全開放創(chuàng)造良好的條件。在這一過程中，人民幣匯率更具彈性才具有更好的制度性基礎，也可以為貨幣政策的獨立性和有效實施留出足夠的空間。與此同時，國際板的推出，也將推動企業(yè)在國際結(jié)算和投資中更多使用人民幣資金，這將有助于有效推動人民幣的國際化進程。
　　由此看來，中國推出國際板市場，早已不存在太多的制度性和理論性障礙。至于對推出國際板的路徑選擇，筆者認為，許多國家的成功經(jīng)驗都可以借鑒，這將在很大程度上克服我們的思維局限和茫然恐懼，也可以給中國資本市場補上重要的一課。