2010年年報(bào)披露已逐漸進(jìn)入最后階段，一些上市公司股東對利潤分配的異議也開始浮出水面。有的外資股東更看重現(xiàn)金，要求上市公司加大派現(xiàn)力度；也有中小投資者不滿上市公司只分紅而不送轉(zhuǎn)。A股市場一些公司重融資而輕回報(bào)，因此現(xiàn)金分配的呼聲也較高，但上市公司如何進(jìn)行利潤分配還應(yīng)該根據(jù)公司自身情況來決定，一味追求高派現(xiàn)或有損公司未來發(fā)展，也容易成為部分大股東謀私利的手段。
　　歷年來，A股上市公司以送紅股和轉(zhuǎn)增股本作為利潤分配方案的積極性就比現(xiàn)金分紅要高得多。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月18日，已經(jīng)公布年報(bào)的1586家上市公司2010年共實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15274.11億元，而現(xiàn)金分紅的總額僅為641.38億元，整體股利支付率僅為4.2%。
　　在海外市場，現(xiàn)金分紅往往更為投資者看重，A股上市公司的一些外資股東也保持了這一傳統(tǒng)。陜西金葉（000812）和華映科技（000536）兩家公司的外資大股東就對原有的分配預(yù)案不滿，要求加派現(xiàn)金紅利。不過，兩家公司的具體情況還有不同。
　　陜西金葉年報(bào)提出的分配預(yù)案是每10股送1轉(zhuǎn)1，不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，而根據(jù)其第一大股東萬裕文化產(chǎn)業(yè)有限公司的提案，需在上述分配方案的基礎(chǔ)上，每10股派發(fā)紅利0.12元（含稅）。實(shí)際上這部分現(xiàn)金分紅主要將用以繳稅。而華映科技原本擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.6元（含稅），其大股東中華映管則要求增加至每10股派發(fā)3元（含稅）。
　　現(xiàn)金分紅固然是給投資者最好的回報(bào)，但這并不意味著所有公司都應(yīng)該將利潤分干殆盡，上市公司的留存收益是進(jìn)一步發(fā)展的“儲(chǔ)備糧”，用利潤投資實(shí)現(xiàn)“自我造血”顯然好過分掉利潤再從市場“抽血”。
　　事實(shí)上，華映科技不打算進(jìn)行現(xiàn)金分配就有其原因。公司3月23日該發(fā)布“對外投資公告”，其擬設(shè)立觸控模組材料生產(chǎn)公司，注冊資本初擬2000萬美元，其中公司出資960萬美元，占注冊資本48%。顯然，公司看似吝嗇的分配方案實(shí)際是為了進(jìn)一步發(fā)展作準(zhǔn)備。而按照大股東的分配方案，公司將派發(fā)現(xiàn)金股利2.1億元，占可分配利潤的95%。
　　對于另一些處于初創(chuàng)期的公司而言，大手筆的現(xiàn)金分紅更是置公司發(fā)展于不顧，最終淪為部分股東“二次造富”的手段。
　　日前，一家中小板公司就在業(yè)績交流會(huì)上遭遇中小股東詰難。公司年報(bào)推出每10股派5元（含稅）而不進(jìn)行送轉(zhuǎn)的分配方案，但中小投資者認(rèn)為，與公司高達(dá)40元左右的股價(jià)相比，這一方案意味著投資回報(bào)率剛超過1%，而以公司高管為代表的大股東們卻因持股量大，可以將數(shù)千萬的現(xiàn)金收入囊中。為了公司發(fā)展，送轉(zhuǎn)股份的分配方式無疑更適合。無獨(dú)有偶，海普瑞(002399)擬按每10股轉(zhuǎn)增10股派20元的方案進(jìn)行分配，創(chuàng)始人李鋰夫婦合計(jì)持有公司71.96%的股份，獲現(xiàn)金分紅高達(dá)5.76億元。
　　如果說IPO的高溢價(jià)發(fā)行和高額的超募資金給中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的創(chuàng)始人們帶來的只是“紙上富貴”，而通過現(xiàn)金分紅，這些賬面的數(shù)字就成了到手的真金白銀。而這些公司都處于高速成長期，未來還有更多關(guān)系公司發(fā)展的項(xiàng)目需要資金的支持。而看似利好全體股東的高派現(xiàn)方案實(shí)際上對原本就低價(jià)持有公司大量股份的大股東、高管更加有利。
　　現(xiàn)金分紅、送紅股還是轉(zhuǎn)增股本？上市公司采取何種分配方式更加合理，并沒有唯一的標(biāo)準(zhǔn)，更主要的還是與上市公司的發(fā)展需要相關(guān)。業(yè)績穩(wěn)定增長，現(xiàn)金充裕的公司不妨給投資者以更實(shí)在的回報(bào)；而處于初創(chuàng)期和高速發(fā)展中的公司過多地將利潤以現(xiàn)金形式分掉，則無異于“殺雞取卵”。