危機(jī)從來(lái)是監(jiān)管的助產(chǎn)婆。
次貸危機(jī)及其隨后而來(lái)的全球性金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，把逆周期金融宏觀審慎監(jiān)管制度推上了主要經(jīng)濟(jì)體熱烈討論的前臺(tái)。在中國(guó)，這個(gè)概念正迅速?gòu)臅?shū)桌走向?qū)嵺`。繼《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出要“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”之后，這已從國(guó)家規(guī)劃、執(zhí)政黨意志轉(zhuǎn)化為國(guó)家意志了。
在微觀層次上，金融市場(chǎng)參與者的羊群行為、道德風(fēng)險(xiǎn)等特征最終在宏觀層次上形成了金融體系的順周期特性：在景氣時(shí)期過(guò)度樂(lè)觀而盲目擴(kuò)張，在蕭條確認(rèn)時(shí)又過(guò)度悲觀而紛紛退場(chǎng)，遂加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。經(jīng)過(guò)這場(chǎng)由次貸危機(jī)發(fā)展而成的全球性金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，至少就主要經(jīng)濟(jì)體而言，構(gòu)建逆周期金融監(jiān)管體系以降低市場(chǎng)波動(dòng)性，已成共識(shí)和發(fā)展潮流。就在中國(guó)商業(yè)性金融體系中占據(jù)至關(guān)重要地位的銀行業(yè)監(jiān)管而言，筆者以為，逆周期金融監(jiān)管體系主要應(yīng)包括以下六個(gè)方面的內(nèi)容：
第一，資本充足率。為降低銀行體系的順周期性，資本監(jiān)管要求應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)周期的不同階段應(yīng)時(shí)而變。即在景氣階段收緊資本監(jiān)管要求以抑制信貸擴(kuò)張沖動(dòng)，在蕭條階段放松資本監(jiān)管要求以扭轉(zhuǎn)信貸緊縮趨勢(shì)。調(diào)整資本監(jiān)管要求，不僅僅限于資本充足率，還包括質(zhì)量要求，即在景氣時(shí)期，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中核心資本占比應(yīng)較高；在蕭條階段則允許商業(yè)銀行更多依賴附屬資本來(lái)補(bǔ)足資本。
第二，不良貸款率。在景氣時(shí)期設(shè)定較低的不良貸款率監(jiān)管指標(biāo)以抑制信貸擴(kuò)張，在蕭條階段則提高該項(xiàng)指標(biāo)以刺激放貸。
第三，動(dòng)態(tài)撥備覆蓋率。在逆周期監(jiān)管體系下，景氣階段提高對(duì)商業(yè)銀行撥備覆蓋率的監(jiān)管要求，蕭條階段適當(dāng)降低此項(xiàng)要求，這能使商業(yè)銀行在景氣階段計(jì)提的較多資金以用于蕭條階段彌補(bǔ)貸款損失，從而收“以豐補(bǔ)歉”之效。
第四，流動(dòng)性比率。流動(dòng)性比率的逆周期監(jiān)管是指在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施差別化和動(dòng)態(tài)化的流動(dòng)性監(jiān)管。即在擠兌風(fēng)險(xiǎn)較低的景氣階段適度降低對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的監(jiān)管要求，讓商業(yè)銀行擁有更多資金投入經(jīng)營(yíng)；在蕭條階段要求商業(yè)銀行持有較高流動(dòng)性比率，保持充分的流動(dòng)性，以便應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能發(fā)生的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。
第五，混業(yè)經(jīng)營(yíng)。在景氣階段嚴(yán)格控制商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)在信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)相互轉(zhuǎn)移，不斷積累；在蕭條階段則可以允許金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)收入來(lái)源多元化，減少蕭條階段的金融機(jī)構(gòu)倒閉。同時(shí)，在任何時(shí)期都必須加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的并表監(jiān)管。
第六，薪酬激勵(lì)機(jī)制。巨額不良資產(chǎn)得以形成，很大一部分源于金融機(jī)構(gòu)員工的道德風(fēng)險(xiǎn)；而他們的道德風(fēng)險(xiǎn)又在很大程度上是失衡的薪酬激勵(lì)機(jī)制所激發(fā)的，具體說(shuō)來(lái)就是員工“負(fù)盈不負(fù)虧”。從上世紀(jì)70年代西方金融機(jī)構(gòu)大肆向發(fā)展中國(guó)家放款，最終以80年代席卷絕大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)而告終，到余波未盡的次貸危機(jī)，大家都看到了金融機(jī)構(gòu)薪酬機(jī)制失衡所帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)及其后果。有鑒于此，逆周期激勵(lì)監(jiān)管機(jī)制當(dāng)然要求商業(yè)銀行建立動(dòng)態(tài)的、持續(xù)的、跨周期的業(yè)績(jī)考核和薪酬制度，平滑經(jīng)濟(jì)周期對(duì)銀行員工薪酬的影響，協(xié)調(diào)短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)。薪酬激勵(lì)監(jiān)管重點(diǎn)，是在商業(yè)銀行薪酬制度安排中引入風(fēng)險(xiǎn)抵扣機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)延期機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)支付機(jī)制。
逆周期金融監(jiān)管體系，是上世紀(jì)30年代大危機(jī)以來(lái)人類社會(huì)力圖平抑經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)努力的新發(fā)展。周期性波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制無(wú)法克服的痼疾，與本質(zhì)上屬于事后反應(yīng)的相機(jī)抉擇的財(cái)政貨幣政策相比，財(cái)政自動(dòng)穩(wěn)定器和逆周期金融監(jiān)管體系因?qū)儆谑虑胺婪抖衅鋬?yōu)越性。由于周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)必定表現(xiàn)為不同程度的金融危機(jī)，最大限度降低金融體系和市場(chǎng)的波動(dòng)性也就成了降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的關(guān)鍵所在。由于中國(guó)在這次全球性金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的上佳表現(xiàn)，這兩年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象日益明顯，信貸超高速擴(kuò)張，中國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)正在積累。相應(yīng)的，防范風(fēng)險(xiǎn)的必要性、緊迫性也與日俱增。
構(gòu)建逆周期的金融監(jiān)管體系，最大難點(diǎn)是利益集團(tuán)掣肘，因?yàn)檫@種監(jiān)管體系在景氣時(shí)期是妨礙他們最大限度牟利的緊箍咒，他們必定會(huì)盡力狙擊。而由于掌握了較為強(qiáng)大的財(cái)力資源，他們的游說(shuō)能力在各行各業(yè)中“出類拔萃”。回顧歷史，每次危機(jī)之后總有人呼吁加強(qiáng)監(jiān)管，一旦危機(jī)高潮過(guò)去，信心有所恢復(fù)，人們又會(huì)把教訓(xùn)拋到腦后，又覺(jué)得監(jiān)管提高了投資成本，呼吁放松監(jiān)管。今天，重新審視將近80年前羅斯福重建金融監(jiān)管體系到20多年前的放松管制浪潮，再到這次金融危機(jī)，我們會(huì)比當(dāng)年推崇放松管制時(shí)期有更多、更深刻的感受。