近期通脹高企似乎是輸入性因素推動(dòng)的。但實(shí)證研究表明，很多情況下進(jìn)口原材料價(jià)格上漲，國內(nèi)下游制成品價(jià)格卻保持相對(duì)穩(wěn)定。比如過去幾年，石油價(jià)格從20美元/桶上漲到100多美元/桶，可下游塑料制品價(jià)格卻沒有同步上漲；鐵礦石價(jià)格上漲了幾倍，可汽車價(jià)格還在下跌……原材料價(jià)格上漲在傳導(dǎo)到CPI之前要過四道關(guān)：原材料成本價(jià)格傳導(dǎo)系數(shù)；企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高；生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)彈性；流通環(huán)節(jié)利潤(rùn)彈性。原材料成本可以分?jǐn)偟秸麄�(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)企業(yè)共同消化，這也是上游大宗商品漲價(jià)、下游產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的原因所在。
　　此外，貨幣對(duì)物價(jià)的影響在一定程度上也被高估。當(dāng)前中國M2過高，很多人都說是基礎(chǔ)貨幣投放過多，而沒有人認(rèn)為這是中國經(jīng)濟(jì)活躍的良好表現(xiàn)。M2的主要構(gòu)成是存款，而這些存款并非是真正的居民和企業(yè)的原始存款，更多的是貸款轉(zhuǎn)為存款而成的“派生存款”。中國M2高說明中國貸款活躍，而貸款活躍則是經(jīng)濟(jì)向好的直接表現(xiàn)，這與貨幣發(fā)行的關(guān)系不大。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果其投資不活躍，貨幣乘數(shù)過小，即使發(fā)行多少的貨幣，其M2都上不去。
　　當(dāng)然中國M2過大還有其他的一些原因，比如不同國家對(duì)M2的定義不同，統(tǒng)計(jì)口徑不同。M2與一個(gè)國家的融資方式有很大的關(guān)系，如果是直接融資為主，則M2數(shù)據(jù)較小；如果是間接融資，則M2數(shù)據(jù)較大。
　　被忽視的地租級(jí)差化的過程是造成通脹的主要因素之一。中國用十幾年的時(shí)間要完成發(fā)達(dá)國家?guī)装倌瓴磐瓿傻倪^程。在中國地租級(jí)差化的過程中，包含著兩個(gè)重大轉(zhuǎn)變，其一是從無地租到有地租，其次是平等地租向級(jí)差地租轉(zhuǎn)變，這兩個(gè)因素都大大推高了通脹。
　　中國近年的房地產(chǎn)泡沫化就是放大了這一因素。中國GDP七八年才翻一番，而房?jī)r(jià)從1997年以來已經(jīng)翻了數(shù)倍，這對(duì)通脹將是多大的沖擊力。當(dāng)然房?jī)r(jià)的上漲與地租的上漲并非同步，主要表現(xiàn)為房?jī)r(jià)上漲快，房租上漲慢。
　　在經(jīng)典的通脹理論中，并沒有地租性通脹的概念。因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家的城市化進(jìn)程非常慢，地租性通脹不會(huì)成為西方發(fā)達(dá)國家通脹的主要根源。而中國的情況正好完全相反，地租級(jí)差是中國通脹的主要原因。