今年國際金融市場(chǎng)在國際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境起伏震蕩中基本平穩(wěn)過渡，市場(chǎng)價(jià)格在突發(fā)因素連連沖擊中較為平穩(wěn)，大起大落的價(jià)格走勢(shì)并未引起市場(chǎng)心理恐慌和不可控制的價(jià)格暴跌，所謂金融危機(jī)后時(shí)代的市場(chǎng)并沒有因?yàn)橥话l(fā)事件而失控或進(jìn)一步惡化，整體金融市場(chǎng)狀態(tài)處于向好和有所改變之中。
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當(dāng)前國際金融市場(chǎng)狀況背后的原因 |
2011年第一季度國際金融在世界經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)下，主要表現(xiàn)是亂中不動(dòng)或小動(dòng)，有節(jié)制調(diào)整和調(diào)節(jié)使市場(chǎng)控制性較好，并未引起經(jīng)濟(jì)混亂和市場(chǎng)沖擊，經(jīng)濟(jì)信心充足和市場(chǎng)心理穩(wěn)定起到關(guān)鍵作用。國際金融市場(chǎng)的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在三個(gè)方面：突發(fā)因素尚未引起經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)破壞；市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)條件已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變；政策轉(zhuǎn)變基礎(chǔ)逐漸發(fā)生潛在變化。
2011年第一季度的國際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)突出經(jīng)濟(jì)基本向好和市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，未來市場(chǎng)價(jià)格方向、政策趨勢(shì)調(diào)整和劇變將值得關(guān)注與跟蹤。
2011年第一季度的國際金融市場(chǎng)表現(xiàn)是價(jià)格基本平穩(wěn)，政策并未變動(dòng)，心理不穩(wěn)定加大，未來預(yù)期難以預(yù)料，規(guī)律和理論超脫現(xiàn)實(shí)明顯，市場(chǎng)狀況錯(cuò)綜復(fù)雜。
首先是外匯市場(chǎng) ——美元貶值意愿繼續(xù)。2011年第一季度的外匯市場(chǎng)受到突發(fā)因素的影響并不大，主要匯率走勢(shì)有違于市場(chǎng)慣性規(guī)律的沖擊力，整個(gè)季度美元指數(shù)的變化方向明確，美元貶值意愿繼續(xù)實(shí)施并有效體現(xiàn)，但美元貶值過程的調(diào)節(jié)較艱難，最終價(jià)格訴求順應(yīng)美元貨幣政策意愿。在美元貶值態(tài)勢(shì)下，全球貨幣面臨升值壓力擴(kuò)大，各國干預(yù)和對(duì)策緊密出臺(tái)防控，西方7國更是采取多年未用的聯(lián)合干預(yù)手段，力求控制外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
其次是股市——突發(fā)因素沖擊下跌擴(kuò)大。2011年第一季度全球股市經(jīng)歷了較大的調(diào)整，各國股市發(fā)展趨勢(shì)的參差不齊以及差異擴(kuò)大突出。
第三是黃金市場(chǎng)——階段技術(shù)調(diào)節(jié)作用明顯。
第四是石油市場(chǎng)——價(jià)格調(diào)整復(fù)雜錯(cuò)落加大。
第五是市場(chǎng)利率——方向難以確定爭(zhēng)論突出。2011年第一季度市場(chǎng)利率變化較大的集中在發(fā)展中國家，尤其是面對(duì)通脹壓力的擴(kuò)大，多數(shù)國家開始緊鑼密鼓的加息對(duì)策，各國之間的利率差異進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是發(fā)達(dá)與發(fā)展中國家利率差異較大。發(fā)達(dá)國家依然處于穩(wěn)定低利率和觀望低利率的狀態(tài)，發(fā)展中國家則處于防控通脹加息密集階段。雖然目前市場(chǎng)有發(fā)達(dá)國家利率啟動(dòng)的爭(zhēng)論，但目前依然不明朗，繼續(xù)在觀望與爭(zhēng)論之中。
第六是銀行市場(chǎng) ——差異擴(kuò)大利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。2011年第一季度的全球銀行業(yè)發(fā)展超出預(yù)料。尤其是以美國銀行業(yè)發(fā)展突出。美國今年第一季度宣布的去年盈利水平超出預(yù)期，是上世紀(jì)30年代以來的最大利潤(rùn)增長(zhǎng)年份，進(jìn)而使得全球銀行業(yè)市場(chǎng)重現(xiàn)生機(jī)與活力。然而，國際銀行業(yè)的差異進(jìn)一步拉大，銀行格局呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)和弱者更弱的態(tài)勢(shì)。一方面是西方國家的經(jīng)營(yíng)管理能力極強(qiáng)，強(qiáng)強(qiáng)合作進(jìn)一步強(qiáng)化西方銀行發(fā)達(dá)程度。尤其是美國銀行保持著全球領(lǐng)先的資本實(shí)力，2010年美國銀行業(yè)凈利潤(rùn)總額觸及875億美元的3年最高水平。美國高盛集團(tuán)年初發(fā)布的首份業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)報(bào)告，既是對(duì)美國金融監(jiān)管改革的順勢(shì)而為，也是力圖引領(lǐng)華爾街行業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)的造勢(shì)之為。歐洲雖然有歐債危機(jī)的沖擊，但銀行業(yè)的穩(wěn)健依然可見。另一方面是發(fā)展中國家，尤其是韓國銀行業(yè)反遇倒春寒，2011年2月19日韓國6家儲(chǔ)蓄銀行被停業(yè)6個(gè)月。更多國家銀行經(jīng)營(yíng)壓力和困難加大。國際銀行業(yè)的不均衡繼續(xù)擴(kuò)大世界經(jīng)濟(jì)不平衡。
2011年第一季度國際金融市場(chǎng)的表現(xiàn)背后的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，但是技術(shù)因素的核心引導(dǎo)作用十分突出，預(yù)期心理的作用十分明顯，政策推進(jìn)性繼續(xù)擴(kuò)大。主要原因在三個(gè)方面。
其一是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的保障性供給及價(jià)格調(diào)整空間。2011年國際金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)中的穩(wěn)定基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的信心支持。盡管2010年全球經(jīng)濟(jì)二次探底的輿論喧囂而起，但是實(shí)際經(jīng)濟(jì)結(jié)果十分樂觀，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到3%以上增長(zhǎng)水平，給予2011年的國際金融市場(chǎng)較大的心理支撐，即使價(jià)格波動(dòng)擴(kuò)大，但是市場(chǎng)操作和預(yù)期依然較為穩(wěn)定。2011年的金融市場(chǎng)得到世界經(jīng)濟(jì)支持，同時(shí)也擴(kuò)大技術(shù)和價(jià)格的調(diào)整空間，價(jià)格起伏錯(cuò)落的基礎(chǔ)條件充分，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 、流動(dòng)性充足以及技術(shù)規(guī)律都促使市場(chǎng)變化但穩(wěn)定。
其二是技術(shù)規(guī)律的內(nèi)生性促使避險(xiǎn)調(diào)節(jié)擴(kuò)大。金融危機(jī)使得宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀金融發(fā)生劇烈的震動(dòng)與變化，但是金融市場(chǎng)技術(shù)規(guī)律本身的基本原則依然是主導(dǎo)力量。因此，無論任何一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格依然遵循價(jià)格的規(guī)律軌跡運(yùn)行，即有漲有跌、漲大跌大、跌大漲大。所以，整個(gè)季度在規(guī)律之中出現(xiàn)黃金價(jià)格調(diào)整加大，黃金價(jià)格預(yù)期和實(shí)際操作呈現(xiàn)相對(duì)于市場(chǎng)其他指標(biāo)的較大調(diào)整，一改去年與美元正相關(guān)的走勢(shì)，黃金價(jià)格回調(diào)突出。其次就是國際石油價(jià)格上漲擴(kuò)大和加快，形成自身價(jià)格回補(bǔ)跌勢(shì)的態(tài)勢(shì)。金融市場(chǎng)價(jià)格技術(shù)規(guī)律的觀察是判斷和預(yù)期的關(guān)鍵因素。
其三是全球劇變的外延性刺激價(jià)格快速波動(dòng)。2011年第一季度的價(jià)格波動(dòng)除上述基本因素之外，更重要的還在于突發(fā)事件和因素的刺激作用。比較突出的是北非局勢(shì)不穩(wěn)，刺激石油價(jià)格上漲；利比亞沖突事件拉動(dòng)石油價(jià)格再上漲；日本大地震加大全球再投入數(shù)量和流動(dòng)性擴(kuò)大循環(huán)領(lǐng)域和市場(chǎng) 。比較突出的是黃金價(jià)格不漲反跌，日元匯率不跌反漲，這些都有違于常態(tài)和常規(guī)，資金作用的外延性擴(kuò)大和資金流通路徑的調(diào)整出現(xiàn)，進(jìn)而快速波動(dòng)和反向波動(dòng)明顯而突出。
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未來國際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì) |
2011年國際金融市場(chǎng)的發(fā)展繼續(xù)處于錯(cuò)綜復(fù)雜和差異性擴(kuò)大的狀態(tài)，未來的預(yù)期和判斷更加艱難。超出常規(guī)和超出理論使得市場(chǎng)未來的把握面臨巨大的挑戰(zhàn)，調(diào)整加快和調(diào)節(jié)靈活將使未來更加復(fù)雜和詭異。因此，預(yù)計(jì)今年余下的時(shí)間市場(chǎng)態(tài)勢(shì)將簡(jiǎn)單循環(huán)歷史過程和規(guī)律，但方向并非簡(jiǎn)單重復(fù)，而是反向運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)難以消失和排除，不可掉以輕心。值得關(guān)注2008-2009年市場(chǎng)慣性下跌態(tài)勢(shì)，反比到2010-2011年市場(chǎng)慣性上漲的推理，這依然符合市場(chǎng)技術(shù)規(guī)律本身，也適宜當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，尤其是更貼近于有遠(yuǎn)見國家的戰(zhàn)略規(guī)劃。
外匯市場(chǎng)美元調(diào)節(jié)性加劇貶值策略。2011年余下的時(shí)間美元貶值將繼續(xù)，甚至加快，短期美元指數(shù)將向72-74點(diǎn)跌落，中期將會(huì)走向70點(diǎn)。美元兌歐元匯率將會(huì)在近期貶值到1.45美元，也有1.50美元的可能，中期美元將會(huì)有上升可能，以利于年底前的再度貶值運(yùn)用，美元指數(shù)也存在上行85-90點(diǎn)的可能，大起大落是今年美元匯率的特色。美元兌日元年內(nèi)目標(biāo)將突出日元貶值，價(jià)格水平是90日元，甚至更低。美元兌英鎊匯率有可能重新上升到1.80-1.90美元。美元兌澳元匯率有下行1.06-1.08美元可能，或達(dá)到1.10美元水平，澳元上漲將會(huì)加快，但震蕩將擴(kuò)大。瑞郎和加元匯率將溫和盤整為主，兩組貨幣將突出緩沖作用，有上有下，但不是主力貨幣對(duì)應(yīng)。其他貨幣隨從調(diào)整。
全球股票市場(chǎng)差別明顯。預(yù)計(jì)全球股市今年高漲局面將繼續(xù)，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高有機(jī)會(huì)，其中美國股市的引領(lǐng)作用將突出，美國道指將會(huì)上行13000點(diǎn)，標(biāo)普將會(huì)上行1400-1450點(diǎn)，納指將會(huì)達(dá)到3500點(diǎn)上下。預(yù)計(jì)歐洲股市上漲不及美股，德國上漲動(dòng)力充足，英國和法國不確定，差異性將會(huì)擴(kuò)大。日經(jīng)指數(shù)將會(huì)受困于經(jīng)濟(jì)重建和恢復(fù)，價(jià)格指標(biāo)回上10000點(diǎn)，但不確定性突出。亞洲主要市場(chǎng)今年上漲態(tài)勢(shì)將會(huì)繼續(xù)，但面臨阻力和壓力擴(kuò)大，差別性會(huì)比較明顯。其他股市繼續(xù)差別性發(fā)展，上漲不足和下跌有限是基本態(tài)勢(shì)。
黃金市場(chǎng)未來高漲難以抑制有微跌。預(yù)計(jì)今年的國際黃金價(jià)格高漲依然可以期待，黃金價(jià)格的最高點(diǎn)可能會(huì)進(jìn)一步上行1700美元，上漲周期尚未結(jié)束，全面下跌的可能性不大，但是技術(shù)性的調(diào)整會(huì)加大下跌幅度和盤整周期，金價(jià)底線或許在1280-1300美元左右。預(yù)計(jì)今年黃金價(jià)格的平均水平將高于去年。
預(yù)計(jì)今年國際石油價(jià)格的均衡點(diǎn)在100美元以上，未來時(shí)間石油價(jià)格高漲將會(huì)十分突出，尤其是未來風(fēng)險(xiǎn)的不可預(yù)料，石油價(jià)格高漲具有基礎(chǔ)，其中包括突發(fā)因素和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，日本大地震投入和政策推進(jìn)的市場(chǎng)刺激性，以及市場(chǎng)技術(shù)因素本身決定的是有高漲已經(jīng)鋪墊上行條件。預(yù)計(jì)2011年國際石油價(jià)格將會(huì)達(dá)到150美元，刷新2008年的記錄可以期待，石油價(jià)格回調(diào)低于兩年來的平均水平，油價(jià)低點(diǎn)將在80-90美元水平。
市場(chǎng)利率反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明朗但調(diào)控艱難。年內(nèi)期待利率反轉(zhuǎn)將會(huì)出現(xiàn)，但至今不確定性依然存在，市場(chǎng)政策的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)的糾結(jié)將會(huì)困惑市場(chǎng)發(fā)展判斷，并且將直接影響經(jīng)濟(jì)前景和短期投資對(duì)策，不確定和更復(fù)雜的是今年年內(nèi)的政策判斷的焦點(diǎn)。
銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力上升競(jìng)爭(zhēng)性復(fù)雜。預(yù)計(jì)國際銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提升，銀行經(jīng)營(yíng)壓力上升和效率減弱值得關(guān)注。尤其是地區(qū)與國家之間的差別需要慎重論證，并且不容樂觀和不可掉以輕心，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)將會(huì)上升。
全球經(jīng)濟(jì)逐漸遠(yuǎn)離金融危機(jī)已是大勢(shì)所趨，而在日本大地震和利比亞沖突后續(xù)態(tài)勢(shì)將加大金融市場(chǎng)混亂局面和風(fēng)險(xiǎn)壓力，不確定因素諸多，如日本核泄漏進(jìn)一步擴(kuò)散，如果造成更多的損失必將加大對(duì)全球金融市場(chǎng)的壓力。另外局部局勢(shì)和動(dòng)蕩局面將會(huì)直接影響金融市場(chǎng)的變化，包括利率動(dòng)向，這些都會(huì)對(duì)美國國債或日本國債構(gòu)成更為復(fù)雜的局面，黃金、石油、澳元匯率、全球資本市場(chǎng)等等更多焦點(diǎn)和市場(chǎng)連接復(fù)雜性擴(kuò)大，不僅面臨拋壓或投資觀望，國際金融前景不盡樂觀，也難以預(yù)料，值得謹(jǐn)慎抉擇和追蹤論證。