美聯(lián)儲有史以來第一次新聞發(fā)布會終于在眾目睽睽中落下帷幕。伯南克的表演雖然精彩，但發(fā)布會的內(nèi)容毫無新意。市場人士早就預(yù)測到，第一，無論伯南克如何為QE辯護，飽受詬病的QE時代都將宣告結(jié)束。第二，寬松貨幣政策還將延續(xù)，至于什么時候加息，誰也不知道。
　　奧巴馬上臺后的一系列舉措，似乎把美國經(jīng)濟從2008年的谷底挽救了上來，代價是短期的零利率和長期的低利率。但是，這種經(jīng)濟復(fù)蘇因為沒有就業(yè)增長作基礎(chǔ)而不是扎實的。解決失業(yè)問題最終要通過財政政策刺激。政策制定者必須針對國內(nèi)各項指標(biāo)的情況制定有效舉措才能讓失業(yè)率真正扭轉(zhuǎn)，依賴于外部因素是不管用的，而且只會讓新一輪衰退的風(fēng)險加大。
　　可是，在一個共和黨控制的分裂的國會中，難以出臺有效的經(jīng)濟政策。主流的經(jīng)濟學(xué)界包括聯(lián)邦預(yù)算辦公室都相信，即使失業(yè)率已高到歷史峰值，任何關(guān)于財政刺激計劃的建議都會不了了之。
　　因此，和高失業(yè)率斗爭的重?fù)?dān)將會落到美聯(lián)儲身上。曾幾何時，QE2就是試圖放松信貸市場并刺激就業(yè)的一種嘗試。結(jié)果是什么呢？只是推高了資產(chǎn)泡沫和大宗商品及石油的價格。盡管伯南克在發(fā)布會中辯解，這是由發(fā)展中國家強勁需求導(dǎo)致，和聯(lián)儲無關(guān)。
　　事實上，美聯(lián)儲一直沒有效地使用貨幣政策這一工具。量化寬松只有通過價格效應(yīng)才能體現(xiàn)，而不是靠數(shù)量化就能完成。QE無論是在美國國內(nèi)還是國外都沒有受到多大歡迎，最大好處便是美元兌一攬子國外貨幣明顯貶值了。貶值利于出口。美國實際出口從2009年的不到1.5萬億飆升到2011年的接近2萬億美元。十年期國債，一個通常用來衡量真實利率水平的指標(biāo)，則從3.5%下跌到了負(fù)值。
　　量化寬松沒有對就業(yè)有多少促進。有研究表明，美聯(lián)儲每增加1.5萬億美元的債券購買數(shù)量，只會減少失業(yè)0.2個百分點，而新興市場國家卻為此付出了沉重的代價。
　　在缺乏國際統(tǒng)一刺激政策的情況下，一個積極的國內(nèi)政策對經(jīng)常項目赤字的國家來說非常重要。奧巴馬和國會來說，達成一個相互接受的財政擴張非常重要，盡管這很難。而對于伯南克，在第二輪量化寬松到期后，如何應(yīng)對提高就業(yè)率這一挑戰(zhàn)，將成為美聯(lián)儲是否成功挽救經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵一局。