在認(rèn)識(shí)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)重要性和中小企業(yè)融資難題的基礎(chǔ)上，需要發(fā)展政策性金融來(lái)破解難題，把相關(guān)的體制、機(jī)制建設(shè)擺在戰(zhàn)略高度，從中央到地方推動(dòng)“政策性資金、市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理、信貸式放大”創(chuàng)新機(jī)制的探索和開拓，抓住風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和支持對(duì)象合理遴選兩大要領(lǐng)，發(fā)展中國(guó)現(xiàn)代化崛起中的公私合作伙伴關(guān)系機(jī)制。

解決中小企業(yè)融資難要守正出奇

　　中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性的難題。這么多年發(fā)展下來(lái)，雖然不斷強(qiáng)調(diào)提高對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度，但進(jìn)展不大。背后的原因，顯然與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的“市場(chǎng)缺陷”有直接的關(guān)系。市場(chǎng)在常規(guī)發(fā)展中間，形成了商業(yè)性金融體系，而它自然而然是一個(gè)錦上添花的運(yùn)行機(jī)制。這種錦上添花運(yùn)行機(jī)制無(wú)可厚非，作為商業(yè)性定位的銀行和金融機(jī)構(gòu)，選擇貸款支持對(duì)象的時(shí)候，當(dāng)然首先要考慮怎么做起來(lái)成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最可控。支持大企業(yè)大項(xiàng)目和支持中小企業(yè)的小項(xiàng)目和小企業(yè)，每一個(gè)具體支持項(xiàng)目辦理時(shí)的固定成本可能差不多，但是大企業(yè)大項(xiàng)目做成一個(gè)，融資的規(guī)模幾億甚至十幾億，小企業(yè)呢，幾十萬(wàn)幾百萬(wàn)就很可觀了。這樣十幾個(gè)、幾十個(gè)小企業(yè)做成的業(yè)務(wù)量才能頂一個(gè)大企業(yè)的業(yè)務(wù)量，那么實(shí)際成本的付出就要高出十幾倍甚至幾十倍，同時(shí)這些中小企業(yè)融資構(gòu)成的總體的風(fēng)險(xiǎn)又明顯高于大企業(yè)融資中的風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)基本事實(shí)。商業(yè)性金融錦上添花的取向自然而然更多地首先考慮支持大企業(yè)大項(xiàng)目，無(wú)可厚非，這種運(yùn)行機(jī)制，其運(yùn)行結(jié)果也是一種資源配置在市場(chǎng)基礎(chǔ)層面上的優(yōu)化。顯然，社會(huì)上可以用來(lái)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的商業(yè)性融資渠道，首先是使大企業(yè)大項(xiàng)目這些增長(zhǎng)點(diǎn)可以得到比較充分的支持。但同時(shí)，中小企業(yè)的支持怎么樣也能夠得到配套，這個(gè)事情需要得到更多的重視。我們觀察，中國(guó)這些年發(fā)展中的這個(gè)問(wèn)題十分突出，而從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其他的經(jīng)濟(jì)體，也無(wú)一不受到這個(gè)問(wèn)題的困擾，當(dāng)然人家也在想方設(shè)法找到一些對(duì)策。
　　我們需要發(fā)展政策性金融來(lái)發(fā)揮雪中送炭的作用。商業(yè)性金融錦上添花的機(jī)制讓它進(jìn)一步充分發(fā)展，但同時(shí)，我們還要發(fā)展一套帶有雪中送炭功能特點(diǎn)的融資機(jī)制。對(duì)于中小企業(yè)的融資支持，需要有政策性融資這樣的力量，而且我認(rèn)為應(yīng)該正面提出：在中國(guó)的總體發(fā)展中，完全應(yīng)該提到戰(zhàn)略高度來(lái)通盤協(xié)調(diào)地考慮，是不是需要構(gòu)建一個(gè)政策性金融體系。在中國(guó)改革開放的實(shí)踐中，上世紀(jì)80年代末90年代初，已經(jīng)明確提出了政策性金融與商業(yè)性金融分道揚(yáng)鑣的思路，各行其道，雙軌運(yùn)行，那么在具體的機(jī)構(gòu)設(shè)置上，我們大家都知道，組建了國(guó)家級(jí)的三家政策性銀行；在信用擔(dān)保方面，建立了國(guó)家級(jí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司，雖然沒(méi)有明確的政策性信用擔(dān)保的表述，但實(shí)際上包含此意。以后地方政府層面各級(jí)，先后出現(xiàn)了幾千家政府背景的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在后面，其他商業(yè)性的擔(dān)保機(jī)構(gòu)也像雨后春筍一樣順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展出現(xiàn)了。但是分道揚(yáng)鑣之后，怎么形成合力，碰到了挑戰(zhàn)與困惑，現(xiàn)在還存在沒(méi)有理清的不少模糊之處和困難問(wèn)題。我國(guó)在近年的探索中，在上一次國(guó)家金融工作會(huì)議后，具有帶頭大哥地位的國(guó)家開發(fā)銀行被要求商業(yè)化。另外的兩家，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，據(jù)我們了解，它作用的范圍已比較有限，面對(duì)三農(nóng)的許多問(wèn)題實(shí)際上已經(jīng)無(wú)能為力；進(jìn)出口銀行有作用發(fā)揮，但它畢竟是一個(gè)相對(duì)窄的在進(jìn)出口環(huán)節(jié)上發(fā)揮作用的政策性銀行。地方層面有政策性擔(dān)保明確功能要求的機(jī)構(gòu)，存在普遍的“兩難”：雖一開始決策層的態(tài)度很鮮明，財(cái)政的支持也能跟上，再往后財(cái)政由于種種原因不肯跟進(jìn)，那么機(jī)構(gòu)自己的運(yùn)行明顯碰到了兩方面為難的情況——如果按照一開始的政策初衷，繼續(xù)支持中小企業(yè)的融資擔(dān)保等等，在代償損失接連發(fā)生之后，不用多長(zhǎng)時(shí)間，隨著資本金萎縮，他對(duì)各方無(wú)法交代，對(duì)領(lǐng)導(dǎo)無(wú)法交代，對(duì)社會(huì)無(wú)法交代，特別是對(duì)自己的員工、自己要做的事業(yè)都無(wú)法交代，那么，如果想要維護(hù)賬上資產(chǎn)能夠保值增值，就不得已要追求短平快，追求一般商業(yè)化運(yùn)作的業(yè)務(wù)，放棄政策性的初衷。這種兩難已經(jīng)普遍發(fā)生。這么多年來(lái)，大家在各地做了很多積極的努力去化解兩難局面，但是并沒(méi)有很成型的經(jīng)驗(yàn)。從國(guó)家級(jí)來(lái)看，我們說(shuō)得直率一點(diǎn)，就是政策性金融體系的戰(zhàn)略框架仍然是很不清晰的。
　　在地方融資平臺(tái)這個(gè)形式上，我認(rèn)為，實(shí)際上是在現(xiàn)實(shí)生活的強(qiáng)烈需求之下，各地普遍以“潛規(guī)則”強(qiáng)制替代“明規(guī)則”，這些融資平臺(tái)就是發(fā)揮地方不同層級(jí)上的政策性融資的功能。我們舉一個(gè)小例子，在金融危機(jī)沖擊背景下，我們看到《中國(guó)證券報(bào)》上有一整版，是浙江長(zhǎng)興縣路橋公司發(fā)行15億元公司債的發(fā)債說(shuō)明書，它看起來(lái)是一個(gè)法律框架下非常清晰的企業(yè)法人融資事項(xiàng)，但是實(shí)際上，一望而知這是地方政府按照自己的意圖來(lái)操縱運(yùn)行的地方融資平臺(tái)，它所籌集的這些資金對(duì)于當(dāng)?shù)刎瀼仄浒l(fā)展戰(zhàn)略顯然具有非常重要的作用。但是這種地方融資平臺(tái)運(yùn)行得來(lái)的融資，我們觀察，也很少能夠照顧中小企業(yè)融資需要，首先是滿足地方層面上整個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略中那些作為重點(diǎn)的增長(zhǎng)點(diǎn)，一般也都是準(zhǔn)公共產(chǎn)品的基礎(chǔ)設(shè)施以及主打的地方大項(xiàng)目。國(guó)家開發(fā)銀行雖然被要求商業(yè)化，但我們觀察，它也遇到了隨著金融危機(jī)壓力使它不得不做的——同時(shí)也擁有內(nèi)在的動(dòng)機(jī)和愿望去做的，貫徹國(guó)家意志，走出去，抓戰(zhàn)略重點(diǎn)等等。國(guó)家開發(fā)銀行在這兩年不聲不響做了很多具有非常鮮明的政策性融資色彩的事情。它的這套機(jī)制怎么理順，我們覺得應(yīng)該更加注重實(shí)事求是地在理性的、前瞻的視野下來(lái)作探討。當(dāng)時(shí)中央金融工作會(huì)議給他留了一條尾巴，叫做重點(diǎn)從事長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期投資怎么理解？開行定義為“開發(fā)”，以開發(fā)性對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期投資，可以中和這里邊的矛盾和困惑，但實(shí)際上它并不能把自己簡(jiǎn)單地等同一個(gè)商業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)。它的資金來(lái)源有沒(méi)有可能像其他商業(yè)銀行一樣通過(guò)吸儲(chǔ)？現(xiàn)在看不到這種前景，那么繼續(xù)發(fā)行金融債？實(shí)際上金融債是一種準(zhǔn)國(guó)債，是帶有明顯政策性色彩的資金籌集方式。諸如此類的問(wèn)題也都需要進(jìn)一步探討。而在地方層面，我覺得，從省級(jí)到下面的市縣級(jí)，需要進(jìn)一步正視現(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展面臨的融資難題，而找到守正出奇的全套思路和要領(lǐng)。

借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

　　在這方面，可簡(jiǎn)單地說(shuō)一說(shuō)我們可以觀察到的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。老牌的資本主義國(guó)家——曾經(jīng)的“日不落國(guó)”英國(guó)，后來(lái)崛起的現(xiàn)在仍然是世界頭號(hào)強(qiáng)國(guó)的美國(guó)，他們?cè)谡�府體系中都有專門的中小企業(yè)局或者中小企業(yè)署，這種政府機(jī)構(gòu)得到預(yù)算里透明規(guī)范安排的資金，支持中小企業(yè)融資。我們要看到美國(guó)始終在堅(jiān)持可控、可以預(yù)期地對(duì)中小企業(yè)作出融資支持。世界金融危機(jī)沖擊之下，他還特別使中小企業(yè)署發(fā)揮作用的乘數(shù)增大，就是提高政府方面承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的比重。支持的方式，我們聽到上海的美國(guó)領(lǐng)事館總領(lǐng)事介紹的經(jīng)驗(yàn)主要有兩條，第一，貼息的方式，第二，信用擔(dān)保的方式。他認(rèn)為這兩套方式的機(jī)理是相同的，就是財(cái)政拿了一塊資金以后愿意去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而降低整個(gè)融資環(huán)境（是不是可以稱為金融生態(tài)）中融資門檻的高度，把這個(gè)門檻高度降低以后，更多的中小企業(yè)可以得到融資支持。這里面發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，在貼息方面就是項(xiàng)目失敗，在信用擔(dān)保方面就是發(fā)生代償。只要控制在相對(duì)低的比重上，財(cái)政部門把它源源不斷地承擔(dān)起來(lái)，把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)以一個(gè)足夠高的比重消化掉，原來(lái)形成不了的中小企業(yè)融資局面就可形成、可持續(xù)了。但同時(shí)，也要求財(cái)政之外其他的主體如企業(yè)、商業(yè)銀行和其他可能參與的商業(yè)性的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)等等，大家是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的關(guān)系。在原來(lái)規(guī)定的不同檔次上，比如對(duì)最低規(guī)模的小企業(yè)，政府方面承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)份額可以達(dá)到85%，到了世界金融危機(jī)沖擊到來(lái)的時(shí)候，為了支持中小企業(yè)，把政府承擔(dān)的份額提高到90%，特殊情況下甚至提高到95%。這種支持框架相對(duì)而言是清晰的。英國(guó)也是如此。
　　戰(zhàn)后迅速崛起、被稱為創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)奇跡的日本，一個(gè)重要的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)就是有一個(gè)更放得開的財(cái)政投融資體系，實(shí)際上就是政策性投融資體系。這個(gè)體系中，由國(guó)家組建的一系列政策性銀行、機(jī)構(gòu)一起配合，提供不同行業(yè)、不同方向上的優(yōu)惠貸款。日本所實(shí)施的這些投融資政策性支持，對(duì)于其戰(zhàn)后產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代、主打的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)能速成氣候，產(chǎn)生了非常重要的作用。簡(jiǎn)單地說(shuō)，我所看到的日本人總結(jié)經(jīng)驗(yàn)：戰(zhàn)后首先支持鋼鐵、煤炭這些重化工業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)的恢復(fù)。到了上世紀(jì)50年代初，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到造船業(yè)，那時(shí)候世界上的造船業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)重組機(jī)遇，日本抓住了，使其造船業(yè)得到迅速的提升。50年代后期，支持發(fā)展自動(dòng)化機(jī)械，隨后日本人自豪地聲稱機(jī)器人保有量世界第一，明顯超過(guò)了美國(guó)。到了60年代，其支持的重點(diǎn)轉(zhuǎn)為半導(dǎo)體——一直延續(xù)下來(lái)的是現(xiàn)在的信息技術(shù)。但再往后，80年代其重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到支持住宅建設(shè)等方面的政策性融資。日本的發(fā)展軌跡對(duì)我們有明顯的借鑒意義，當(dāng)然也有其教訓(xùn)。到了九十年代泡沫破滅以后，其金融系統(tǒng)里面、也包括投融資體系，暴露了比較明顯和嚴(yán)重的問(wèn)題。但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)這個(gè)角度說(shuō)，我們不應(yīng)該“把小孩子和洗澡水一起潑掉”。日本的經(jīng)驗(yàn)，投融資比較放得開，其利弊也比較明顯。
　　其實(shí)嚴(yán)格來(lái)講，美國(guó)這次發(fā)生次貸危機(jī)和“兩房”的政策性融資也是有直接關(guān)系的。政策性融資是把雙刃劍，一方面可以支持某些產(chǎn)業(yè)超常規(guī)發(fā)展，另外一方面可能積累一些矛盾。在這個(gè)方面中國(guó)人應(yīng)該通盤考慮，我們是志在后來(lái)居上、實(shí)現(xiàn)趕超的一個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，我們應(yīng)該對(duì)政策性金融的利和弊作客觀的把握，應(yīng)該力爭(zhēng)揚(yáng)利抑弊。

政策性金融可擔(dān)當(dāng)中小企業(yè)融資大任

　　在上述簡(jiǎn)要考察之后，我們可以提出下面幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)與基本主張。
　　第一，應(yīng)該在戰(zhàn)略的高度上充分重視政策性金融體系建設(shè)和從中央到地方各個(gè)層級(jí)的政策性融資的機(jī)制建設(shè)。這是和中國(guó)基本的“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略配套的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心部分的組成因素。這樣的貨幣媒介、信用媒介構(gòu)成了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的血液循環(huán)系統(tǒng)，它應(yīng)進(jìn)而配合形成一個(gè)從商業(yè)性金融到中間地帶色彩很明顯的各種各樣政策性融資事項(xiàng)、一直到最后褪掉融資色彩完全以政府財(cái)政資金支出去支持的最需要雪中送炭的事項(xiàng)這樣一個(gè)無(wú)縫連接的資金支持體系。比如從低保開始，一直發(fā)展到由政策支持的各種各樣經(jīng)營(yíng)性的事項(xiàng)和所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域。這樣的籌資和投入支持，從簡(jiǎn)單的財(cái)政支出到帶有融資色彩的政策性融資、再到商業(yè)性融資，來(lái)覆蓋我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，政策性金融需要通過(guò)克服“市場(chǎng)缺陷”、助推超常規(guī)發(fā)展，應(yīng)把其納入在戰(zhàn)略高度支持后來(lái)居上現(xiàn)代化趕超的通盤考慮。
　　第二，中央和地方政府應(yīng)積極推動(dòng)“政策性資金、市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理、信貸式放大”的創(chuàng)新機(jī)制的探索開拓。這里所謂政策性資金，是指現(xiàn)在已經(jīng)在政策性銀行和金融機(jī)構(gòu)（包括擔(dān)保機(jī)構(gòu)）定位的這些經(jīng)濟(jì)實(shí)體，應(yīng)該得到可持續(xù)的財(cái)政資金的介入和支持。財(cái)政資金應(yīng)跨越直接的成本—效益分析概念下的直接效益追求，上升為追求綜合效益、長(zhǎng)遠(yuǎn)效益、社會(huì)效益、發(fā)展后勁、雪中送炭這些政策目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)，同時(shí)又要在這些資金的運(yùn)用上形成一個(gè)盡可能好的機(jī)制。所以“政策性資金”后面跟著的，是政策性融資中的“市場(chǎng)化運(yùn)作”。至少在形式上這是和市場(chǎng)對(duì)接的、一種有償?shù)馁Y金周轉(zhuǎn)運(yùn)用形式。再后面就是“專業(yè)化管理”，相關(guān)機(jī)構(gòu)中運(yùn)用這些資金的人員，既要通曉金融方面的各種管理知識(shí)、專業(yè)知識(shí)，又應(yīng)該能夠較好地把握政策性的要領(lǐng)，并操作管理系統(tǒng)把專業(yè)化的管理覆蓋到商業(yè)性金融和政策性資金所聯(lián)結(jié)而后有機(jī)融合。政策性資金、市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理，追求的是一種信貸式放大的效應(yīng)，就是要體現(xiàn)經(jīng)常所說(shuō)的“乘數(shù)”。以財(cái)政資金拉動(dòng)信貸資金的這個(gè)乘數(shù)效應(yīng)出來(lái)以后，顯然可以應(yīng)對(duì)和化解現(xiàn)實(shí)生活中的矛盾。比如財(cái)政資金總是感覺非常緊張，那么就希望財(cái)政資金可以發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，能夠“四兩撥千斤”。這些貼息不認(rèn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)，不管是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，只要該企業(yè)所做的項(xiàng)目是符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)經(jīng)濟(jì)政策的，是在財(cái)政政策角度上認(rèn)為應(yīng)該支持的，通過(guò)一套程序以后，就可以用貼息方式支持。貼息拉動(dòng)的是商業(yè)性的貸款。這三億多元的財(cái)政資金引致了一百億元以上的社會(huì)資金進(jìn)入政府想給予支持的項(xiàng)目，那么算下來(lái)其放大倍數(shù)是在30倍左右。為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，貼息的做法在中央層面也都有明確的安排，即運(yùn)用中央財(cái)政資金以貼息的方式支持企業(yè)技術(shù)改造和升級(jí)換代。放大倍數(shù)在中央這個(gè)層面總結(jié)起來(lái)是十倍以上。顯然這是少花錢多辦事，帶上了一個(gè)很好的運(yùn)作機(jī)制。我們可以總結(jié)出：財(cái)政出錢貼息的那個(gè)比例的倒數(shù)，就是資金放大的倍數(shù)。假定一個(gè)項(xiàng)目有產(chǎn)生投資收益和回報(bào)的現(xiàn)金流，但是不能承受商業(yè)性銀行貸款的較高利率（比方說(shuō)10%），自己計(jì)算只能承受5%。那么剩下的這塊，財(cái)政以公共資金用貼息的方式填上去。如此一來(lái)，原先轉(zhuǎn)不動(dòng)的融資資金就轉(zhuǎn)起來(lái)了，100%規(guī)模的資金轉(zhuǎn)起來(lái)，進(jìn)入需要得到支持的項(xiàng)目。這等于財(cái)政用相當(dāng)于總規(guī)模5%的資金發(fā)力（5%的倒數(shù)是20），即引致了20倍的社會(huì)資金進(jìn)入了想給予支持的領(lǐng)域。這是一個(gè)明顯的四兩撥千斤的機(jī)制。信用擔(dān)保是在總體上由各種各樣的項(xiàng)目合在一起以后，實(shí)際上也只是承擔(dān)這么一塊比較低的百分比的代償損失，公共資金的這種運(yùn)用完全可以理直氣壯的、以透明的方式對(duì)公眾說(shuō)清楚，這就是政府追求社會(huì)目標(biāo)、追求政策效應(yīng)，在公眾資金里可以做出政策融資支持，并且要透明地在預(yù)算里安排。這樣，財(cái)政資金支出的可持續(xù)機(jī)制，在它的運(yùn)作方面，就完全可以得到一個(gè)與公共財(cái)政的對(duì)接。
　　第三，還有比較復(fù)雜的事情，我認(rèn)為要形成這樣一個(gè)機(jī)制，其中關(guān)鍵有兩條：第一就是前面已經(jīng)提到的、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)里的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。我們觀察，現(xiàn)在地方層面上很多的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，它運(yùn)作起來(lái)碰到的問(wèn)題是一旦表明自己是政府背景，那么相關(guān)的主體都認(rèn)為，你是有財(cái)政后盾的，而有財(cái)政后盾你就應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)都擔(dān)起來(lái)。我在某個(gè)地方參加研討論壇的時(shí)候，曾聽到有的同志非常理直氣壯地說(shuō)：財(cái)政部門你該做這個(gè)事，你把風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以后，我們這事情就做順了。但對(duì)不起，現(xiàn)在公共財(cái)政的一個(gè)基本概念叫做講求績(jī)效，這部分資金可以貼息，可以去做代償損失，但是我要以后對(duì)公眾說(shuō)清楚，它的績(jī)效如何，這個(gè)績(jī)效的提升與保證需要機(jī)制的搭配，如果只是百分之百由財(cái)政承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那就帶出了一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)：即是經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說(shuō)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”——其他的主體對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)都覺得無(wú)所謂，財(cái)政像面對(duì)一個(gè)無(wú)底洞。財(cái)政部門感覺這種運(yùn)行的機(jī)制不好，績(jī)效無(wú)法交待，它一定會(huì)離開，可持續(xù)性就沒(méi)有了。很多地方我前面說(shuō)到的“兩難”就是這樣造成的：既然你們認(rèn)為這個(gè)事情就是財(cái)政要百分之百承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，那么財(cái)政部門認(rèn)為這個(gè)事情我干脆自己做算了，我用支出直接去支持，為什么還要經(jīng)過(guò)這么復(fù)雜的程序？但是，從機(jī)制上來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)是保證大家都產(chǎn)生一個(gè)在管理上精益求精的動(dòng)力，這是一個(gè)激勵(lì)—約束對(duì)稱的必要的機(jī)制。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)如美國(guó)，非常強(qiáng)調(diào)，危機(jī)壓力之下，我可以把政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)在小企業(yè)項(xiàng)目上，一直提高到百分之九十五，但絕對(duì)不做百分之百的承諾，一定要讓企業(yè)在這里面承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)，然后企業(yè)整個(gè)的行為就會(huì)特別注意防范風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@里面有企業(yè)自己的利益在內(nèi)，企業(yè)會(huì)千方百計(jì)在管理方面做得好一些。這是在中國(guó)我覺得需要進(jìn)一步探討解決的問(wèn)題。財(cái)政、銀行、政策性金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、企業(yè)等，各種相關(guān)主體，怎樣能夠可持續(xù)地按照風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制往前走，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)中小企業(yè)的可持續(xù)融資支持。
　　另外一個(gè)要點(diǎn)，就是支持對(duì)象怎么選？全國(guó)至少是幾百萬(wàn)家中小企業(yè)，按照最新的數(shù)據(jù)，可能是已超過(guò)千萬(wàn)家中小企業(yè)，那么這些企業(yè)不可能都得到支持，你必須在里面挑選一部分，而且是占比不可能很高的一部分。這一部分到底怎么挑選出來(lái)？過(guò)去財(cái)政部門很多是要面對(duì)年度考核的，要看這一年里資金有多少用來(lái)支持了中小企業(yè)發(fā)展，那么財(cái)政資金是怎么用出去的？往往規(guī)范性就很低了。說(shuō)到具體怎么確定項(xiàng)目，中國(guó)是個(gè)“人情社會(huì)”，很多的關(guān)系就在里面起作用了。誰(shuí)能爭(zhēng)取到貼息支持，誰(shuí)能爭(zhēng)取到財(cái)政特定的信用擔(dān)保，往往缺乏透明度、規(guī)范性�？傮w來(lái)說(shuō)，這是過(guò)去較普遍的情況。但現(xiàn)在中小企業(yè)發(fā)展畢竟是你要支持的對(duì)象，支持對(duì)象的遴選機(jī)制必須能夠經(jīng)得住社會(huì)方方面面的審視，認(rèn)為你是有道理的，你是能夠形成公信力的。這個(gè)問(wèn)題也很值得進(jìn)一步繼續(xù)討論。
　　我理解，金融“雙軌運(yùn)行”的情況下，就必然產(chǎn)生一種設(shè)租、尋租的可能，我們必須采取種種方式，抑制這種設(shè)租、尋租行為的擴(kuò)張，要盡可能減少設(shè)租、尋租在這里面發(fā)酵的空間。日本人過(guò)去特別強(qiáng)調(diào)兩條經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)叫做項(xiàng)目決策上的專家集體決策制度——在中國(guó)可能還不叫專家集體決策，但至少專家要有比較充分的可行性論證，然后再進(jìn)入決策程序。另外一條叫做內(nèi)部外部的多重審計(jì)監(jiān)督，包括常規(guī)的和隨機(jī)的多種形式。財(cái)政部門自己有說(shuō)法，就是財(cái)政預(yù)算的編制、執(zhí)行和監(jiān)督在部門內(nèi)部要相對(duì)獨(dú)立、各行其道、形成制衡；外部則有審計(jì)、有人大、有政協(xié)，有公眾的質(zhì)詢等等，在中國(guó)也要發(fā)展這套機(jī)制。
　　具體回到怎么樣形成有效的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制與合理的遴選機(jī)制。過(guò)去財(cái)政資金年年都要支持小企業(yè)、支持民營(yíng)企業(yè)，但是這個(gè)錢是“撒胡椒面”，撒出去以后無(wú)從問(wèn)責(zé)，它的績(jī)效如何是說(shuō)不清楚的，實(shí)際上績(jī)效評(píng)價(jià)起來(lái)是很低的。能不能找到一個(gè)把財(cái)政“消耗型”的資金投入轉(zhuǎn)為“循環(huán)型”的新機(jī)制，來(lái)追求績(jī)效水平的提高？杭州西湖區(qū)財(cái)政局搞了一個(gè)支持科技型小企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基金。拿出兩千萬(wàn)元作為基金里面的股權(quán)形式投入，但是同時(shí)說(shuō)清楚，這個(gè)錢進(jìn)去以后，一開始就明確，可以同股不同權(quán)，財(cái)政不要求分紅。其后當(dāng)?shù)匾粋�(gè)很有自信心的、專業(yè)水平較高、很多高管是海歸的商業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，也拿出自己的資金作股本，投入在里面。它又憑借自己的關(guān)系拉到硅谷銀行——這算是有國(guó)際資本背景的，也進(jìn)來(lái)入股。還有其他的民營(yíng)企業(yè)，也在這個(gè)基金里面入股。大家合成這個(gè)基金以后，以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式來(lái)進(jìn)一步運(yùn)作對(duì)小企業(yè)、重點(diǎn)是科技型小企業(yè)的融資支持。具體運(yùn)作中推出了一些金融產(chǎn)品，很多在技術(shù)上他們已有比較細(xì)致的考慮。這個(gè)運(yùn)行案例，我個(gè)人感覺，第一，它有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的框架，包括財(cái)政介入也是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，所以有利于可持續(xù)和尋求共贏。其中，財(cái)政的“贏”是解決了原來(lái)的消耗型資金投入轉(zhuǎn)為循環(huán)型的問(wèn)題，這是很清晰的：2000萬(wàn)元可以在這里面年復(fù)一年轉(zhuǎn)著。那么其他的主體本來(lái)在這方面沒(méi)有財(cái)政介入時(shí)，是不會(huì)加入來(lái)共同組成這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)基金的。而財(cái)政介入后情況變化了，他認(rèn)為財(cái)政資金進(jìn)入使基金投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)降低，前景變得更樂(lè)觀，他們?cè)敢膺M(jìn)來(lái)了。我不認(rèn)為這些民營(yíng)資本在這里面的投入是要“學(xué)雷鋒”，只要強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任他就跟進(jìn)了，那樣不可能持續(xù)，他們還是要追求投資回報(bào)。這里是按照他們的商業(yè)模式，認(rèn)為在這里面出現(xiàn)了商業(yè)模式下能夠認(rèn)可的投資機(jī)會(huì)，所以他跟進(jìn)了。而且他們認(rèn)為這可以提供一個(gè)平臺(tái)，充分發(fā)揮他們的專業(yè)知識(shí)，這是一個(gè)很好的走向共贏的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的例子。如果出現(xiàn)以后的損失，那么按現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)規(guī)范怎么處理這個(gè)事情，也是很清晰的。這樣一個(gè)機(jī)制我覺得值得肯定。另外，西湖區(qū)怎么處理支持對(duì)象的遴選機(jī)制？那里是這樣的：各個(gè)出資方，加上當(dāng)?shù)氐目萍季�，加上他們認(rèn)為可以聘請(qǐng)的專家，共同形成一個(gè)項(xiàng)目遴選委員會(huì)，在提出申請(qǐng)的項(xiàng)目里，挑選他們認(rèn)為最比較靠譜的這樣一批給予支持，這樣一來(lái)，得到的結(jié)果就是原來(lái)注定無(wú)望得到融資支持的小企業(yè)（定位為科技型小企業(yè)）的一批融資項(xiàng)目，就可以通過(guò)這個(gè)產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作，加上貼息、信用擔(dān)保等等一些機(jī)制，通過(guò)金融創(chuàng)新得到了融資支持。這其中的機(jī)制效應(yīng)，是拉動(dòng)了商業(yè)性的信貸資金、拉動(dòng)了社會(huì)資金，一起形成的融資結(jié)果，我作為研究者很看重這種機(jī)制創(chuàng)新。不敢說(shuō)他們就可以一直成功地這樣發(fā)展下去，但是這種努力非常值得我們重視。
　　在地方層面上，這種探索還可以再舉一個(gè)“新農(nóng)村建設(shè)”層面上的案例，也不是一定注定成功，但是我覺得很有啟發(fā)性：廣西桂林附近有個(gè)恭城縣，它那里有些經(jīng)濟(jì)生活的節(jié)點(diǎn)連接在一起，形成一個(gè)類似產(chǎn)業(yè)鏈的“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”發(fā)展。最早是當(dāng)?shù)卣�府要支持農(nóng)戶建沼氣池，因?yàn)檫^(guò)去農(nóng)戶自己家庭生火做飯燒水要砍樹、割草、破壞植被，顯然是不符合現(xiàn)代生活理念的形式，那么政府支持他們轉(zhuǎn)變，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民較快就適應(yīng)了農(nóng)民家家戶戶要養(yǎng)豬這么一個(gè)條件，養(yǎng)豬就有豬糞，按政府派去的專家指導(dǎo)，放入沼氣池，產(chǎn)生沼氣入戶，得到清潔能源。農(nóng)民自己生活質(zhì)量提高，這在新農(nóng)村建設(shè)里首先就是一個(gè)亮點(diǎn)。接下來(lái)，這個(gè)沼氣池里邊的沼液和沼渣，每隔一段時(shí)間是要清出的，而它是非常高質(zhì)量的有機(jī)肥，那么這些沼液和沼渣出到哪呢？就出到農(nóng)戶自己的果園里去，入了果園以后，果樹可結(jié)出品質(zhì)非常好的果子，比如橙子、柑桔。果子品質(zhì)上乘，到市場(chǎng)上可以賣個(gè)好價(jià)錢，這又成了農(nóng)民增收的因素。農(nóng)民增收以后，而且在他的商品經(jīng)濟(jì)觀念培養(yǎng)出來(lái)以后，就考慮能不能按耳濡目染的桂林旅游的概念，搞“農(nóng)家樂(lè)”，在自家院子里騰出一部分居住空間，備上些干凈的床上用品、生活用品，讓城里人度假、周末時(shí)到這兒來(lái)吃農(nóng)家飯、呼吸新鮮空氣，到果園里采摘——這樣一些要素連在一起以后，就有企業(yè)行為誕生了。熟悉當(dāng)?shù)厍闆r的企業(yè)打的主意是，有辦法以一個(gè)更好的“頂層規(guī)劃”，在這樣一個(gè)自然村或者社區(qū)里面，怎樣把沼氣池聯(lián)通起來(lái)，前端就是建成一定規(guī)模的養(yǎng)豬場(chǎng)，后面是把整個(gè)沼氣系統(tǒng)改造，更有效率，更加符合大家使用的需要。那么，再往后呢，果園里面的采摘和當(dāng)?shù)匕l(fā)展黃金旅游路線連在一起，成為一個(gè)旅游點(diǎn)。這樣一個(gè)通盤的設(shè)計(jì)，看起來(lái)就像把原先農(nóng)戶的那些分散的節(jié)點(diǎn)，連成一個(gè)升級(jí)換代的、更具規(guī)模效益特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈。那么政府在這可做的事情是什么呢？如果認(rèn)為企業(yè)這個(gè)規(guī)劃可行，那么需要給他一定的支持，企業(yè)需要一筆資金，獲得融資條件，使他把這個(gè)事情由理想變成現(xiàn)實(shí)。那么這個(gè)事對(duì)于財(cái)政部門來(lái)說(shuō)，如果感覺確實(shí)是好的支持對(duì)象，這個(gè)決心還是好下的，為什么呢？因?yàn)槊磕曦?cái)政部門都必須經(jīng)某種考核，看你怎么支持新農(nóng)村建設(shè)的，怎么支持清潔能源的，怎么支持農(nóng)戶致富的，怎么支持當(dāng)?shù)氐牡谌�產(chǎn)業(yè)旅游業(yè)發(fā)展的。所有這些正面效應(yīng)，都是財(cái)政部門的政績(jī)啊，只要說(shuō)清楚可行性，他為什么不做這個(gè)事呢？他可能還會(huì)很高興：那好，我們來(lái)討論怎么樣來(lái)貼息、怎么樣來(lái)做信用擔(dān)保。
　　這樣一來(lái)，就形成了一個(gè)看來(lái)合理的運(yùn)行機(jī)制，這個(gè)合理性體現(xiàn)在我們看起來(lái)很草根層面上的對(duì)發(fā)展有益的種種要素連在一起，由財(cái)政介入而支持了企業(yè)的發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)設(shè)想，也支持了農(nóng)戶生活質(zhì)量、收入水平等等進(jìn)一步的提高，而這樣的例子，在理論概念中，完全可以看成中國(guó)實(shí)際生活里邊的PPP（Public-Private Partnership公私合作伙伴關(guān)系）的一個(gè)雛形案例。不要把國(guó)際上現(xiàn)在非�？粗氐腜PP看得多么高遠(yuǎn)、多么遙不可及，在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)生活中，有大量的現(xiàn)實(shí)因素要求各種各樣的要素合在一起，形成PPP，而在這里面，政策性融資的媒介作用，在商業(yè)性資金方面顯然是要拉動(dòng)商業(yè)性貸款，對(duì)政府管理方面，它促成實(shí)施政府應(yīng)做好的雪中送炭工作，對(duì)低收入階層和欠發(fā)達(dá)農(nóng)村，予以特別關(guān)注，合在一起，就形成了一種重要的、在中國(guó)國(guó)情前提下對(duì)PPP的探索和發(fā)展。在這里面，以政策性金融支持中小型民營(yíng)企業(yè)，完全可以形成一個(gè)重要的機(jī)制創(chuàng)新而使各種各樣的要素潛力形成合力。概括一下，這最后一點(diǎn)，就是我認(rèn)為政策性金融機(jī)制也就是在中國(guó)現(xiàn)代化崛起過(guò)程當(dāng)中PPP機(jī)制的一種重要形態(tài)，我們完全有理由使它登堂入室，放在理論框架里面來(lái)給予必要的肯定，支持其在實(shí)踐中的探索與創(chuàng)新。