盡管通脹的壓力漸顯，歐洲央行仍然謹(jǐn)慎從事，5日宣布?xì)W元區(qū)主導(dǎo)利率維持在1.25%的水平不變。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝表示，歐洲央行將對(duì)通貨膨脹走高風(fēng)險(xiǎn)予以高度關(guān)注“隨時(shí)會(huì)根據(jù)情況”調(diào)整利率，但市場(chǎng)的反應(yīng)很直接，歐元匯率應(yīng)聲而跌。顯然，市場(chǎng)不認(rèn)為歐洲央行近期會(huì)有加息的動(dòng)作。
在通脹風(fēng)險(xiǎn)上升和主權(quán)債務(wù)危機(jī)未除的左右夾擊中，歐洲央行權(quán)衡再三，暫時(shí)將天平偏向后者。畢竟，債務(wù)危機(jī)還在上演連續(xù)劇，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也仍顯動(dòng)力不足。此次歐洲央行的按兵不動(dòng)其實(shí)也在市場(chǎng)的意料之中。之前多數(shù)分析師都認(rèn)為，即使歐洲央行今年二度加息，頻率也不會(huì)太快。上次加息不過是一個(gè)月前的事情。再者，近期大宗商品價(jià)格下滑也讓歐洲央行更傾向于提振經(jīng)濟(jì)的政策。
但通脹壓力猶存。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年4月份通脹率升至2.8%，是自2008年11月以來的最高值，也是歐元區(qū)通脹率連續(xù)第五個(gè)月高于歐洲央行2%的警戒線。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局4月底公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份德國(guó)的通脹率達(dá)到2.4%，為2008年10月以來的最高水平。有專家預(yù)計(jì)，到今年夏天德國(guó)的通脹率會(huì)達(dá)到2.7%至2.8%，歐元區(qū)的通脹率到今年秋天會(huì)達(dá)到3%。
通脹率持續(xù)上升的直接后果是企業(yè)的勞動(dòng)力成本及產(chǎn)品成本提高。在德國(guó)，今年就有750萬職工要續(xù)簽合同。而德國(guó)工會(huì)表示，新合同的薪酬普遍會(huì)大幅提高。更讓企業(yè)頭疼的是產(chǎn)品成本的增加。以大批發(fā)商為會(huì)員的德國(guó)批發(fā)商協(xié)會(huì)已經(jīng)表示出對(duì)“爆炸式增長(zhǎng)”的原材料價(jià)格的擔(dān)憂。批發(fā)商協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，今年3月的原材料價(jià)格比去年同期增長(zhǎng)了10.9%，這是30年以來最大的增幅。
原材料價(jià)格的大幅增長(zhǎng)意味著產(chǎn)品成本的大幅增長(zhǎng)，而生產(chǎn)企業(yè)一時(shí)也無法將增加的成本直接轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，于是，就出現(xiàn)了“咖啡將變淡了”的故事。年初以來咖啡的價(jià)格已翻了一番，這讓生產(chǎn)商受到雙重壓力——一方面是原料漲價(jià)引起的產(chǎn)品成本增加，另一方面是超市的零售商無法將零售價(jià)格也增長(zhǎng)兩倍，因此也不允許生產(chǎn)商直接轉(zhuǎn)移增加的成本。在這種情況下，生產(chǎn)商比如雀巢就動(dòng)手改變咖啡的配方或者咖啡豆混合的比例，以此來達(dá)到降低成本的目的。這種為壓縮成本而做的改變，顯然只能是以犧牲產(chǎn)品的品質(zhì)為代價(jià)。超市里的咖啡價(jià)格可能不會(huì)大漲，但味道卻不一定“好極了”。
喜歡運(yùn)動(dòng)的消費(fèi)者也會(huì)有同樣的遭遇。由于橡膠和棉花的價(jià)格比兩年前翻了三番，原油的價(jià)格此前也是直線上升，使得大廠商如阿迪達(dá)斯、耐克和彪馬都在“另辟蹊徑”降低成本，比如以環(huán)保的名義生產(chǎn)再生產(chǎn)品，更直接的方法是用其他材料替代棉布。原本的“純棉”運(yùn)動(dòng)裝可能悄沒聲兒地就變成了“混紡”或者其他什么質(zhì)地。
說到底，通脹風(fēng)險(xiǎn)的警報(bào)仍沒有解除，歐洲央行對(duì)通脹也還保持相當(dāng)?shù)木琛Ｈ绻麣W元區(qū)通脹率仍持續(xù)增長(zhǎng)，歐洲央行的天平就可能更傾向于抑制通脹這一邊了。