歐盟委員會日前對一些大型國際銀行、市場數(shù)據(jù)服務(wù)商和交易清算所等提起反壟斷調(diào)查，理由是懷疑歐洲信用違約掉期市場存在惡意串通和濫用優(yōu)勢地位等限制競爭行為，使市場效率下降并使歐債危機惡化。
　　所謂信用違約掉期市場（簡稱CDS），是一種新的金融衍生產(chǎn)品，類似保險合同。債權(quán)人通過這種合同將債務(wù)風(fēng)險出售，合同價格就是保費。如果買入信貸違約掉期合同被投資者定價太低，當(dāng)次貸違約率上升時，這種“保費”就上漲，隨之增值。
　　歐盟開展的這一調(diào)查，為治理金融市場提供了除金融監(jiān)管外的另一條道路。
　　在20世紀(jì)80年代金融全球化和自由化盛極一時的很長一段時間里，人們形成了這樣一種印象，即對金融市場的干預(yù)與治理似乎只是金融監(jiān)管當(dāng)局的事情，除此之外的任何政府機構(gòu)都無權(quán)置喙。在理論和實踐上，金融監(jiān)管當(dāng)局對金融市場的監(jiān)管無非出于兩個目的：一是防范金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定；二是保護金融投資者和消費者的利益。為了維護金融穩(wěn)定，金融監(jiān)管當(dāng)局基于“金融機構(gòu)穩(wěn)定則金融體系穩(wěn)定”的理念，著眼于具體的金融機構(gòu)，對其風(fēng)險行為進(jìn)行審慎的監(jiān)管。為了保護投資者和消費者的利益，金融監(jiān)管當(dāng)局基于“陽光是最好的防腐劑”的理念，著眼于債券、股票、期權(quán)等具體的金融工具，圍繞單個金融工具的信息公開披露展開了監(jiān)管活動。由于秉持上述監(jiān)管目的、理念及措施，金融監(jiān)管當(dāng)局并不太關(guān)注金融市場的競爭結(jié)構(gòu)。在對金融市場的干預(yù)和治理被壟斷的情況下，作為金融機構(gòu)追逐利潤的結(jié)果，市場的集中度上升并形成壟斷就成了不可避免的事情。
　　作為金融市場的組成部分之一，CDS市場在其發(fā)展過程中自然也會形成壟斷。自2000年《商品期貨現(xiàn)代化法案》將場外交易的衍生品排除在監(jiān)管范圍外之后，CDS市場便開始迅猛發(fā)展。根據(jù)國際清算銀行估算，2005年底，全球范圍內(nèi)的CDS名義總額約13.9萬億美元，而到了2007年底，名義總額就達(dá)到了58萬億美元，在兩年時間里增長了4倍。較少受到監(jiān)管的CDS市場在迅猛發(fā)展的同時，也逐漸形成了壟斷局面。2007年9月底，前25家銀行持有的CDS的價值高達(dá)14萬億美元，其中摩根大通銀行占7.8萬億美元，花旗和美銀分別占3萬億美元和1.6萬億美元。全球CDS市場呈現(xiàn)出明顯的寡頭壟斷格局。
　　CDS是同債券密切相關(guān)的金融產(chǎn)品，實質(zhì)上是一種為違約風(fēng)險所購買的保險。相關(guān)CDS價格的高低直接影響人們對某種債券違約的預(yù)期，進(jìn)而影響該種債券的利率價格。參與歐洲CDS市場的主要是摩根和高盛等大型國際銀行，這些銀行不僅用其鎖定債券風(fēng)險，而且還用其投機獲利。與此同時，作為歐洲債券的主要購買者和投機者，這些銀行利用市場優(yōu)勢地位，排斥競爭者進(jìn)入市場，其目的在于操控CDS價格，直接影響和決定歐洲債券，尤其是歐洲國債的發(fā)行和銷售。國際大型銀行的這種行為，導(dǎo)致CDS價格不能正確反映債券市場的違約情況，并在很大程度上對歐債危機的惡化負(fù)有責(zé)任。
　　在當(dāng)前的金融監(jiān)管格局下，即使把CDS納入既有的監(jiān)管框架，也無法根本解決因市場壟斷所造成的市場低效甚至無效的問題。因此，只有打破固有的思維模式，在金融市場上實施反壟斷法，才能像歐盟在CDS市場所做的那樣，很好地維護金融市場的正常競爭秩序，發(fā)揮金融市場的有效功能。