姚記撲克突然闖關(guān)IPO（新股首次公開(kāi)發(fā)行），計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2350萬(wàn)股，融資3.63億元，用于年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。一石激起千層浪。某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站第一時(shí)間作了一個(gè)調(diào)查，結(jié)果顯示，近九成的網(wǎng)友對(duì)姚記撲克IPO投了反對(duì)票。盡管如此，姚記撲克IPO仍然順利過(guò)會(huì)。
    這樣的結(jié)果，并不意外。公開(kāi)資料顯示，該公司2008年至2010年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到3.64億元、4.51億元和5.66億元，保持了24.7%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.92%、23.08%和20.28%，處于較為合理的水平。從盈利指標(biāo)來(lái)考核企業(yè)能否上市，姚記撲克無(wú)疑是一家達(dá)標(biāo)的企業(yè)。但為何姚記IPO還招來(lái)市場(chǎng)如此多的質(zhì)疑？?jī)H僅因?yàn)椤皳淇酥圃炱髽I(yè)”這樣一個(gè)尷尬的頭銜？筆者以為，答案是否定的。對(duì)于姚記IPO此次過(guò)會(huì)，筆者也有三個(gè)問(wèn)號(hào)。
    第一，姚記撲克為何要IPO？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，上市是為了融資，姚記也不例外。招股說(shuō)明書(shū)已經(jīng)明確表示，公司需要資金來(lái)投入到年產(chǎn)6億副撲克牌的生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。擴(kuò)大主業(yè)生產(chǎn)，需要融資，企業(yè)上市似乎理所應(yīng)當(dāng)。但就姚記撲克目前的經(jīng)營(yíng)狀況而言，企業(yè)真的缺錢(qián)嗎？資料顯示，姚記一方面聲稱要大力發(fā)展自己的主業(yè)——撲克制造，另一方面卻又重金投入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。如果姚記把房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的資金投到撲克制造上來(lái)，或許足以建成年產(chǎn)6億副撲克牌的生產(chǎn)基地。也難怪不少網(wǎng)友質(zhì)疑其此次IPO募集資金可能另謀他用，擴(kuò)大生產(chǎn)只是個(gè)“幌子”。筆者雖不贊同資金可能另謀他用的觀點(diǎn)，畢竟監(jiān)管層對(duì)IPO募集資金流向有著嚴(yán)格的監(jiān)控，但對(duì)于姚記IPO，還是有不少憂慮，如上市是否會(huì)成為原股東套現(xiàn)的一個(gè)途徑，等等。
    第二，企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性何在？按照姚記自己描述的“美好愿景”，2004年至2009年，國(guó)內(nèi)撲克牌市場(chǎng)容量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為18.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)國(guó)內(nèi)撲克牌的年消費(fèi)量有望達(dá)到70億副，年增長(zhǎng)率接近20%。也就是說(shuō)，即便姚記擴(kuò)大生產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到13億副之后，這個(gè)市場(chǎng)還是有很大的拓展空間。但事實(shí)如此嗎？借用某專(zhuān)業(yè)人士的分析，目前，中國(guó)撲克牌生產(chǎn)企業(yè)約有100多家，撲克牌市場(chǎng)容量已趨于飽和，加上網(wǎng)絡(luò)游戲的迅猛發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)撲克對(duì)實(shí)體撲克的沖擊巨大，人均消費(fèi)額已呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。與此同時(shí)，我國(guó)的撲克也已經(jīng)出口到全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，未來(lái)海外市場(chǎng)再拓展難度也越來(lái)越大。大市場(chǎng)、高成長(zhǎng)，或許只是姚記一廂情愿。另外，公開(kāi)資料也顯示，去年姚記撲克凈利潤(rùn)同比增幅為10.8%，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年度同比63.1%的增幅。
    第三，是否“達(dá)標(biāo)”就該過(guò)會(huì)？暫且拋開(kāi)以上的種種疑慮，對(duì)于姚記撲克這類(lèi)企業(yè)，是否只要符合了上市的硬性指標(biāo)就該上市？筆者以為，資本市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滬深股市設(shè)立的目的，就是為了引導(dǎo)市場(chǎng)資源向有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向集中。也就是說(shuō)，讓更多前景好、符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或成長(zhǎng)企業(yè)，擁有更多的市場(chǎng)資源，加快其發(fā)展，最終推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然最近幾年，滬深股市上市公司擴(kuò)容速度很快，但就整體而言，上市公司依然是稀缺資源。在這種情況下，筆者以為，滬深股市還是應(yīng)有所選擇，把有限的資源投入到最有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)體當(dāng)中，先滿足那些擁有好前景的企業(yè)的上市需求，支持他們做大做強(qiáng)。