編者按：為應(yīng)對目前錯(cuò)綜復(fù)雜的后危機(jī)時(shí)代國際經(jīng)濟(jì)金融形勢，中國應(yīng)堅(jiān)持有管理的浮動(dòng)匯率制度這一重要安全閥，動(dòng)態(tài)地均衡地使國家外匯儲(chǔ)備消長，確保國家金融戰(zhàn)略安全。以“美元三權(quán)”原理為分析工具，準(zhǔn)確理解國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展新動(dòng)向。把握與中國金融安全密切相關(guān)的“政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、國際和獨(dú)立”的五大基本原則。結(jié)合目前國際經(jīng)濟(jì)金融形勢的八項(xiàng)主要特征，提出十三項(xiàng)措施來破解“美元陷阱”對中國金融安全所造成的困境。
改革開放30年來，中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了巨大的成就，但同時(shí)也付出了巨大代價(jià)：轉(zhuǎn)型瓶頸、環(huán)境污染、資源浪費(fèi)、房產(chǎn)泡沫、勞工傷殘、貧富加劇、通脹壓力、貪污腐敗、國際壓制等等，很多復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)問題擺在我們面前，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功依然不容盲目樂觀�？梢哉f目前中國經(jīng)濟(jì)形勢整體向好，但中國經(jīng)濟(jì)金融安全依然面臨前所未有的諸多風(fēng)險(xiǎn)和困境。前期信貸大量投放，大量資金進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，催生資產(chǎn)泡沫，銀行體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大。通貨膨脹的壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，貨幣政策的調(diào)整空間越來越小。而房地產(chǎn)泡沫正對宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響增大。國際貿(mào)易糾紛增多，人民幣升值壓力越來越大。
在目前錯(cuò)綜復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)形勢下，準(zhǔn)確把握中國經(jīng)濟(jì)金融安全問題，需要從現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)金融形勢的主要特征入手進(jìn)行分析。
從宏觀意義上講，通過對后危機(jī)時(shí)代國際經(jīng)濟(jì)金融形勢全面、深入的分析和歸納，作者總結(jié)出后危機(jī)時(shí)代八大主要特征。這八大特征呈現(xiàn)出了中國經(jīng)濟(jì)金融安全所面臨困境和機(jī)遇的宏觀發(fā)展趨勢：
第一、低碳經(jīng)濟(jì)科技創(chuàng)新標(biāo)志化
低碳經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新已經(jīng)成為當(dāng)今時(shí)代的標(biāo)志。低碳和環(huán)保作為全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要目標(biāo)，形成了第五次全球產(chǎn)業(yè)浪潮；而科技創(chuàng)新是中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的原動(dòng)力。低碳經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，為中國金融業(yè)提供了新的服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域。
第二、全球性機(jī)構(gòu)話語權(quán)分散化
中國在國際貿(mào)易中的不利地位以及所面臨的諸多國際問題，歸根結(jié)底是缺乏全球性機(jī)構(gòu)的話語權(quán)問題。隨著中國和印度等新興經(jīng)濟(jì)體國際地位的提高，目前全球性機(jī)構(gòu)和組織的話語權(quán)開始分散化。
第三、國際貿(mào)易摩擦沖突常態(tài)化
隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的不斷深入和國際貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，國際貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)出常態(tài)化的趨勢。目前中國和美國、歐盟、日本等國的貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)出擴(kuò)大化態(tài)勢，這對中國出口乃至宏觀經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來負(fù)面影響。
第四、通貨緊縮通貨膨脹鐘擺化
美元泛濫，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)推行“低利率”貨幣政策，國際通貨緊縮和通貨膨脹之間的過渡已經(jīng)消失，通貨緊縮和通貨膨脹呈現(xiàn)鐘擺化的趨勢。2009年上半年全球經(jīng)濟(jì)還陷入通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)衰退的泥潭中；2009年底，隨著經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷，全球性通貨膨脹壓力隨即凸顯。
第五、美元超主權(quán)貨幣非儲(chǔ)備化
2009年，美國七千多億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和1.42萬億美元的財(cái)政赤字緩解了經(jīng)濟(jì)衰退，連續(xù)兩輪的以千億美元為單位的量化寬松政策，已凸顯美元地位弱勢，美元作為超主權(quán)貨幣的非儲(chǔ)備化趨勢逐漸顯現(xiàn)。由于中國的外匯儲(chǔ)備中大部分是美元資產(chǎn)，美元的非儲(chǔ)備化將造成中國外匯儲(chǔ)備的直接損失。中國巨額外匯儲(chǔ)備面臨的風(fēng)險(xiǎn)和管理難度加大。
第六、國際資本投資錨定泡沫化
近年來，國際巨額游資一旦鎖定某項(xiàng)投資品，如房地產(chǎn)、石油、黃金等，這些投資品的價(jià)格就會(huì)泡沫化。資產(chǎn)的泡沫化會(huì)導(dǎo)致一國經(jīng)濟(jì)的非理性繁榮，嚴(yán)重威脅一國經(jīng)濟(jì)體系的安全和穩(wěn)定。美國的次貸危機(jī)和東南亞金融危機(jī)便是資產(chǎn)泡沫化危害性的最好例證。目前中國房地產(chǎn)市場也存在價(jià)格迅速高企的現(xiàn)象，這將嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)的安全和健康發(fā)展。
第七、金融創(chuàng)新及監(jiān)管去道德化
金融危機(jī)促使各國監(jiān)管當(dāng)局采取嚴(yán)格措施，但都是以本國利益為核心，以利己為其主要原則，在斟酌出臺(tái)各項(xiàng)新措施之時(shí)不考慮或較少考慮該措施對他國經(jīng)濟(jì)金融造成的沖擊。在金融市場繁榮時(shí)期，金融創(chuàng)新也是如此，一味追求自身利益最大化。
第八、黃金儲(chǔ)備貨幣化非貨幣化
此次金融危機(jī)中，黃金的貨幣屬性得以凸顯。黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時(shí)期具有非貨幣化的特點(diǎn)，但是在經(jīng)濟(jì)衰退、危機(jī)、戰(zhàn)爭時(shí)期具有硬通貨的貨幣化特征。中國應(yīng)該充分利用黃金的雙重屬性，優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，增加黃金儲(chǔ)備，增加金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢給予中國更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，作者認(rèn)為中國在應(yīng)對國際經(jīng)濟(jì)金融形勢時(shí)，應(yīng)該始終將國家經(jīng)濟(jì)金融安全放在首位，堅(jiān)持與國家經(jīng)濟(jì)金融安全相關(guān)的政治性、經(jīng)濟(jì)性、社會(huì)性、國際性和獨(dú)立性五大原則。
第一、政治穩(wěn)定原則
國際政治是國與國之間利益關(guān)系的集中體現(xiàn)。在應(yīng)對國際經(jīng)濟(jì)金融形勢時(shí)，我們應(yīng)該把中國的整體利益放在第一位，以國家整體利益為核心，在與發(fā)達(dá)國家的博弈中，做出中國政治和經(jīng)濟(jì)政策的雙優(yōu)選擇。
第二、經(jīng)濟(jì)對等原則
目前國際貿(mào)易沖突已經(jīng)呈現(xiàn)出常態(tài)化的趨勢，在處理貿(mào)易沖突時(shí)，我們應(yīng)該堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)性原則。我們堅(jiān)持貿(mào)易的平等互惠，不主動(dòng)制造貿(mào)易沖突和糾紛，但我們并不畏懼任何沖突和糾紛。一旦產(chǎn)生貿(mào)易沖突和糾紛，我們堅(jiān)決爭取與自身地位相對等的經(jīng)濟(jì)利益。
第三、社會(huì)和諧原則
社會(huì)性原則主要是指中國社會(huì)自身與/及國際關(guān)系的和諧性、穩(wěn)定性，體現(xiàn)在三個(gè)方面：中國社會(huì)自身的和諧與穩(wěn)定發(fā)展；與中國利益密切相關(guān)的國家和諧、穩(wěn)定發(fā)展；中國與其他國家的和諧、穩(wěn)定發(fā)展。這里的和諧是有層次有差異的，既是一個(gè)終極目標(biāo)，又是一個(gè)路徑和過程。首先第一個(gè)同心圓是以中國整體利益為和諧、穩(wěn)定目標(biāo)；第二個(gè)更大的同心圓是中國政策調(diào)整時(shí)利益最關(guān)切的國家和諧、穩(wěn)定；第三個(gè)同心圓是兼顧其他國家的利益。
第四、國際性協(xié)同原則
隨著全球化的發(fā)展，目前中國已經(jīng)逐步登上世界舞臺(tái)。中國的問題已然成為世界的問題，世界的問題也是中國的問題。中國國內(nèi)的財(cái)政貨幣政策影響著其他國家的政策，同時(shí)中國也受到其他國家的影響。所以我們應(yīng)該將國家金融安全問題放在國際化的視角下考慮，使中國的內(nèi)政外交相協(xié)同。
第五、貨幣獨(dú)立原則
獨(dú)立性原則主要是國家貨幣政策的獨(dú)立性。在目前國際經(jīng)濟(jì)金融形勢中，堅(jiān)持國內(nèi)貨幣政策獨(dú)立性是中國爭取經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展的重要前提條件，也是中國抵御國際經(jīng)濟(jì)金融沖擊的重要保障之一。
金融安全閥——有管理的浮動(dòng)匯率
有管理的浮動(dòng)匯率制度是中國經(jīng)濟(jì)金融的安全閥。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)面臨來自國內(nèi)外的諸多壓力時(shí)，中國可以通過調(diào)節(jié)匯率和適度開放資本賬戶來緩解這些壓力。匯率調(diào)整和資本賬戶的開放如同“安全閥”兩邊的風(fēng)險(xiǎn)出氣孔，能夠在一定時(shí)期適當(dāng)?shù)蒯尫胖袊?jīng)濟(jì)金融所面臨的壓力和沖擊。使中國可以避免國際游資的劇烈沖擊，防止國際游資的過量涌入和出逃，從而保障金融體系的穩(wěn)定。同時(shí)使中國在與發(fā)達(dá)國家博弈的過程中，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的獨(dú)立性原則，保障中國政治和經(jīng)濟(jì)
政策的雙優(yōu)抉擇。這就是有管理浮動(dòng)匯率的安全閥機(jī)理。在目前的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢下，作者認(rèn)為中國應(yīng)該維護(hù)固定匯率制度，發(fā)揮其金融安全閥的重要功效，保護(hù)中國金融體系免受國際金融動(dòng)蕩的沖擊。
“美元三權(quán)”是作者在學(xué)術(shù)界提出的新原理。中國要有自己的經(jīng)濟(jì)理論，在與西方發(fā)達(dá)國家博弈中維護(hù)國家整體利益。由于美國在國際政治經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上仍具有舉足輕重的地位，故國際經(jīng)濟(jì)金融形勢對中國的影響更多的是來自于美國。美元作為國際儲(chǔ)備貨幣，它自然的被賦予了三種與其承擔(dān)的義務(wù)不對等的權(quán)利：
第一，美元的對價(jià)權(quán)，指中國通過輸出商品和勞務(wù)獲得美元平等對價(jià)的權(quán)利。從形式上看，我們輸出商品和勞務(wù)，然后換取美元，交易本應(yīng)是平等的。但是我們輸出的商品和勞務(wù)是以消耗資源和廉價(jià)勞動(dòng)力為代價(jià)，而且以低廉的價(jià)格出售，而美國向我們輸出資本和技術(shù)密集型商品和勞務(wù)時(shí)，不用過多消耗他們的資源，同時(shí)又價(jià)值鏈短附加值高，并獲取高額利潤。從這一點(diǎn)來看，我們所獲取的美元對價(jià)是折價(jià)的，這是美元的折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；
第二，美元的儲(chǔ)備權(quán)，指我國獲得的美元以電子形式儲(chǔ)備于美國銀行的權(quán)利，國際結(jié)算中又稱為鏡子賬戶。目前中國獲得的美元大部分以電子的賬面形式儲(chǔ)備在美國美元結(jié)算中心紐約的若干家國際銀行中。但是這帶來的風(fēng)險(xiǎn)是如果電子系統(tǒng)崩潰，如911恐怖事件發(fā)生時(shí)，美元儲(chǔ)備權(quán)有可能不能及時(shí)恢復(fù)，導(dǎo)致美元儲(chǔ)備的損失；還有黑客侵害銀行網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)帶來的損失等等。同時(shí)在戰(zhàn)爭等特殊時(shí)期，如二戰(zhàn)時(shí)期、朝鮮戰(zhàn)爭時(shí)期和伊拉克戰(zhàn)爭時(shí)期，美國都凍結(jié)了敵國的美元資產(chǎn)。所以電子形式的美元儲(chǔ)備有被凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)；
第三，美元債權(quán)實(shí)現(xiàn)權(quán)，指中國用美元債權(quán)購買權(quán)益資產(chǎn)和實(shí)物等資產(chǎn)的實(shí)現(xiàn)權(quán)利。中國目前的美元儲(chǔ)備主要用于購買美國國債、美國機(jī)構(gòu)債、美國公司債和美國股票等權(quán)益資產(chǎn)。但是這類權(quán)益資產(chǎn)存在的最大問題是美元貶值以及由于中國在國際貿(mào)易和國際金融規(guī)則上話語權(quán)和定價(jià)權(quán)缺失造成的重大損失。理論上，美元儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)可以用于購買任何實(shí)物等值資產(chǎn)。但是現(xiàn)實(shí)中，美國政府出于政治、軍事目的對高科技產(chǎn)品、能源以及先進(jìn)武器等重要物資的出口施加限制，使得中國美元債權(quán)的實(shí)現(xiàn)權(quán)受到削弱，從而使美元的債權(quán)難以完全實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
“美元三權(quán)”帶來的風(fēng)險(xiǎn)具有時(shí)效性：從長期看，美元具有對價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對這類風(fēng)險(xiǎn)，中國需要調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，由勞動(dòng)、資源密集型向科技、資本密集型轉(zhuǎn)變�？s短產(chǎn)業(yè)鏈，增加附加值；從中期看，美元具有儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。這就需要我們優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，增加黃金儲(chǔ)備比重；從短期看，美元具有債權(quán)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對此類風(fēng)險(xiǎn)，中國需要堅(jiān)持獨(dú)立的貨幣政策和有管理的浮動(dòng)匯率制度。
當(dāng)前，我們應(yīng)警惕“美元陷阱”，增強(qiáng)金融安全的戰(zhàn)略意識(shí)。首先，面對目前美國給我們施加升值壓力，我們應(yīng)該據(jù)理力爭，從邏輯上闡述中國所持有的美元存在風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致中國外匯儲(chǔ)備中所持有的美元與美國所持有的美元之間并不等值。如美國利用其政治經(jīng)濟(jì)地位在高科技產(chǎn)品的出口上設(shè)置種種限制，使中國所持有美元的實(shí)際價(jià)值降低，從而使美元直接在獲取對價(jià)時(shí)享受“隱性超額收益”；美國在國際經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，竭力推行自由資本主義經(jīng)濟(jì)制度，反對其他國家的“匯率干預(yù)”，特別是在其他國家持續(xù)處于貿(mào)易順差地位時(shí)，美國便通過政治經(jīng)濟(jì)施壓的方式強(qiáng)迫這些國家貨幣升值，美元的貶值使其在獲取對價(jià)時(shí)得到直接的“顯性超額收益”。
深入分析中國面臨后危機(jī)時(shí)代新形勢的基礎(chǔ)上，作者提出以下十三條政策措施：
第一，把握國家整體利益宏觀大局觀。政策調(diào)整以政治穩(wěn)定為基石，新經(jīng)濟(jì)金融政策出臺(tái)以政治經(jīng)濟(jì)雙優(yōu)為前提。
第二，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。以低碳、綠色、環(huán)保產(chǎn)業(yè)為龍頭，淘汰落后產(chǎn)業(yè)，增加第三產(chǎn)業(yè)，加速發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，縮短企業(yè)價(jià)值鏈，增加企業(yè)附加值。
第三，強(qiáng)化科技創(chuàng)新。加大科技投入，以科技創(chuàng)新為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心動(dòng)力，對高科技型、資本密集型、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等企業(yè)加大財(cái)政稅收和金融信貸的扶持力度。
第四，掌握國際話語權(quán)。中國應(yīng)該以開放的心態(tài)積極參與各類國際機(jī)構(gòu)和組織，根據(jù)世界格局的發(fā)展變化和中國政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力的消長，動(dòng)態(tài)地?cái)U(kuò)大中國話語權(quán)的決策范圍。
第五，設(shè)置貿(mào)易糾紛處理機(jī)構(gòu)。整合國內(nèi)各部門的資源，綜合全面參考五個(gè)原則，成立相關(guān)的常態(tài)機(jī)構(gòu)來處理國際貿(mào)易糾紛，制定貿(mào)易糾紛應(yīng)對方案。
第六，完善國家金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。根據(jù)國際金融形勢的動(dòng)蕩變化，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類分級(jí)綜合管理，設(shè)立國際巨額游資的預(yù)警體系和機(jī)制，為國家決策部門提出應(yīng)對突發(fā)性金融風(fēng)險(xiǎn)的管理預(yù)案。
第七，主導(dǎo)人民幣國際化發(fā)展路徑。在深入?yún)⑴c國際貿(mào)易和國際金融話語權(quán)的重構(gòu)進(jìn)程中，中國應(yīng)該充分利用手中的美元儲(chǔ)備，為人民幣國際化發(fā)展進(jìn)程做好準(zhǔn)備。同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)、互換業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展和加快建設(shè)人民幣和國債離岸市場，實(shí)現(xiàn)人民幣在亞洲的區(qū)域化，有步驟的推進(jìn)人民幣國際化。
第八，根據(jù)國際慣例，建立中國權(quán)威銀行間同業(yè)拆借利率體系。從借鑒倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR、新加坡同業(yè)拆借利率SIBOR、紐約同業(yè)拆借利率NIBOR、香港同業(yè)拆借利率HIBOR等等、建立我們自己的北京同業(yè)拆借利率BIBOR。
第九，優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。在目前形勢下，美國的巨額債務(wù)促使美國政府不得不實(shí)行通貨膨脹政策來稀釋債務(wù)。而中國不得不通過買入美國國債來維持人民幣匯率的穩(wěn)定，這增加了中國外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。中國應(yīng)該將外匯儲(chǔ)備安全性放在首位，動(dòng)態(tài)、持續(xù)、有步驟地、低調(diào)地增加黃金儲(chǔ)備在外匯結(jié)構(gòu)中的比例。
第十，升級(jí)金融監(jiān)管體系。建立以國家整體利益為主，完善金融監(jiān)管體系，整合和協(xié)調(diào)銀行、證券、保險(xiǎn)及其他金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，降低國際金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
第十一，外匯儲(chǔ)備用途多元化。既要使人民幣幣值穩(wěn)定，又要保持貨幣政策的靈活性，外匯儲(chǔ)備管理要體現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和收益性原則。用途上實(shí)現(xiàn)多元化，比如，增加對發(fā)展中國家投資；加大對落后國家的扶持與援助；并且可以通過在美國及其盟國的直接投資，規(guī)避各種貿(mào)易障礙。
第十二，積極擴(kuò)大高科技產(chǎn)品進(jìn)口范圍，促進(jìn)國際收支平衡。央行副行長胡曉煉認(rèn)為應(yīng)該積極促進(jìn)國際收支平衡，維護(hù)國家金融安全。我們應(yīng)運(yùn)用“美元三權(quán)”原理與美國談判，以人民幣匯率為談判籌碼，讓美國增加對中國高科技的出口商品種類和數(shù)量，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國際收支的動(dòng)態(tài)平衡。
第十三，鼓勵(lì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行理論創(chuàng)新。國家通過自己的財(cái)力設(shè)立中國最高經(jīng)濟(jì)學(xué)家獎(jiǎng)勵(lì)制度，鼓勵(lì)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)國內(nèi)具體國情在經(jīng)濟(jì)理論方面取得突破，創(chuàng)建中國自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)說，確立中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家在世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的話語權(quán)。
(作者單位：浙江大學(xué)金融系副教授，中國黃金投資研究所所長)