一段時(shí)間來(lái)，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的下跌，不少人將這稱之為是價(jià)值回歸，應(yīng)該說(shuō)是有道理的。一年多以前推出創(chuàng)業(yè)板時(shí)，通過(guò)機(jī)構(gòu)詢價(jià)產(chǎn)生的發(fā)行價(jià)大大高出當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)平均水平，上市后又被大肆炒作，股價(jià)就更高得駭人。如今，在各種因素影響下，高價(jià)位再也支撐不住了，自然要回落。毫無(wú)疑問(wèn)，這是一種理性的行為，可以視為是價(jià)格過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的釋放。
　　那么，創(chuàng)業(yè)板所遇到的，是否就僅僅只是發(fā)行價(jià)偏高，以及上市后股價(jià)也同樣偏高的風(fēng)險(xiǎn)呢？如果僅僅是這樣，那么隨著時(shí)間的推移，當(dāng)其價(jià)格與市場(chǎng)平均水平接軌時(shí)，至少大部分風(fēng)險(xiǎn)是能夠釋放的�，F(xiàn)在，如果以市盈率來(lái)衡量，創(chuàng)業(yè)板與中小板其實(shí)相差并不多，與主板中的中小市值股票，以及與主板中一些有題材的大市值股票相比，市盈率也不算太高。再考慮到創(chuàng)業(yè)板中的一些確有高成長(zhǎng)性的公司的動(dòng)態(tài)市盈率，實(shí)際上也已處于能夠被基本接受的范圍。這也就意味著，屬于創(chuàng)業(yè)板的這種非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，現(xiàn)在已進(jìn)入了后期。
　　但是，實(shí)際情況卻并不是那么簡(jiǎn)單。通過(guò)對(duì)盤面的分析，人們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，這就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)——股票在交易過(guò)程中，由于缺少買盤而無(wú)法正常交易。說(shuō)得簡(jiǎn)單些，就是“有價(jià)無(wú)市”，交易陷入了中斷。最近一段時(shí)間的創(chuàng)業(yè)板股票交易，就已出現(xiàn)了這種狀況。部分股票的買盤稀落，五檔買盤合計(jì)的數(shù)量也不過(guò)幾手。由于沒(méi)有足夠的買盤，阻礙了交易的正常進(jìn)行，盤面上出現(xiàn)了連續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的“零成交”，本應(yīng)該是很流暢的價(jià)格波動(dòng)曲線，這個(gè)時(shí)候變成了斷斷續(xù)續(xù)、高低位置不同的幾條水平線。相當(dāng)一部分創(chuàng)業(yè)板股票一天下來(lái)的成交量不過(guò)十來(lái)萬(wàn)股，個(gè)別的甚至僅幾萬(wàn)股，成交金額僅百把萬(wàn)元。這種局面，與創(chuàng)業(yè)板剛推出時(shí)受到熱烈追捧的火爆場(chǎng)景，經(jīng)常一天換手率就達(dá)到20%以上的情形，形成了鮮明對(duì)照。不消說(shuō)，現(xiàn)在看來(lái)當(dāng)年的這種火爆場(chǎng)景也是不正常的，但問(wèn)題在于時(shí)下的市況卻實(shí)在過(guò)于冷清了。在這樣的交易狀態(tài)下，那些擁有較多股票的投資者，就無(wú)法有效賣出，這意味著其變現(xiàn)功能弱化。而股市的特點(diǎn)就在于，如果拿了股票賣不出去的話，那么也就不會(huì)再有人會(huì)愿意買入股票，如此惡性循環(huán)下去，市場(chǎng)的流動(dòng)性也就喪失了。而一個(gè)沒(méi)有流動(dòng)性的市場(chǎng)，是不能稱其為是有效市場(chǎng)的。
　　十多年前，世界上很多國(guó)家和地區(qū)都推出過(guò)創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在看來(lái)，真正成功的很有限，大多數(shù)發(fā)展并不順利，有的干脆就關(guān)閉了。究其原因，其中一個(gè)就是缺乏流動(dòng)性，買賣不活躍，以至投資者對(duì)其失去了興趣，企業(yè)也不愿意來(lái)掛牌上市。中國(guó)香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板，開(kāi)設(shè)時(shí)也曾熱鬧過(guò)一陣，但后來(lái)逐漸被邊緣化，參與者越來(lái)越少，一些已經(jīng)上市的公司毅然選擇轉(zhuǎn)往主板上市�，F(xiàn)在，這個(gè)市場(chǎng)基本上已陷入了停滯局面。有人總結(jié)香港創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，發(fā)現(xiàn)除了上市公司質(zhì)量不佳以外，流動(dòng)性不足也是重要原因，而在監(jiān)管以及培育相應(yīng)的投資者隊(duì)伍方面，也存在不少失誤。
　　再回眸我國(guó)內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板一年多來(lái)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，如果說(shuō)剛推出時(shí)的過(guò)度火爆乃至投機(jī)盛行，是為其后來(lái)的大跌埋下了禍根，那部分成長(zhǎng)性不佳、行業(yè)發(fā)展前景不明確的公司上市，則不但拖累創(chuàng)業(yè)板上市公司整體的質(zhì)量，也令投資者選擇遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板，弱化了吸引力，失去了相應(yīng)的流動(dòng)性。
　　從股價(jià)必要的彈性和市場(chǎng)流動(dòng)性兩方面看，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板要持續(xù)健康發(fā)展，還要做不少努力。此時(shí)，最需要做的應(yīng)是嚴(yán)格把關(guān)，全力提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，并且采取措施鼓勵(lì)措施，提高流動(dòng)性。要不然，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積，非但會(huì)對(duì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)板造成困難，進(jìn)而還將危及我國(guó)的科技創(chuàng)新事業(yè)。