5月12日中國(guó)人民銀行宣布再次上調(diào)各類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，回收流動(dòng)性的決心非常堅(jiān)決。由于近年來(lái)超預(yù)期的貿(mào)易順差規(guī)模和較強(qiáng)人民幣升值預(yù)期，進(jìn)一步加快了外匯占款的快速累積，這幾何級(jí)數(shù)地?cái)U(kuò)大了人民幣流動(dòng)性。這種矛盾的操作方式不僅降低了貨幣政策的有效性，增加了政策成本，還給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)巨大的負(fù)面挑戰(zhàn)。筆者認(rèn)為，推動(dòng)人民幣國(guó)際化是從根本上解決這一問(wèn)題的有效途徑，人民幣國(guó)際化很有必要被納入國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。
　　吉川元忠在總結(jié)日本金融戰(zhàn)略的教訓(xùn)時(shí)，也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。他發(fā)現(xiàn)，歷史上的經(jīng)濟(jì)大國(guó)在其鼎盛時(shí)期都是世界的債權(quán)國(guó)。在這一前提下，最有利的結(jié)果是本幣成為國(guó)際貨幣，從而主導(dǎo)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系，包括國(guó)際間的貿(mào)易、投資和其他跨國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。英國(guó)在19世紀(jì)，美國(guó)在20世紀(jì)后半期都是如此。吉川元忠認(rèn)為，日本曾經(jīng)在20世紀(jì)70年代以后具備了這樣的條件，卻由于日本政府的戰(zhàn)略失誤錯(cuò)過(guò)了將日元推向國(guó)際的機(jī)會(huì)，以至日本明明是世界最大的債權(quán)國(guó)，卻只能目瞪口呆地看著世界最大的債務(wù)國(guó)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)令人炫目地更上一層樓，而自己只能陷入泡沫經(jīng)濟(jì)破滅帶來(lái)的長(zhǎng)期蕭條。
　　進(jìn)入21世紀(jì)，德國(guó)作為歐元區(qū)的中心，利用其龐大的經(jīng)常項(xiàng)目盈余為國(guó)外提供歐元貸款，成功地將國(guó)內(nèi)的過(guò)剩儲(chǔ)蓄國(guó)際化。作為新興債權(quán)國(guó)，中國(guó)目前似乎陷入了與日本當(dāng)年相同的困境。如何積極穩(wěn)妥地推動(dòng)人民幣國(guó)際化，避免重蹈日本覆轍，是中國(guó)需要認(rèn)真解決的問(wèn)題。
　　從國(guó)際貨幣體系的演變歷史來(lái)看，一國(guó)貨幣要成為國(guó)際貨幣需要具備相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政治環(huán)境，如經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、貨幣政策穩(wěn)健性、幣值穩(wěn)定性、金融市場(chǎng)的廣度和深度，以及適宜的政策支持等。此外，對(duì)歷史的觀察發(fā)現(xiàn)，主要國(guó)際貨幣的國(guó)際化都是在經(jīng)常賬戶盈余的情況下進(jìn)行的。債權(quán)國(guó)通過(guò)資本輸出，構(gòu)建以本國(guó)貨幣為核心的國(guó)際資金循環(huán)體系，以此為基礎(chǔ)擴(kuò)大本幣在世界范圍內(nèi)的使用，最終使本國(guó)貨幣成為國(guó)際貨幣。
　　歷史表明實(shí)現(xiàn)貨幣的國(guó)際化需要通過(guò)資本輸出構(gòu)建以本幣為核心的國(guó)際資金循環(huán)。一國(guó)通過(guò)適當(dāng)形式的資本輸出，可大大增加境外對(duì)本幣的需求，使本幣獲得更多的國(guó)際市場(chǎng)份額。同時(shí)，本幣國(guó)際化程度的提高，為該國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大資本輸出創(chuàng)造有利條件。
　　英鎊和美元的國(guó)際化歷程均印證了這一點(diǎn)。英國(guó)早在19世紀(jì)就通過(guò)貿(mào)易和海外投資將英鎊播撒到全世界。美國(guó)在兩次世界大戰(zhàn)期間就根據(jù)其武器借貸法實(shí)施對(duì)歐洲的軍事援助，并采取美元結(jié)算等措施。戰(zhàn)后美國(guó)又實(shí)施了援助歐洲復(fù)興的“馬歇爾計(jì)劃”，這一規(guī)模超過(guò)130億美元的援助項(xiàng)目當(dāng)然仍用美元結(jié)算，為美元最終成功排擠英鎊成為世界主導(dǎo)貨幣立下了汗馬功勞。
　　無(wú)論從經(jīng)濟(jì)還是政治實(shí)力來(lái)看，人民幣都已經(jīng)初步具備了國(guó)際化的條件，市場(chǎng)對(duì)人民幣的使用已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)男枨�。人民幣之所以未能在�?guó)際上大規(guī)模地進(jìn)行借貸，除了我們自身的主客觀原因之外，很大程度上是由于國(guó)際資本市場(chǎng)已被現(xiàn)有的強(qiáng)勢(shì)貨幣所主導(dǎo)。此次金融危機(jī)后，人們開(kāi)始深刻反思美元本位國(guó)際貨幣體系的弊端，各國(guó)開(kāi)始積極努力地改變過(guò)分依賴美元的狀況，建立更為穩(wěn)定、多元的國(guó)際貨幣體系的提議一浪高過(guò)一浪。人民幣國(guó)際化迎來(lái)了一個(gè)難得的機(jī)遇期。如何抓住機(jī)遇建立人民幣的國(guó)際資金循環(huán)體系，是當(dāng)前我們需要著力研究的重點(diǎn)課題。我認(rèn)為，其中的關(guān)鍵在于人民幣輸出和回流渠道的設(shè)計(jì)。
　　一方面，要優(yōu)化對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓人民幣輸出渠道。目前我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)中超過(guò)三分之二是儲(chǔ)備資產(chǎn)，對(duì)外直接投資和貸款在2008年底分別只占對(duì)外資產(chǎn)的5.8%和3.7%，其中人民幣的部分估計(jì)微乎其微。金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國(guó)家在危機(jī)中遭受重創(chuàng)，政府財(cái)政困難，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)處境艱難；發(fā)展中國(guó)家由于發(fā)達(dá)國(guó)家去杠桿化、防范交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)等原因抽回資金而出現(xiàn)流動(dòng)性困難，急需外部資金。我們應(yīng)該將“走出去”戰(zhàn)略與人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，利用商品、服務(wù)和技術(shù)的輸出促進(jìn)資本的輸出，鼓勵(lì)企業(yè)在“走出去”中使用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，為境外市場(chǎng)提供本幣資金，擴(kuò)大人民幣的流通范圍。
　　另一方面，要優(yōu)化對(duì)外負(fù)債結(jié)構(gòu)，促使境外人民幣有序回流。