在2011年之前，我們一直認(rèn)為，市場(chǎng)上流動(dòng)的閑置資金或者“熱錢”，要么流向房地產(chǎn)，要么流向股票市場(chǎng)，要么抬高商品價(jià)格。可如今這些資金流向發(fā)生了以往沒有的變化，不是投資股市，不是投資房地產(chǎn)，也不是投資商品，而是投資“信貸”。
　　并不是任何人都能夠投資“信貸”，也不是任意一個(gè)途徑都能投資“信貸”。歸納起來(lái)，有以下幾條投資“信貸”的途徑：
　　一是小貸公司。由于目前小貸公司的設(shè)立批準(zhǔn)及監(jiān)管都是由省或直轄市的金融辦負(fù)責(zé)，所以小貸公司的設(shè)立比一般金融機(jī)構(gòu)要容易得多，尤其在宏觀緊縮、企業(yè)資金面臨普遍緊張的時(shí)候，地方政府為了支持本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展和維穩(wěn)需要，會(huì)有意無(wú)意放寬小貸公司的設(shè)立條件。二是民間借貸。在2011年，民間借貸異常活躍，尤其是江浙沿海地區(qū)有民間借貸傳統(tǒng)的地方更是如此，收益率也高得誘人。大家感興趣的是民間借貸的利潤(rùn)，于是誰(shuí)都想作為借貸中的貸方。但是，貸方資金來(lái)源除了一部分是自有資金外，其中有很大一部分是借來(lái)的資金。也就是說(shuō)，貸方同時(shí)又是借方，借方同時(shí)也是貸方，真正成了資金串子。
　　三是各種委托貸款、投資理財(cái)?shù)取��?jù)中國(guó)人民銀行公布的今年一季度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)，今年一季度委托貸款增加3204億元，同比多增1684億元。尤其是投資融資類集合資金信托，不僅是投資信貸的一條途徑，而且收益率也比較高。
　　投資“信貸”引出了如下思考：
　　一是從投資者角度而言，無(wú)可厚非。為了應(yīng)付通貨膨脹帶來(lái)的資金縮水，在房市、股市都無(wú)利可圖的情況下，投資信貸也不失為一項(xiàng)好的投資理財(cái)方式。
　　二是從宏觀調(diào)控角度看，必然加劇了宏觀調(diào)控的難度和復(fù)雜性。今年以來(lái)，中央銀行不斷收緊流動(dòng)性，目前大型銀行的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到了20.5%，但整體社會(huì)融資規(guī)模并未明顯減少。在銀行體系外的其他融資渠道，處在加快增長(zhǎng)的狀態(tài)。中央層面對(duì)小額信貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管缺位，對(duì)銀行體系外的其它融資渠道缺少有效的方法去調(diào)控，因此，即使央行提出要監(jiān)控社會(huì)整體融資規(guī)模，但在目前也是干瞪眼、干著急，因?yàn)樯鐣?huì)整體融資規(guī)模并不由央行一家掌控。這也是造成市場(chǎng)流動(dòng)性過剩除外匯占款外的另一大主要原因。
　　三是資本市場(chǎng)和銀行起到了幕后推手的作用。一方面一些企業(yè)資金緊張，另一方面大量游資在投資信貸。這些游資來(lái)源，除了一部分確屬個(gè)人財(cái)富外，還有兩個(gè)重要方面值得我們注意。一方面是資本市場(chǎng)融資腳步一刻沒停，為上市企業(yè)注入了許多新增資金，這些資金需要尋找出路。另一方面是銀行信貸資金，今年銀行信貸規(guī)模減少，大部分銀行都采取以價(jià)補(bǔ)量策略，而愿意承擔(dān)高價(jià)的企業(yè)也只能是一些小企業(yè)或微型企業(yè)，因?yàn)樗麄內(nèi)鮿?shì)，故他們沒有價(jià)格談判權(quán)。但這些企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)并不能支付這么高的信貸成本，于是就玩起“擊鼓傳花”游戲，把從銀行借來(lái)的錢通過民間借貸等渠道貸給下一個(gè)借款人，而下一個(gè)借款人可能也如法炮制再貸給下一個(gè)。如此，不但把社會(huì)融資規(guī)模擴(kuò)大了，而且不斷地?fù)艄膫骰�，利率越�?lái)越高。
　　那么，誰(shuí)接最后一棒呢？