所謂影子銀行是指通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具等的金融中間機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)，在全球范圍內(nèi)，影子銀行要比傳統(tǒng)銀行增長更加快速，并游離于現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系之外，因此發(fā)生金融風(fēng)險的概率也較大。
影子銀行已經(jīng)深刻改變了美國的金融結(jié)構(gòu)與金融運(yùn)行的模式，在美國，影子銀行系早已成為美國貨幣創(chuàng)造的主體之一。在2007年初，美國影子銀行系統(tǒng)的總資產(chǎn)大約6.5萬億美元，而當(dāng)時美國五大銀行的總資產(chǎn)大約6萬億美元，據(jù)初步統(tǒng)計，如果將美國次貸危機(jī)前所有的金融資產(chǎn)（包括擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）、信貸違約掉期（CDS）、各種金融衍生合約以及可以交易和轉(zhuǎn)讓的各種資產(chǎn)等）價值都計算在內(nèi)，虛擬資產(chǎn)總額達(dá)到400萬億至500萬億美元。因此，影子銀行體系已經(jīng)成為與傳統(tǒng)銀行體系平行的金融系統(tǒng)，其規(guī)模和影響力非常巨大。
影子銀行的個體性風(fēng)險加上其迅速膨脹的規(guī)模，成為引發(fā)美國整個金融系統(tǒng)風(fēng)險的重要因素。最典型的例子是信用違約掉期。信用違約掉期是一種類似損失保險的金融合約，債權(quán)人通過購買這類合約（類似支付保險費(fèi)）的方式，將債務(wù)違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移。在2001至2006美國房地產(chǎn)市場如火如荼的幾年里，貪婪的投資銀行發(fā)現(xiàn)，CDS向下?lián)p失的風(fēng)險不過是些保費(fèi)，而向上的收益則極其誘人。投行把那些次級房地產(chǎn)貸款分類打包成債權(quán)出售給通過低利率杠桿握有大把美元的對沖基金們，同時買入CDS對沖風(fēng)險。這樣，在CDS作為為固定收益資產(chǎn)提供一種保險情況下，信用評級機(jī)構(gòu)給債券的評級也是高級別的，發(fā)行債券的成本也就大大降低，同時出售CDS的機(jī)構(gòu)在房價上漲，違約率幾乎為零的情況下，不用持有實(shí)際債券也能發(fā)行CDS。這導(dǎo)致了CDS的急速膨脹。1997年，這個市場還只有1800億美元規(guī)模，但是到2008年，全球CDS信用違約掉期市場交易已經(jīng)達(dá)到62萬億美元。這樣,由于CDS過度交易等帶來的杠桿放大，風(fēng)險自然地轉(zhuǎn)移分散到銀行業(yè)系統(tǒng)和金融市場之中，這也使得整個金融體系暴露在一個巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險之下，并隨著美國房地產(chǎn)價格下跌引發(fā)了全球連鎖性的金融危機(jī)。
應(yīng)該講，影子銀行在某種程度上是一國金融發(fā)展深化的產(chǎn)物。事實(shí)上，改革開放30年多年來，以銀行信貸為主的間接融資占據(jù)我國社會融資總量的80%至90%，構(gòu)成社會融資及貨幣供應(yīng)的絕對主力。比如，2002年人民幣貸款占比為92%。央行貨幣政策調(diào)控也可以簡略概括為：根據(jù)GDP增速確定廣義貨幣供應(yīng)量M2的大致增速，并將之折算為當(dāng)年新增貸款規(guī)模。央行貨幣政策目標(biāo)名義瞄準(zhǔn)M2，實(shí)質(zhì)只須控制住信貸規(guī)模。
然而近年來，隨著中國金融脫媒和大量表外資產(chǎn)的出現(xiàn)，影子銀行發(fā)展迅速，表內(nèi)信貸增長量已不能完全反映全社會的資金供求狀況，特別是金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險類機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對貸款表現(xiàn)出明顯替代效應(yīng)；另一方面，其他融資方式發(fā)展迅速，銀行貸款在社會融資總量中的比重下降。2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元，為同期新增人民幣貸款的79.7%。而在2002年，新增人民幣貸款以外融資1614億元，僅為同期新增人民幣貸款的8.7%。從央行最新公布的社會融資總量數(shù)據(jù)來看，貸款占比呈下降趨勢，由2002年的92%，下降至今年一季度的53.5%。
中國在全球貨幣存量之高是不爭的事實(shí)。近幾年，中國的基礎(chǔ)貨幣并沒有增長太快，但整體流動性增長卻十分迅速。這說明，貨幣主要不是央行外生供給的，而是產(chǎn)生于為投資而融資和資本資產(chǎn)頭寸融資的過程之中，而這其中影子銀行的作用最為突出。
面對不斷活躍的金融創(chuàng)新與規(guī)避信貸規(guī)模管制的沖動，央行對近年來不斷涌現(xiàn)的新型金融機(jī)構(gòu)和金融工具的監(jiān)管存在不足。目前的監(jiān)管框架著重于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，對衍生產(chǎn)品表外業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、或有資產(chǎn)負(fù)債等缺乏關(guān)注。
影子銀行對中國信貸投放產(chǎn)生重要影響，主要表現(xiàn)在兩個方面。一是銀行可自由運(yùn)用資金比率下降；二是脫媒資金流向直接融資市場，直接融資規(guī)模增加。當(dāng)前央行把管理流動性總閥門作為調(diào)控重點(diǎn)，收緊銀根，對銀行的信貸額度進(jìn)行限制。然而，由于對影子銀行游離于監(jiān)管之外，很多銀行將貸款轉(zhuǎn)成被信托公司打包的金融產(chǎn)品，這些被輕度監(jiān)管的信托公司再將資金投資于實(shí)物、基礎(chǔ)設(shè)施、金融工具和高風(fēng)險高回報的領(lǐng)域，比如股票市場、房地產(chǎn)等，并通過資產(chǎn)抵押以及股權(quán)持有等方式使更多的主體聯(lián)系在一起，而一旦資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅波動，這些主體也就形成了一個緊密相連的風(fēng)險組合。
因此，提高影子銀行自有資本金充足率的要求，加強(qiáng)內(nèi)部控制，完善信息披露制度，控制業(yè)務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而建立全方位的金融調(diào)控體系和風(fēng)險監(jiān)控體系已經(jīng)刻不容緩。