皮海洲

　　中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌近日透露，正在擬訂的資本市場“十二五”規(guī)劃建議讓社保和養(yǎng)老基金大規(guī)模入市，從而增加資本市場的穩(wěn)定性。看到這一消息，筆者不由得為社保和養(yǎng)老基金(以下統(tǒng)稱“社保基金”)的安全感到擔(dān)憂。
　　社保基金并不承擔(dān)增加資本市場穩(wěn)定性的功能。社�；�金是中國老百姓的養(yǎng)命錢。我國養(yǎng)老金制度起步較晚，目前養(yǎng)老金的缺口很大，空賬規(guī)模約有1.3萬億元。加上我國又面臨著人口老齡化的問題，這就使得社保基金的支付面臨著很大的壓力。為了彌補(bǔ)社�；�金的不足，社�；�金理事會、國資委、證監(jiān)會等部門聯(lián)合在資本市場建立了國有股轉(zhuǎn)持制度，在新股上市時，將國有股按新股發(fā)行規(guī)模的10%充實社�；�金。同時人保部還在研究用推遲職工退休年齡的辦法來減緩養(yǎng)老金支付的壓力。可以說，我國的社保基金是一只“貧困基金”，它只能吃補(bǔ)藥，不能吃瀉藥。因此，作為股市管理層來說，怎么能夠要求社保基金大規(guī)模入市，來增加資本市場的穩(wěn)定性呢？這顯然是對老百姓養(yǎng)命錢不負(fù)責(zé)。
　　誠然，出于保值、增值的需要，社�；�金也存在投資的需求。但社�；�金的投資應(yīng)以安全性為第一原則。而資本市場尤其是股市，則是一個風(fēng)險投資的場所，并不是社�；�金理想的投資場所。因此，美國的《社會保障法案》規(guī)定，聯(lián)邦社�；�金只能投資于美國政府對其本息均予以擔(dān)保的“孽息型有價證券”，即定存、國庫券和國債，而不得用于購買股票、進(jìn)行委托投資、房地產(chǎn)開發(fā)，或其他任何方面的投資，更不允許流失到海外。我國股市遠(yuǎn)不如美國股市成熟，風(fēng)險較美國股市有過之而無不及，并不適合社�；�金投資，更別說是要讓社�；�金大規(guī)模入市了。
　　當(dāng)然，從我國的國情出發(fā)，為了支持股市發(fā)展，我國政府批準(zhǔn)了社�；�金的入市，同時規(guī)定社�；�金投資股票和基金的比例不超過社�；�金總規(guī)模的30%。面對我國股市這樣一個缺少投資回報的市場，社�；�金為此已經(jīng)承擔(dān)了巨大的投資風(fēng)險。如2008年，社�；�金甚至在股票投資中虧損了6.79%。因此，為了老百姓養(yǎng)命錢的安全，管理層沒有理由要求社�；�金更大規(guī)模地入市，相反，有必要控制社�；�金入市規(guī)模。
　　而且，即便社保基金在股票投資過程中有所獲利，但涉及到的一些灰色交易也是不宜提倡的。比如社�；�金總能利用信息優(yōu)勢逃頂或者抄底，比如投資基金在為社保基金理財時，為了社�；�金賬戶做得漂亮一些，常常會犧牲其他基金賬戶的利益等。社�；�金在股市投資中會有所獲利，灰色交易“功不可沒”。而從中國股市的健康發(fā)展來說，從保護(hù)廣大中小投資者利益的角度來說，這種行為不應(yīng)延續(xù)下去。因此，在中國股市缺少投資回報而只能靠博取差價的市況下，社�；�金投資股票的規(guī)模也必須有所限制，以減少社�；�金的灰色交易對中小投資者利益的損害。