自2008年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，華爾街時(shí)不時(shí)會(huì)出現(xiàn)唱衰中國(guó)銀行的聲音。其實(shí)，唱衰中國(guó)的銀行如同唱衰中國(guó)一樣，一直就沒(méi)有停止過(guò)，只是2008年起，這種嗓音一次次在提高。當(dāng)時(shí)他們把中國(guó)銀行“崩潰”的時(shí)間設(shè)定在2011年。時(shí)間、地點(diǎn)、主角、起因諸要素俱全，只缺三年后的故事如何展開(kāi)了。其言之鑿鑿，的確讓人驚出冷汗。這些可都是華爾街呼風(fēng)喚雨的大佬們呵。
　　三年過(guò)去了，中國(guó)的銀行非但沒(méi)有“崩潰”，反而經(jīng)歷了歷史上發(fā)展最好，監(jiān)管最嚴(yán)的三年。這三年，每當(dāng)銀行的年報(bào)出來(lái)總會(huì)讓人眼睛一亮。
　　然而，令人困惑的是，這三年卻也是中國(guó)的銀行在資本市場(chǎng)上淪為最差板塊的時(shí)期，銀行股本身則創(chuàng)出有股市以來(lái)的最低表現(xiàn)水平，甚至不及市盈率無(wú)限大的ST垃圾股板塊。
　　這三年，銀行板塊在中國(guó)股市里的走勢(shì)與基本面完全背反。背反走勢(shì)本是股市常見(jiàn)的現(xiàn)象之一，不足為怪，一般表現(xiàn)為中短期，市場(chǎng)的糾偏機(jī)制會(huì)加以平衡。但像中國(guó)股市所發(fā)生的這樣持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，強(qiáng)度之大的現(xiàn)象，實(shí)屬罕見(jiàn)。
　　銀行股何以成為股市最大的被做空對(duì)象？不妨大致梳理一下市場(chǎng)給予的主要理由，并逐一分析。
　　其一，宏觀調(diào)控，存準(zhǔn)金提高，市場(chǎng)失血，銀行盤(pán)大，資金難托。這些情況對(duì)大盤(pán)或其他大盤(pán)股的做空理由同樣存在。存準(zhǔn)金上調(diào)，抑制銀行的放貸，但也有提高利率的作用，且并不影響銀行長(zhǎng)期的基本面。
　　其二，銀行再融資頻頻，抽取資金，攤薄收益。再融資，加重市場(chǎng)失血，對(duì)大盤(pán)影響更大。但就銀行本身而言，短期會(huì)攤薄收益，中長(zhǎng)期卻因凈資產(chǎn)增厚帶來(lái)收益提高。近來(lái)，一些銀行已對(duì)增發(fā)配股沒(méi)有興趣，改為發(fā)債。因?yàn)樵雠鋬r(jià)已接近凈資產(chǎn)。凈資產(chǎn)收益率達(dá)19%，當(dāng)然惜售了。
　　其三，平臺(tái)貸令人擔(dān)憂(yōu)，對(duì)銀行監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)。平臺(tái)貸主要指由銀行貸出的由地方政府擔(dān)保的半行政半市場(chǎng)化的一種開(kāi)發(fā)貸款，近來(lái)成為詬病銀行的主要問(wèn)題。央行也屢在報(bào)告中發(fā)布警示。但要注意平臺(tái)貸已有被夸大風(fēng)險(xiǎn)、被妖魔化的傾向，仿佛中國(guó)的銀行已被放了一顆定時(shí)炸彈，只等引爆了。其實(shí)，在對(duì)商業(yè)銀行愈加嚴(yán)厲的監(jiān)管下，平臺(tái)貸與其他貸款并無(wú)兩樣。筆者曾對(duì)某城商行的前十大貸款中的平臺(tái)貸做過(guò)調(diào)研，結(jié)論是，其風(fēng)險(xiǎn)并不高于其他貸款，甚至更安全。倒是中小制造業(yè)壞賬率有上升的趨勢(shì)，反映了中小企業(yè)資金短缺的生存現(xiàn)狀。筆者以為，對(duì)平臺(tái)貸問(wèn)題，要多做調(diào)查研究，不能見(jiàn)風(fēng)是雨，人云亦云。至于對(duì)銀行的嚴(yán)格監(jiān)管應(yīng)該看作是好事，正像未成年的孩子需要學(xué)校嚴(yán)加管教，家長(zhǎng)才放心一樣。前不久，有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了嚴(yán)格限制城商行跨境發(fā)展的措施，竟被視為大利空。其實(shí)限制一下城商行的快速擴(kuò)張未必不好。讓它靜下來(lái)，好好深耕細(xì)作，增強(qiáng)內(nèi)涵，真正強(qiáng)大了，誰(shuí)又能阻止你發(fā)展呢？這些年，銀行體系的不斷健全，發(fā)展良好的勢(shì)頭，離不開(kāi)嚴(yán)格監(jiān)管的功勞。
　　其四，我國(guó)股市里的輕投資、輕價(jià)值、輕長(zhǎng)線(xiàn)、重趨勢(shì)、喜短線(xiàn)、好跟風(fēng)的浮躁投資文化也是原因。此不詳述。
　　以上種種，似乎都不足以說(shuō)明中國(guó)的銀行股淪為不如最差垃圾股股價(jià)的充分理由。
　　所以，絕不能低估唱衰中國(guó)銀行的論調(diào)在國(guó)內(nèi)的發(fā)酵程度。在一個(gè)脆弱的市場(chǎng)，做空的理由往往被無(wú)限放大。
　　前些天，華爾街做空大師魯比尼又發(fā)布了時(shí)間、地點(diǎn)、角色、起因俱全的預(yù)言: 2013年中國(guó)和中國(guó)的銀行將發(fā)生重大危機(jī)。一時(shí)輿論洶洶，波濤四起。魯比尼盡管來(lái)過(guò)中國(guó)大陸（還去中國(guó)臺(tái)灣開(kāi)過(guò)短期會(huì)議）,但并未做過(guò)詳細(xì)的盡職調(diào)查，也一定沒(méi)有好好讀過(guò)中國(guó)的銀行財(cái)報(bào)，就敢做出那樣重磅的結(jié)論，則失之輕率，有礙學(xué)者之風(fēng)范。須知在所有的職業(yè)中，預(yù)言家是最不靠譜的，因?yàn)轭A(yù)言無(wú)需交稅。如果魯比尼只是一種類(lèi)比式推斷：我們美國(guó)逃不過(guò)的，中國(guó)也逃不過(guò)。這更不對(duì)。難道美國(guó)人30歲敢花掉50歲的錢(qián)，美國(guó)政府敢赤字十幾萬(wàn)億美元，還嚷嚷賴(lài)債，中國(guó)也會(huì)嗎？恰恰相反。
　　最后，引用巴菲特1999年在納斯達(dá)克市場(chǎng)泡沫盛行時(shí)的一段警示之言：“股市短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)。”稱(chēng)重機(jī)就是市場(chǎng)的糾偏機(jī)制，會(huì)神奇地把不平衡引向平衡。中國(guó)的銀行股真有點(diǎn)便宜。唱衰中國(guó)銀行者，應(yīng)該緩行。