最近，常常去長三角和珠三角地區(qū)調(diào)研和講演，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)卦絹碓蕉嗟拿駹I企業(yè)家都在反應(yīng)融資困難，甚至超過2008年金融危機最嚴(yán)重的階段。在緊縮型的貨幣政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整的產(chǎn)業(yè)政策推動下，這個結(jié)果似乎顯得無可厚非。但是，引起我們注意的是，這些企業(yè)并沒有像金融危機時刻出現(xiàn)接二連三的破產(chǎn)現(xiàn)象。于是，在調(diào)研中我們又發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)氐拿耖g金融今天變得異�；钴S，也許真是這個現(xiàn)象似乎一部分又解釋了中小企業(yè)為什么還在生存的疑慮。但是，細想一下，疑慮還是無法消除——這些中小企業(yè)究竟靠什么來償付民間借貸的高昂成本，現(xiàn)在月息5分6分(年率60%左右)的貸款已經(jīng)成為民間金融市場的一般行情。
正是在這樣資金饑渴的背景下，我們注意到了一些地區(qū)私募股權(quán)基金募資的熱潮，少則幾倍多則幾十倍甚至上百倍的投資回報率，吸引了一批又一批來自低迷的股市和樓市以及不堪銀行負利率的VIP客戶所擁有大額資金。但是，為了實現(xiàn)給這些投資者的高額回報，私募股權(quán)投資基金很多都是在追求短期高回報率的風(fēng)險投資，創(chuàng)業(yè)板市場中的套現(xiàn)行為很多就是私募投資機構(gòu)所為�，F(xiàn)在它們的高回報募資策略又逼得很多正在遭遇“錢荒”的銀行也不得不開始鋌而走險發(fā)行各種高回報率的理財產(chǎn)品來爭奪被民間金融市場奪走的客戶。
另一方面，我們還注意到不僅創(chuàng)業(yè)板的一些上市企業(yè)出現(xiàn)了什么都還沒有成型，卻在市盈率急速膨脹的環(huán)境下，獲得了意想不到的巨額現(xiàn)金流，而這些超募的資金一下子就讓這些公司老板的身價發(fā)生了天翻地覆的變化，但是成了億萬和千億萬富翁后的他們，為什么又急著匆匆離場，而不發(fā)揮他們事前在募集資金計劃書中所寫的自己的企業(yè)具有的“非凡實力”呢？而且，對中小企業(yè)來說，在今天這么寒冷的民間信貸市場上，也居然看到個別投資項目同樣出現(xiàn)了超募的結(jié)果。這說明今天中國市場不缺錢！甚至大量的錢還到了國家監(jiān)管部門不希望看到的市場中，比如，農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)原材料用的大宗商品市場價格節(jié)節(jié)被推高，這種嚴(yán)重影響經(jīng)濟健康發(fā)展的流動性今天已經(jīng)逼得央行在不斷收緊流動性以抗衡物價上漲和資產(chǎn)泡沫的壓力，但從中小企業(yè)今天出現(xiàn)的上述問題上我們也能看出緊縮政策的結(jié)果并不如意。
最讓人的擔(dān)心的是今天一些真正想實現(xiàn)企業(yè)家成功夢想的達人因為在國內(nèi)融資的門檻條件沒有滿足，今天不得不進入美國市場中去實現(xiàn)自己的發(fā)展計劃，當(dāng)然，也有一些不知美國市場對“概念股”要求甚嚴(yán)的中資民營企業(yè)，為了緩解自己資金的饑渴，而不顧自己的實力高低刻意包裝自己，去殺進看似對所有企業(yè)“公平”的美國市場，結(jié)果，一小撮人的造假行為讓我們真正有實力的中資民營企業(yè)也在美國做空力量的打壓下集體蒙受恥辱。這就是同時發(fā)生在今天中國式“錢荒”所造成的一系列離奇的現(xiàn)象！
那么，是什么內(nèi)在的原因會導(dǎo)致近來中國大地頻頻出現(xiàn)這種中國式的“錢荒”現(xiàn)象呢？我想今天這種“產(chǎn)業(yè)資本”與“金融資本”激烈角逐的背后，一定存在著一些深層次的矛盾，它主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
首先，美國這些年來華爾街的金融機構(gòu)利用自己超越監(jiān)管的“衍生品創(chuàng)新”的能力，綁架了各國政府為“金融泡沫”的軟著陸而不得不采取積極的救市措施，從而導(dǎo)致復(fù)活的金融資本因為實體經(jīng)濟的低迷狀況而沒有去為企業(yè)投資和居民消費做出貢獻，反而紛紛來爭搶今天本屬于產(chǎn)業(yè)資本生存的領(lǐng)地：比如，大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品市場，還有高速發(fā)展的新興市場，致使這些市場出現(xiàn)了價格膨脹、大幅波動格局，包括中國在內(nèi)的很多新興市場國家不得不被動加息，從而進一步推高了本國產(chǎn)業(yè)的資金成本。當(dāng)然在中國，融資能力本來就脆弱的中小企業(yè)因為今天生產(chǎn)成本節(jié)節(jié)攀升，歐美市場又低迷不興，所以，他們不能像過去那樣，以自己杰出的生產(chǎn)業(yè)績來彌補自己融資條件困難的處境，只好面對今天“錢荒”的煎熬。
其次，由于金融危機爆發(fā)后，中國經(jīng)濟的增長方式從過去以民營企業(yè)出口導(dǎo)向為主的投資方式變成了今天以各級政府鐵公機(基)建設(shè)和大企業(yè)參與進來的地方城市化建設(shè)為主的投資方式，雖然在短時間我們?nèi)〉昧朔乐怪袊?jīng)濟硬著陸的豐碩成果，卻也帶來了不可忽視的后遺癥：一些國企和央企利用自己得天獨厚的融資能力和處在產(chǎn)業(yè)鏈上游的優(yōu)勢，卻不滿足國家和地方政府所要求的低效益的投資項目，從而將可觀的資金投向了高收益高風(fēng)險的領(lǐng)域，比如，樓市和大宗商品市場，造成了這些市場流動性泛濫的后果，這也使得國家為了減少積極財政的后遺癥，今天不得不以穩(wěn)健的貨幣政策來收回前期投放的流動性，但效果并不理想。
第三，今天廣大遭遇“錢荒”的中小企業(yè)，從事的行業(yè)也是金融危機后國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要控制的三高一低行業(yè)，油價、水電煤價的上漲，和人民幣的急速升值，以及拉閘限電的節(jié)能措施都給它們的產(chǎn)業(yè)生存條件增加了巨大的負擔(dān)。本來我們都期待他們發(fā)揮“船小好掉頭”的產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)勢，但事實上事后的變化讓我們看到了今天他們兩種不同的“尷尬”：
一是很早就放棄實業(yè)，拿著自己的產(chǎn)業(yè)資本和抵押所獲得的銀行低息貸款去追逐高收益的樓市投資、一路上漲的大宗商品、被市場看好的字畫名酒收藏行業(yè)和剛才提到的私募股權(quán)投資行業(yè)，帶來這些行業(yè)的商品價格急劇膨脹的效果，實現(xiàn)了它們今天“以價補量”、“以錢養(yǎng)錢”的盈利模式。但是，一旦價不漲，錢沒有，就逼得他們要么賣手頭的資產(chǎn)，要么去高利貸市場借錢還貸，現(xiàn)在看來，在通脹預(yù)期還沒有消失的情況下，它們選擇的是通過高利貸來彌補資金鏈的缺口。
二是那些一開始“心不活”的中小企業(yè)，吃過去的老底在等待產(chǎn)業(yè)的春天到來，他們因為人才的匱乏和資金的短缺，并沒有能讓我們看到出現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)業(yè)升級，雖然，近期一些中小企業(yè)都拿到了不少出口的訂單，但是，民工荒、生產(chǎn)成本的高企和貿(mào)易摩擦的升溫，讓它們也只好穩(wěn)重行事。不過，現(xiàn)在高利貸市場旺盛的資金需求卻吸引了這批剩下來的企業(yè)老板，也開始把自己的產(chǎn)業(yè)資本以私募或小貸公司的合法身份投到了看上去能夠賺到快錢和暴利的民間高利貸市場，滿足了今天不想自己砸盤的企業(yè)家的資金需求，這使得民間市場的借貸成本隨著緊縮貨幣政策的力度加大而一路上揚。從這個意義上講，國家的宏觀調(diào)控沒有起到真正的效果，有些價格平穩(wěn)的現(xiàn)象也是暫時的行政管理的效果。
第四，由于今天市場活力的匱乏，而政府積極的財政投資在支撐著中國產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的方向，于是，大量的資金都聚集到政府指導(dǎo)的新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中，很多不具備條件的地區(qū)和企業(yè)也為了融資的便捷性，一窩蜂都集中在搞新能源等國家扶持的項目上。尤其是這兩年來外國一些機構(gòu)知道我們好大喜功的特點，把新能源低端的生產(chǎn)環(huán)節(jié)搬到中國來，并利用我們互相惡性競爭的市場環(huán)境獲得了最低廉的外包條件，事后我們很多人才意識到新能源或清潔能源等項目雖然消費環(huán)節(jié)非常節(jié)能清潔，但生產(chǎn)環(huán)節(jié)要比傳統(tǒng)制造業(yè)更耗能，更污染。而且，有些清潔能源項目因為國內(nèi)沒有交易市場，所以它后端的利潤部分也讓跟我們合作的外資企業(yè)輕易拿走。尤其令人擔(dān)心的是，這些行業(yè)還沒有開始出現(xiàn)實質(zhì)性的高附加價值增長的階段，就已經(jīng)暴露了重復(fù)建設(shè)的泡沫問題。所以，我們今天不得不要指出的是，有些增加附加價值的思路實際上超越了我們今天的生產(chǎn)能力和市場發(fā)育的成熟度，反而形式上在做“高端”，但實際上絲毫沒有改變中國加工貿(mào)易的制造特點，結(jié)果造成資金過度地集中在強調(diào)“創(chuàng)新概念”的企業(yè)手中，而給其他產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展增加了前所未有的“錢荒”負擔(dān)。
第五，目前通脹的特點是成本推動型的，而且，在遏制通脹有效的手段還沒有形成時，更加劇了市場對未來通脹的預(yù)期，于是，出現(xiàn)了今天“以價補量”、“以價勝量”的盈利模式。比如，囤積商品(“電荒”也有這方面的因素)，高息短貸等的企業(yè)行為變得普遍起來。這樣使得成本推動型的通脹愈演愈烈。從而造成了社會各個生產(chǎn)、物流和服務(wù)環(huán)節(jié)中，面臨上游單位價格不斷上調(diào)的環(huán)境，下游企業(yè)和消費者不得不付出更多的資金代價。于是，缺乏資金而又安于本分的中小企業(yè)就更加會感到“錢荒”的壓力。為了平衡這種壓力，今天絕大多數(shù)的中小企業(yè)都會拿出一部分的產(chǎn)業(yè)資本，將其用到高回報高風(fēng)險的金融屬性的投資或投機中，這更加劇了產(chǎn)業(yè)資本“錢荒”問題的嚴(yán)重性。
因此，為了解決中國式的錢荒問題，改變今天國家產(chǎn)業(yè)資本（看得見的手）和民間金融資本，包括熱錢（看不見的手）之間激烈角逐的現(xiàn)狀，我們提出如下幾點政策建議，期盼有關(guān)方面能夠拿出比緊縮貨幣政策對付成本推動型通脹問題更有效的政策組合拳：
1.
多元化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)符合中國現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r和需求，高附加價值的產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整是我們中國經(jīng)濟未來發(fā)展的必然趨勢，但是，當(dāng)中國經(jīng)濟目前人才和資金以及金融體系的成熟度還相對匱乏的時候，全國各地都搞同樣的新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃可能會占用資源、形成低端同質(zhì)化生產(chǎn)的惡性競爭。反而，在傳統(tǒng)行業(yè)，通過這些年來的學(xué)習(xí)和磨練，附加價值實際上已有可觀的提高，但卻遭遇到政策的歧視。因此，我們認為應(yīng)該給所有的生產(chǎn)性企業(yè)，尤其是民營企業(yè)要降低他們的稅負、物流成本和提供給他們以公平的競爭環(huán)境，讓產(chǎn)業(yè)資本重新站上經(jīng)濟發(fā)展的大舞臺。尤其是目前在成本推動型的通脹壓力下，阻止產(chǎn)業(yè)資本走向金融資本的途徑，就更顯得必要和緊迫。
2.
我們要警惕目前金融資本快速膨脹、從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本也集中往上游轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。這表現(xiàn)在今天不少企業(yè)和機構(gòu)的盈利方式已凸顯出“以價補量”的格局。為此，在政府部門的支持和協(xié)助下，一定要強化專業(yè)型和市場型的監(jiān)管方式，及時釋放金融投機屬性所積累的價格膨脹的風(fēng)險。否則，金融資本必將擠出產(chǎn)業(yè)資本。造成最嚴(yán)重的經(jīng)濟滯脹的后果。
3.
我們要規(guī)范財政投資的項目運營方式，嚴(yán)防產(chǎn)業(yè)壟斷資本和金融投機資本的結(jié)合在一起牟利的不良現(xiàn)象。嚴(yán)厲打擊企業(yè)“以價補量”盈利模式中尋租腐敗的行為�，F(xiàn)在應(yīng)該做得是盡快改變積極的財政政策，減少不計成本的投資需求。把經(jīng)濟運行的重任交給市場和按市場規(guī)律辦事的企業(yè)家，而加息的緊縮貨幣政策只會增加外匯占款，擠出產(chǎn)業(yè)資本的風(fēng)險。企業(yè)搞活了，制度搞好了，“負利率”現(xiàn)象就會因為新一輪由企業(yè)家推動的增長方式的形成而消失！從這個意義上講，政府應(yīng)該大力扶持和幫助企業(yè)與機構(gòu)在推行的健康的產(chǎn)業(yè)金融和科技金融的創(chuàng)新手段，讓金融資本真正為有成長性的產(chǎn)業(yè)資本服務(wù)。