近日公布的6月份CPI、PPI分別為6.4%和7.1%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。CPI同比創(chuàng)36個(gè)月新高，主要是翹尾偏高和新漲價(jià)因素較多。從CPI環(huán)比來看，整體環(huán)比自2010年7月以來持續(xù)高于歷史正常水平。其中，食品和非食品環(huán)比都創(chuàng)下了1995年來同期次高水平，且并未顯示出下降跡象。
　　考慮到季節(jié)性因素及近期食品細(xì)項(xiàng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)7月食品環(huán)比較6月大幅回落的可能性并不大。只要7月食品環(huán)比高于0.7%，則7月CPI同比就可能創(chuàng)新高。從目前態(tài)勢(shì)來看，顯然無法排除這種可能。因此，6月CPI難言見頂。
　　至于PPI，預(yù)計(jì)在基數(shù)影響下7月可能繼續(xù)上行；如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和回落，8月有望步入下行通道。
　　預(yù)計(jì)10月份之前CPI都將在6.0%附近的高位運(yùn)行，一不小心就可能創(chuàng)出新高。未來宏觀調(diào)控政策不是放松而是更可能保持“中性”，如果有增量流動(dòng)性，仍會(huì)繼續(xù)回籠資金以保持社會(huì)流動(dòng)性合理，只是會(huì)更多采用公開市場(chǎng)操作工具進(jìn)行，準(zhǔn)備金率估計(jì)只有2次左右的上調(diào)可能；如果物價(jià)繼續(xù)上行誘發(fā)通脹預(yù)期上移，則會(huì)使用加息手段，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有1-2次加息可能。
　　6月CPI同比大幅超預(yù)期上行主要有兩大原因：一是6月翹尾（指上年年末的上漲因素對(duì)第二年的影響）較高，約為3.9%；二是今年6月環(huán)比大幅高于歷史同期，今年6月CPI環(huán)比為0.3%，自2010年7月至今絕大部分月份的CPI環(huán)比都高于正常月份的水平。因此，從環(huán)比觀察，仍未見到CPI出現(xiàn)下降苗頭。
　　非食品環(huán)比均為1995年來同期次高水平。往年6月非食品環(huán)比往往為負(fù)，而今年6月非食品環(huán)比為0，并未下跌，也為歷史次高水平。去年10月至今，非食品環(huán)比已連續(xù)9個(gè)月高于2001-2010年同期均值。從6月非食品細(xì)項(xiàng)看，僅居住項(xiàng)環(huán)比漲幅低于同期。煙酒及用品、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個(gè)人用品、娛樂教育文化用品及服務(wù)、衣著這五項(xiàng)6月環(huán)比均高于近十年來同期均值；交通和通信環(huán)比與同期均值基本持平。因此，目前非食品物價(jià)環(huán)比上漲勢(shì)頭并未顯示出放緩跡象，未來環(huán)比漲幅持續(xù)高于歷史同期仍是大概率事件。
　　食品環(huán)比也達(dá)歷史次高。6月食品環(huán)比上漲0.9%，與歷年同期相比，今年漲幅僅低于2007年，為歷史次高水平。由于6月食品細(xì)項(xiàng)尚未公布，從商務(wù)部和統(tǒng)計(jì)局公布的周度和旬度數(shù)據(jù)來看，與5月格局完全相同，6月僅鮮菜、水果環(huán)比下跌較多，肉、蛋、水產(chǎn)價(jià)格環(huán)比上漲較多，糧、油溫和上漲。由于肉、禽、水產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲發(fā)生在6月下半月，只要未來價(jià)格不出現(xiàn)大幅回落，7月肉、禽價(jià)格將環(huán)比6月出現(xiàn)較顯著的上漲。同時(shí)，從季節(jié)性來看，7月往往是蔬菜價(jià)格止跌的月份，為前期食品價(jià)格提供下跌力量的因素可能減弱。另外，從季節(jié)性看，1995年至2010年，歷年7月食品環(huán)比往往高于6月，無一年例外；但6月下旬至7月初，雞蛋價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，這可能成為新的物價(jià)回落因素。因此，7月食品環(huán)比較6月大幅回落的可能性并不大。只要7月食品環(huán)比高于0.7%，則7月CPI同比就可能繼續(xù)創(chuàng)出新高。