10年前的中國(guó)證券研究行業(yè)給人的典型印象是：口若懸河的股評(píng)家和眼花繚亂的技術(shù)分析法。隨著2000年真正意義的機(jī)構(gòu)投資者——公募基金的問世，申銀萬國(guó)、華夏證券、國(guó)泰君安等券商所屬的研究所從對(duì)內(nèi)服務(wù)向?qū)ν獠繖C(jī)構(gòu)投資者服務(wù)轉(zhuǎn)型之后，國(guó)內(nèi)證券研究才開始與國(guó)際投行正式接軌，中國(guó)證券研究由此逐步走向規(guī)范化與市場(chǎng)化。10年來，中國(guó)證券研究無論是研究的市場(chǎng)定位、研究的方法與理念、研究的規(guī)范化，還是證券分析師的市場(chǎng)地位和評(píng)價(jià)機(jī)制等方面都發(fā)生了顯著的變化。
　　國(guó)內(nèi)證券研究誕生之初，始終定位于對(duì)內(nèi)支持券商的經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)部門，其開始轉(zhuǎn)型對(duì)外服務(wù)要以2000年開始為公募基金提供研究服務(wù)為標(biāo)志。這一年，君安證券研究所與之前已經(jīng)獨(dú)立的申銀萬國(guó)證券研究所、華夏證券研究所一起開始了研究轉(zhuǎn)型之路，從對(duì)內(nèi)服務(wù)轉(zhuǎn)型對(duì)外服務(wù)，從非商業(yè)研究轉(zhuǎn)型商業(yè)研究。10年來，在大中型證券研究機(jī)構(gòu)率先轉(zhuǎn)型的示范下，中小型券商也紛紛轉(zhuǎn)向?qū)ν夥��?wù)。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2009年底，中國(guó)106家券商中有88家設(shè)立了研究部門，占83.02%，其2009年發(fā)布研究報(bào)告超過10萬份。
　　10年來，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化，證券研究方法和理念已從最初的以看圖說話的技術(shù)分析為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿珜?dǎo)價(jià)值投資的基本面分析為主。10年前，以股評(píng)家為代表的證券分析人員，通常使用的是基于圖表分析為主的技術(shù)分析派；而10年后，以券商研究部為代表的賣方證券分析師已能熟練掌握基本面分析的各種工具和手段，如宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)模型、從行業(yè)到公司的系統(tǒng)研究方法、上市公司的盈利預(yù)測(cè)和估值模型等。研究理念也從10年前的預(yù)測(cè)市場(chǎng)和個(gè)股走勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)?0年后的基于宏觀和行業(yè)前景分析以及公司經(jīng)營(yíng)分析下的公司價(jià)值評(píng)估為主的內(nèi)在價(jià)值研究。此外，10年來，證券研究的規(guī)范化程度也得到了大幅提升，證券研究部門設(shè)立了相應(yīng)的研究業(yè)務(wù)制度和標(biāo)準(zhǔn)，涵蓋了研究業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)控制。
　　10年來，證券研究對(duì)證券公司的價(jià)值不僅體現(xiàn)在對(duì)外服務(wù)上，更體現(xiàn)在對(duì)券商經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)部門的專業(yè)研究支持上。2009年以來，券商經(jīng)紀(jì)傭金價(jià)格戰(zhàn)帶來的傭金費(fèi)率下降趨勢(shì)，反映出券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同質(zhì)化問題日益嚴(yán)重，未來券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比拼增值服務(wù)的方向已越來越清晰和緊迫，而增值服務(wù)的基礎(chǔ)就是研究。同樣，券商在投行業(yè)務(wù)上的定價(jià)能力，同樣基于研究。在證券發(fā)行制度市場(chǎng)化的改革方向下，券商的定價(jià)能力和證券配售能力至關(guān)重要，而市場(chǎng)化定價(jià)服務(wù)和解決企業(yè)融資過程中遇到的專業(yè)問題，都離不開證券研究的支持�？梢灶A(yù)見，證券研究在券商內(nèi)部各部門中的重要性將進(jìn)一步提升。
　　10年來，證券分析師隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，人員素質(zhì)明顯提升。10年前，若以1999年第一次參加證券投資咨詢資格考試人數(shù)9100人，合格率為44%計(jì)算，則有4000人獲得相關(guān)資格，但其中多數(shù)為股評(píng)家，真正的賣方證券分析師僅是少數(shù)。而可以作為參照的是，2004年首次開始征集候選人的“最佳分析師”評(píng)選中，共有450多人報(bào)名，他們幾乎涵蓋市場(chǎng)上所有對(duì)外服務(wù)的券商分析師。而到2010年的評(píng)選中，則有來自40家券商的950多位分析師報(bào)名參評(píng)，參評(píng)者人數(shù)較2004年增長(zhǎng)了110%。同時(shí)，中信證券、申銀萬國(guó)、國(guó)泰君安、國(guó)信證券等大中型券商的研究機(jī)構(gòu)規(guī)模相繼超過百人。從人員素質(zhì)看，近10年來一大批知名高校畢業(yè)的碩士、博士進(jìn)入證券分析行業(yè)，從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)已是今非昔比。
　　10年來，證券分析師的評(píng)價(jià)方法和機(jī)制不斷完善，市場(chǎng)化程度漸趨提高。10年前，證券公司研究部人員的評(píng)價(jià)更多來自領(lǐng)導(dǎo)的主觀印象和其他業(yè)務(wù)部門的內(nèi)部評(píng)價(jià)。10年后，證券分析師的評(píng)價(jià)更多來自于所服務(wù)的以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者依據(jù)研究報(bào)告的準(zhǔn)確性和推薦股票的效果等指標(biāo)的客觀性評(píng)價(jià)，相應(yīng)的評(píng)價(jià)方法有每月或每季度根據(jù)不同分析師研究成果所給予的研究派點(diǎn)（對(duì)應(yīng)相應(yīng)的傭金分派），以及每年年底各種財(cái)經(jīng)媒體邀請(qǐng)機(jī)構(gòu)投資者作為評(píng)委以投票方式評(píng)選出的證券分析師年度排名。
　　綜上所述，中國(guó)證券研究10年來取得了顯著的變化與發(fā)展，雖然存在著研究方法和理念有待進(jìn)一步提升、研究泛化和獨(dú)立性挑戰(zhàn)以及少數(shù)從業(yè)人員職業(yè)素養(yǎng)有待改善等不足和問題，但這些都是中國(guó)證券研究行業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題，未來有望隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和證券研究同行的共同努力逐步得到解決。