近日，美國(guó)國(guó)會(huì)正在討論一項(xiàng)議案，即允許美國(guó)的跨國(guó)公司將海外的留存利潤(rùn)匯回至美國(guó)國(guó)內(nèi)，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)投資和就業(yè)，并且將稅率從30%降到5.5%。一石激起千層浪，歐元和金融市場(chǎng)大跌，美元大漲。美元反彈還是反轉(zhuǎn)，對(duì)于今日飽受歐債危機(jī)折磨的歐元區(qū)和出現(xiàn)下滑的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，具有較大的影響。
　　2004年，美國(guó)亦頒布了“美國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)創(chuàng)造法案”，規(guī)定了一年的減稅期，即如果美國(guó)公司在指定的一年期內(nèi)把海外利潤(rùn)匯回國(guó)內(nèi)，這部分利潤(rùn)就可以享受5.25%的稅率，而不是35%的現(xiàn)行稅率。該法案吸引了美國(guó)企業(yè)的海外利潤(rùn)大舉回流本國(guó)，2005年的總額達(dá)到1800至2100億美元。那么當(dāng)時(shí)資金的回流對(duì)美元、股市和全球大宗商品產(chǎn)生的影響與今日而言是否可以同日而語呢？
　　2004年的美元指數(shù)全年最高92.29，至年底跌至83.38，在美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期尾聲中美元未能在“美國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)創(chuàng)造法案”中維持強(qiáng)勢(shì)。當(dāng)年道瓊斯指數(shù)全年震蕩走低，幅度不大，大宗商品銅與原油仍延續(xù)原先的牛市走勢(shì)。根本原因在于，當(dāng)時(shí)全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都比較平穩(wěn)，美國(guó)的這個(gè)法案對(duì)美元回流作用不很明顯。且2004年吸引的回流資金總額與全球匯市上1.9萬億美元的日交易額相比，所創(chuàng)造的美元需求微乎其微。
　　然而，時(shí)至今日，歐洲債務(wù)波瀾再起，希臘、西班牙和意大利的10年國(guó)債收益率已達(dá)5%-6%附近，其負(fù)債總量占本國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總量的150%左右，歐元區(qū)恰恰處在資金饑渴期。至于中國(guó)，最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示除了通貨膨脹依然保持強(qiáng)勁，制造業(yè)指數(shù)和采購經(jīng)理人指數(shù)、固定資產(chǎn)、進(jìn)出口等數(shù)據(jù)增速均在下滑，中小企業(yè)在持續(xù)的加息和提準(zhǔn)下對(duì)資金的饑渴程度從民間高達(dá)10%的月息上可見一斑。尤其是房地產(chǎn)，在政策持續(xù)打壓下資金鏈緊張，不得不到海外以11%至14%的利率舉債。另外，地方高達(dá)10萬多億的債務(wù)。此時(shí)，美國(guó)在推出第三輪量化寬松政策（QE3）無望的情況下，提高國(guó)債發(fā)行上限是最緊迫的，然而美元的持續(xù)走軟，使全球最大的債權(quán)持有人中國(guó)和日本出現(xiàn)減持。美國(guó)政府在這個(gè)時(shí)候推出“美國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)創(chuàng)造法案”，對(duì)市場(chǎng)的影響將遠(yuǎn)比2004年的沖擊要大得多！
　　我們需要警惕美國(guó)再次吹響美元集結(jié)號(hào)！美元的走強(qiáng)說到底是美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政治的需要。2008年，美國(guó)次貸全面爆發(fā)，美元再次發(fā)生回流，這是為了救國(guó)內(nèi)的火，因而造成全球金融市場(chǎng)大動(dòng)蕩，股市商品暴跌，美元走強(qiáng)。金融危機(jī)以來，美元每一輪的反彈基本上都是配合國(guó)內(nèi)對(duì)資金的需求所造成的美元短期回流。至于美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)期的美元走強(qiáng)或走弱則更是美國(guó)政府游刃有余的游戲。如今，經(jīng)濟(jì)危機(jī)使美國(guó)國(guó)內(nèi)的失業(yè)率依然高企，連續(xù)的兩輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)機(jī)，低迷的房?jī)r(jià)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的掣肘。金融危機(jī)中受沖擊較小的歐元區(qū)、快速復(fù)蘇的中國(guó)造成的人民幣影響力擴(kuò)大都對(duì)美國(guó)形成威脅�？上У氖墙鹑谖�機(jī)以來，美國(guó)采取美元走弱的策略以及持續(xù)注資的策略，以期提振國(guó)內(nèi)制造業(yè)，重振出口未能如愿。因此，新一輪刺激靠簡(jiǎn)單的QE3風(fēng)險(xiǎn)過高，而吸引資金回流成本低且能夠適時(shí)地提振美元。
　　再回到大宗商品市場(chǎng)，今年以來持續(xù)下跌，至5月中旬主流品種出現(xiàn)反彈，然而市場(chǎng)成交量和持倉量依然低迷，二次去庫存仍未完成。一旦美元再發(fā)生反轉(zhuǎn)，則在全球加息通道中的大宗商品失去了最后一根稻草，大宗商品面臨系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)在加大。