“李娜奪得法網(wǎng)冠軍說(shuō)明，允許球員職業(yè)化單飛，給予激勵(lì)機(jī)制、靈活性和自由度，能讓運(yùn)動(dòng)員潛力得到最大程度的發(fā)揮，同時(shí)能減輕國(guó)家負(fù)擔(dān)。這給中國(guó)金融界提了個(gè)醒，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整除了需要政府主導(dǎo)推動(dòng)外，也需要發(fā)揮自由的金融市場(chǎng)的作用�！�
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院黃益平教授在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》“金融大家談”欄目專訪時(shí)，做出了上述表示。他認(rèn)為，多年來(lái)，中國(guó)通過(guò)各種途徑維持經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)。尤其在2008年全球金融危機(jī)后，中國(guó)以財(cái)政、金融政策全面支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速雖得以保證，但后遺癥已開始浮現(xiàn)，這也是不爭(zhēng)的事實(shí)。其中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。“沒(méi)有金融市場(chǎng)的自由，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難以成行。如果經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的舉國(guó)體制尤其是金融抑制的政策持續(xù)下去，不但未來(lái)投資回報(bào)將出現(xiàn)問(wèn)題，金融風(fēng)險(xiǎn)也很難控制�！秉S益平說(shuō)。
據(jù)黃益平介紹，中國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎具備所有的金融抑制的典型特征，包括央行對(duì)主要的利率工具實(shí)施管制，政府仍干預(yù)信貸分配，國(guó)有企業(yè)對(duì)工業(yè)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)已低于30%，但向其貸款占銀行貸款余額的50%以上，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)仍然主導(dǎo)中國(guó)的金融體系，政府對(duì)非國(guó)有機(jī)構(gòu)包括外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，執(zhí)行歧視性的限制措施，政府仍干預(yù)外匯市場(chǎng)并控制跨境資本流動(dòng)。
黃益平通過(guò)量化研究發(fā)現(xiàn)，20世紀(jì)80、90年代，金融抑制政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曾具有正面作用，但21世紀(jì)以來(lái)，金融抑制已成為明顯的負(fù)面因素，持續(xù)下去只會(huì)降低投資回報(bào)，甚至引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)�！斑^(guò)去政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)讓經(jīng)濟(jì)增速維持高位的同時(shí)，也付出了巨大的代價(jià)，埋下了隱患�！秉S益平說(shuō)。
在他看來(lái)，中國(guó)的銀行雖已進(jìn)行了引入海外戰(zhàn)略投資者、上市等改革，但市場(chǎng)化并未真正實(shí)現(xiàn)，政府對(duì)銀行信貸行為依然直接或間接的產(chǎn)生影響，成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的重要原因之一。
“2008年經(jīng)濟(jì)大幅滑坡，銀行卻大幅增加貸款，說(shuō)明銀行沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)控制�！秉S益平說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，商業(yè)銀行本應(yīng)收縮信貸規(guī)�？刂骑L(fēng)險(xiǎn)，反經(jīng)濟(jì)周期的工作應(yīng)由政府通過(guò)財(cái)政來(lái)做，而不是商業(yè)銀行，但銀行與政府之間千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，使銀行不受資本市場(chǎng)規(guī)律的約束。
在此背景下，地方政府融資平臺(tái)能夠輕而易舉為經(jīng)濟(jì)效益低下的項(xiàng)目獲得銀行貸款、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目重復(fù)建設(shè)、地方政府債務(wù)高企，就不足為奇“如果銀行行為沒(méi)有根本轉(zhuǎn)變，不受市場(chǎng)規(guī)則約束，這樣的情況還會(huì)再次發(fā)生，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。”黃益平說(shuō)。
同時(shí)，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變對(duì)銀行自身盈利模式升級(jí)和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化都有推動(dòng)作用�！般y行本身潛力很大，主要利用存貸利率差額的盈利模式完全可以改變并優(yōu)化，不降低政府干預(yù)，銀行沒(méi)有壓力和動(dòng)力去改�！�
“嚴(yán)重扭曲的價(jià)格體制必須理順�！秉S益平說(shuō)。他表示，央行對(duì)主要的利率工具實(shí)施管制，實(shí)際存款利率很低甚至為負(fù)，投資者都愿意以資金代替其他生產(chǎn)要素�！爸袊�(guó)從十年前一個(gè)低收入國(guó)家，到如今很多產(chǎn)業(yè)成為資本密集型產(chǎn)業(yè)，這不正常，不符合我們的發(fā)展階段”。
黃益平對(duì)“金融大家談”說(shuō)，一個(gè)部門的價(jià)格扭曲會(huì)造成另一個(gè)部門價(jià)格相反方向的扭曲，溫州等地民間出現(xiàn)超高利率，就是由于正規(guī)市場(chǎng)、銀行部門利率太低導(dǎo)致資金需求過(guò)剩造成的。
對(duì)外管制也是如此。黃益平認(rèn)為，“資本項(xiàng)目不開放的成本越來(lái)越大”。比如居民不能投資海外證券市場(chǎng)、對(duì)外直接投資依然要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的審批程序等，已嚴(yán)重限制資金配置的最優(yōu)化，加大了央行管理流動(dòng)性的難度。
他說(shuō)，根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策的三元悖論，即在自由的資本流動(dòng)、穩(wěn)定的貨幣匯率和獨(dú)立的貨幣政策之間，三者不能同時(shí)成立，決策者只能選擇兩個(gè)。隨著經(jīng)濟(jì)開放度的增加，短期跨境資本流動(dòng)日益活躍，在匯率相對(duì)不靈活的前提下，一旦資本流動(dòng)管不住，就只能犧牲貨幣政策的獨(dú)立性。
黃益平認(rèn)為，中國(guó)目前已具備了資本市場(chǎng)項(xiàng)目開放的條件，包括穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、健康的財(cái)政與國(guó)際收支狀況，以及良好的金融資產(chǎn)質(zhì)量和金融監(jiān)管能力，遠(yuǎn)優(yōu)于印尼、印度和俄羅斯當(dāng)年開放時(shí)的條件。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，對(duì)于金融市場(chǎng)的改革，中國(guó)網(wǎng)球經(jīng)驗(yàn)可借鑒，但中國(guó)足球職業(yè)化的教訓(xùn)也不可小視，市場(chǎng)化的條件和改革的次序必須充分考慮。
黃益平最后向“金融大家談”表示，根據(jù)其他新興市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，放開后風(fēng)險(xiǎn)最大的是
證券投資，可以考慮在放開其他限制的同時(shí)，保留現(xiàn)有QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)和QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的框架，允許個(gè)人和機(jī)構(gòu)做跨境投資，但大幅度擴(kuò)大投資規(guī)模并適當(dāng)減少具體的限制，既能保證資本流動(dòng)，又可以避免資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)過(guò)快。