目前，上市銀行再融資問題再次成為市場談?wù)摰慕裹c(diǎn)，并成為打壓A股的重要利空之一。市場普遍預(yù)期，隨著新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的逐步推行，各家商業(yè)銀行大規(guī)模融資以補(bǔ)充資本在所難免。而且，由于新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對銀行資本充足率、杠桿率的要求都比較高，因此上市銀行頻繁的再融資需求，會在未來一兩年內(nèi)成為銀行業(yè)的普遍現(xiàn)象。筆者認(rèn)為，要確保上市銀行再融資順利實(shí)現(xiàn)，就需對股市積極維護(hù)，確保股市健康上行。
今年銀行再融資的主要壓力來自于監(jiān)管新指標(biāo)的提高，銀行不得不進(jìn)行再融資來緩解資本壓力。資料顯示，截至目前，16家上市銀行中已經(jīng)有14家銀行宣布了再融資計(jì)劃，再融資規(guī)模
(不含廣發(fā)銀行A+H股)約為4635億元。2011年上半年，工商銀行等上市銀行在境內(nèi)融資總額已經(jīng)高達(dá)1435億元，但隨著資本充足率等監(jiān)管要求不斷提高，為了彌補(bǔ)資金缺口，民生銀行、光大銀行、中信銀行、北京銀行等已紛紛拋出了新的融資方案。
其中，民生銀行、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行以及中國銀行今年以來已經(jīng)分別在銀行間債券市場發(fā)行100億元、35億元、500億元、380億元和320億元的次級債，總計(jì)1335億元。股權(quán)融資方面，華夏銀行和中信銀行分別完成了定向增發(fā)和配股，融資總額達(dá)到378.43億元；而北京銀行已經(jīng)公布的定向增發(fā)方案預(yù)計(jì)融資總額將達(dá)115.65億元。
相對2010年銀行集中于股權(quán)再融資的方式，今年銀行再融資潮中，更多的銀行愿意選擇用次級債等債券的方式和發(fā)行H股的方式進(jìn)行再融資，有些銀行干脆將發(fā)債形式作為融資首選。上半年，中、農(nóng)、工、建四大行均選擇了發(fā)行次級債的再融資計(jì)劃，交通銀行則選擇了在香港發(fā)行人民幣債券。至此，五大行通過發(fā)債的形式，再融資計(jì)劃規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2200億元。不過，根據(jù)相關(guān)要求，次級債只能用于補(bǔ)充附屬資本，而且商業(yè)銀行計(jì)入附屬資本的次級債券不能超過其核心資本凈額的25%。因此，銀行在補(bǔ)充核心資本過程中，通過A股市場進(jìn)行股本融資還是一個重要的選項(xiàng)。
我們知道，股市最基礎(chǔ)的作用就是，通過股市的“財(cái)富效應(yīng)”既為投資者提供直接投資的機(jī)會，也為企業(yè)提供直接融資的機(jī)會。也就是說，正是股市的“財(cái)富效應(yīng)”，激發(fā)了廣大投資者紛紛加入到股票投資的行列，從而使股市形成規(guī)模龐大的資金源。規(guī)模龐大的資金源以及由此產(chǎn)生的融資功能，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展源源不斷地提供資金支持。但股市形成“財(cái)富效應(yīng)”前提條件是，股市必須是健康向上的。換言之，只有在股市健康向上的背景下，銀行適度的再融資規(guī)模才可以被市場迅速消化，而不會成為壓制股市的重大利空。
問題是，目前中國股市極其脆弱，稍有風(fēng)吹草動投資者就四散奔逃。主要原因有三：其一是受外圍不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢的影響。當(dāng)前，歐債危機(jī)愈演愈烈，美國失業(yè)率居高不下，東亞、北非戰(zhàn)亂升級，這些負(fù)面事件的頻發(fā)，無疑將拉低全球經(jīng)濟(jì)增長速度，并對國際資本市場的運(yùn)行形成打壓；其二是受國內(nèi)宏觀調(diào)控政策不斷趨緊的影響。今年以來，央行和銀監(jiān)會不斷通過法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整、差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整、發(fā)行央票、啟動正回購、加息、貸存比日均監(jiān)管
、實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入及控制表外融資等措施，抑制信貸投放規(guī)模，調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu)。這些調(diào)控政策，無疑對上市銀行經(jīng)營會造成各種制約。其三是受股市融資過度的影響。在市場存在失血擔(dān)憂的背景下，股市再融資方案仍批量登臺，國際板以及新三板市場也整裝待發(fā)，從而加大了市場的壓力。這樣的內(nèi)外部環(huán)境，不利于股市穩(wěn)定健康發(fā)展，必須盡快改變。
首先，調(diào)控政策上應(yīng)適度靈活。下半年，積極的財(cái)政政策應(yīng)更傾向于對保障房、水利建設(shè)及區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興等方面的支持，使得投資增長保持平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更趨合理；穩(wěn)健的貨幣政策可趨向“相對緊縮、定向?qū)捤伞�，保持整體流動性調(diào)控工具的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，張弛有度，但在諸如“三農(nóng)”信貸、中小企業(yè)融資、地方政府融資平臺資金鏈、保障房建設(shè)投資等領(lǐng)域以及南方遭受重大旱澇災(zāi)害等地區(qū)，可推動政策定向?qū)捤�，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，并為股市健康穩(wěn)定上行營造適宜的政策環(huán)境。
其次，銀行再融資可以通過多種途徑進(jìn)行。一定比例的再融資可以通過股市完成，但管理層需要根據(jù)股市承受能力把握銀行再融資審批節(jié)奏，切不可在短時間內(nèi)集中扎堆推進(jìn)。除此之外，銀行還可以通過銀行間債券市場定向增發(fā)，或發(fā)行次級債、混合資本債、金融債以及分離交易可轉(zhuǎn)債。尤其是分離交易可轉(zhuǎn)債，是債券和股票的混合融資品種，是一種銀行再融資品種創(chuàng)新，值得嘗試。另外，還可以通過資產(chǎn)證券化途徑，逐步實(shí)施各種級別和類別的資產(chǎn)證券化，減少不必要的不良資產(chǎn)和利率敏感性風(fēng)險擴(kuò)散的可能，確保銀行信貸資產(chǎn)的高效運(yùn)營，有效防控金融風(fēng)險。
再次，上市銀行必須加快經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前，銀行再融資看似為了達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的目的，可本質(zhì)上卻暴露出國內(nèi)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型滯后、盈利模式單一的軟肋。這種經(jīng)營模式不改，國內(nèi)銀行的再融資將沒完沒了。所以，銀行經(jīng)營戰(zhàn)略應(yīng)盡快由“紅海”轉(zhuǎn)向“藍(lán)�！�，積極發(fā)展現(xiàn)金管理、企業(yè)年金、投資銀行、財(cái)務(wù)顧問等特色產(chǎn)品，大力開展多元化的低資本需求業(yè)務(wù)，以不斷降低對再融資的依賴。