最近，受中外利空因素的影響，滬指又回到2700點(diǎn)區(qū)域形成多空爭(zhēng)奪。而在此輪2700點(diǎn)的爭(zhēng)奪中，以中國(guó)石油、銀行股為代表的權(quán)重股表現(xiàn)出色，成為大盤(pán)的中流砥柱。據(jù)媒體報(bào)道，這些權(quán)重股之所以表現(xiàn)出色，其中一個(gè)很重要的原因，就是有關(guān)方面正在醞釀推出強(qiáng)制上市公司（尤其是央企上市公司）分紅的有關(guān)政策。媒體的報(bào)道稱(chēng)，此項(xiàng)政策一旦推出，權(quán)重藍(lán)籌股的形象將得到較大改善，估值水平也理應(yīng)有較為明顯的提升。
“強(qiáng)制分紅”的提法投資者并不陌生。早在2008年10月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，就要求進(jìn)行再融資的上市公司現(xiàn)金分紅比例不低于最近三年凈利潤(rùn)的30%。不過(guò)，這個(gè)“強(qiáng)制分紅”條款僅僅只是針對(duì)有公開(kāi)再融資要求的公司。此次舊話(huà)重提，應(yīng)有將“強(qiáng)制分紅”政策實(shí)施面拓寬之意。
鑒于中國(guó)股市長(zhǎng)期“重融資、輕回報(bào)”的做法，實(shí)行“強(qiáng)制分紅”有其積極的一面。不過(guò)，鑒于中國(guó)股市畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)與畸形的股票發(fā)行價(jià)格，一味強(qiáng)調(diào)分紅對(duì)于回報(bào)公眾投資者的意義又非常有限。尤其是對(duì)于央企上市公司來(lái)說(shuō)，借此改善權(quán)重藍(lán)籌股的形象，提升估值水平的可能性幾乎不存在。
由于社會(huì)公眾股的高價(jià)發(fā)行，盡管公眾投資者付出了更多的資金，但他們只能得到上市公司極少的一部分股權(quán)。而控股股東、原始股東只是以很少的資金卻獲得了最大多數(shù)的股份。因此，分紅的真正受益者并非公眾投資者，而是原始股東，特別是控股股東或大股東。如創(chuàng)業(yè)板公司大富科技，上市9個(gè)月兩次高派現(xiàn)，分紅總額近3億元，其中公司實(shí)際控制人孫氏家族就獨(dú)占約2億元。因此，孫氏家族才是大富科技高派現(xiàn)的最大受益者，而中小投資者受益非常有限。如今年中期，大富科技的分紅比例為每10股派現(xiàn)6元，按8月2日該公司61.78元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其回報(bào)率只有0.97%，遠(yuǎn)低于半年期銀行存款利率�？梢�(jiàn)，分紅對(duì)于公眾投資者來(lái)說(shuō)并沒(méi)有多少實(shí)際意義，既然如此，又何必“強(qiáng)制分紅”呢？
而證券市場(chǎng)試圖憑借央企上市公司的強(qiáng)制分紅來(lái)提升權(quán)重藍(lán)籌股的估值水平更是一種空想�？毓晒蓶|才是上市公司分紅的最大受益者。目前的央企上市公司為滿(mǎn)足大股東對(duì)現(xiàn)金的需要，差不多每年都在進(jìn)行高比例的分紅。如中國(guó)石油、五大銀行股等。
以中國(guó)石油為例，去年累計(jì)分紅0.3442元/股，占公司每股收益的45%。因此，強(qiáng)制分紅對(duì)于中國(guó)石油這些央企上市公司并無(wú)多少實(shí)際意義。而且盡管中國(guó)石油去年每股分紅0.3442元，但相對(duì)于其16.70元的發(fā)行價(jià)來(lái)說(shuō)，A股投資者的回報(bào)率只有2.06%，比銀行存款利率還低。
片面強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅，哪怕是強(qiáng)制分紅，對(duì)于提升股票的投資價(jià)值意義較為有限。因此，要賦予現(xiàn)金分紅以積極的意義，最好的辦法就是把現(xiàn)金分紅與上市公司再融資結(jié)合起來(lái)。不論是公開(kāi)融資還是非公開(kāi)融資，上市公司再融資金額不得超過(guò)前次融資以來(lái)上市公司給予公眾投資者現(xiàn)金分紅總額的兩倍。只有如此，上市公司的現(xiàn)金分紅才具有一定的實(shí)際意義，即有利于抑制上市公司的圈錢(qián)行為。若果真如此，哪怕不實(shí)行強(qiáng)制分紅，上市公司也會(huì)積極考慮給予投資者以現(xiàn)金回報(bào)。