7月以來打新一族開始了“幸福生活”,23只新股上市卻無一破發(fā),上市首日平均漲幅高達70%以上,低價發(fā)行的東寶生物、江粉磁材、冠昊生物、山東章鼓的首日漲幅逾100%。 7月份大盤走勢較弱,尤其是下半月股指連續(xù)破位,一度逼近年內(nèi)低點。而在24只新股上市16只首日破發(fā)的4月份,指數(shù)表現(xiàn)卻遠好于7月,滬指曾經(jīng)突破3000點。之所以會出現(xiàn)弱勢新股不破發(fā)的現(xiàn)象,市場化機制起了關(guān)鍵作用。發(fā)行人和承銷商“隨行就市”,適時調(diào)整發(fā)行價格,使得發(fā)行人和投資者的利益都得到了一定的保障。 回顧近年來新股上市后的走勢,總有一個從爆炒到降溫再到受冷落以致破發(fā)的過程,而這一過程也在不斷倒逼股票發(fā)行制度的改革,促使其不斷走向市場化、走向成熟。此前,當(dāng)新股發(fā)行遇冷時,各方總是希望有行政干預(yù)IPO以及再融資的節(jié)奏,以此來保障發(fā)行人和一二級市場投資者的利益。但行政的干預(yù)畢竟解決不了根本的問題,因此新股上市后走勢的怪現(xiàn)象總是反復(fù)出現(xiàn)。只有當(dāng)發(fā)行機制進一步走向市場化時,這一問題才有望“從市場中來,再從市場中得到解決。” 以創(chuàng)業(yè)板為例,最初其上市公司發(fā)行市盈率居高不下。2009年9月首批公司平均發(fā)行市盈率為55.25倍,2009年12月達到81.24倍,2010年11、12月期間更是達到90倍左右。如此高的市盈率極大地投資了公司的未來,自然引起投資者的擔(dān)憂,一旦市場整體走弱,大面積破發(fā)不足為奇。 如果破發(fā)長期持續(xù)的話,就很有可能出現(xiàn)新股發(fā)行不出去的尷尬局面,降低發(fā)行市盈率是實現(xiàn)多贏的市場行為。今年以來,創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率一路走低。數(shù)據(jù)顯示,4至6月的新股平均發(fā)行市盈率依次為54倍、36倍和31倍。而20日上網(wǎng)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股美晨科技的首發(fā)市盈率只有18.12倍,低于許多主板公司的首發(fā)市盈率。這樣一來,新股上市走向去破發(fā)也就順其自然了。 不久前,證監(jiān)會放開新股發(fā)行窗口,新股發(fā)行獲批后6個月內(nèi)發(fā)行人可自主擇時發(fā)行。這也是市場化改革的重要舉措,給予了發(fā)行人和投行更大的選擇權(quán)。選擇合適的發(fā)行時間對于發(fā)行結(jié)果和上市后首日的表現(xiàn)會有很大的差異。一些企業(yè)在選擇上市時機的時候,會根據(jù)市場的實際情況,選擇合適的發(fā)行時機。這一政策的實施也在一定程度上減少了破發(fā)現(xiàn)象的發(fā)生。 市場化程度提高也是一把雙刃劍,當(dāng)新股實現(xiàn)去破發(fā),而且上市首日漲幅再度攀高時。發(fā)行市盈率可能又會重新走高,而發(fā)行節(jié)奏也會悄然加快。如近期上市首日漲幅較好的一些新股,市盈率就有回升之勢,而從本周到下周初連續(xù)十幾只股票發(fā)行,“天天可打新”,在市場走得很弱的時候出現(xiàn)這種現(xiàn)象,也是值得投資者和發(fā)行人密切關(guān)注的。
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