7月份的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.7%(這是2009年3月以來29個月新低)，環(huán)比回落0.2個百分點，比市場預(yù)期的要好，但也顯示過快的經(jīng)濟增長有所放緩。
如果7月份的居民消費價格指數(shù)(即CPI)在6月份見頂之后升幅也將放緩，那么管理層就會認為今年宏觀調(diào)控任務(wù)已經(jīng)達到，下半年央行貨幣政策緊縮可能要比上半年有所松動了。
從管理層最近所強調(diào)的事情來看，當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟調(diào)控主要任務(wù)仍然是穩(wěn)定物價，即如何減緩下半年的通貨膨脹壓力。那么當(dāng)前的通貨膨脹的壓力有多大？
根據(jù)市場上不少機構(gòu)的預(yù)測，7月份的CPI仍然會接近6月份的6.4%水平。
從商務(wù)部及農(nóng)業(yè)部已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，7月份農(nóng)產(chǎn)品及食品的價格上漲已經(jīng)會低于6月份，豬肉價格快速上漲的趨勢得到一定程度遏制。同時，發(fā)改委也曾宣布為了穩(wěn)定物價曾出臺170多項指導(dǎo)意見。但以行政干預(yù)物價變化已經(jīng)證明是不可能的，下半年的通貨膨脹壓力是否得到緩解仍然是十分令人質(zhì)疑的。
首先，我們這幾年的通貨膨脹治理，多以是采取什么商品價格上漲得快，就采取行政的方式讓這些商品的價格穩(wěn)定下來，而沒有從根本上來了解這些商品上漲趨勢及運作機理。
比如豬肉的價格上漲，就要求加大對生豬生產(chǎn)的投入增加生豬供給來遏制其價格上漲。
但是，實際上，除了這次豬肉的價格上漲是有供求關(guān)系變化問題之后，早些時候的不少農(nóng)產(chǎn)品及食品的價格上漲是在供求關(guān)系沒有發(fā)生多少變化的情況下出現(xiàn)的。
比如上半年農(nóng)產(chǎn)品及食品的價格上漲得比較快，是由于上游產(chǎn)品的價格上漲已經(jīng)很長時間，最后才漲農(nóng)產(chǎn)品及食品的價格上來。
而中國這種以食品為主導(dǎo)的CPI統(tǒng)計體系，只有當(dāng)食品價格上漲較快時，才會反映出國內(nèi)通貨膨脹較高的水平。
因此，決策者一定要清楚，這一輪的物價快速上漲，最為根本的是早兩年的貨幣發(fā)行過多過濫。
早兩年銀行泛濫的信貸，先是把住房價格快速推高，然后快速飆飚升的住房價格一定會通過市場機制傳導(dǎo)到整個經(jīng)濟生活。
可以說，當(dāng)前的物價水平，表面上看是有些人所謂的結(jié)構(gòu)性上漲，即主要是由食品和居住類價格上漲所引起的。但實際上，這種結(jié)構(gòu)性的價格上漲早就向全面上漲轉(zhuǎn)化。
今年以來，煙酒及用品、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個人用品、交通通信等四大類消費品價格基本上都處于上漲態(tài)勢下，物價水平全面上升的態(tài)勢十分明顯。
而且當(dāng)整個物價水平最后上漲到農(nóng)產(chǎn)品及食品后，并不意味著農(nóng)產(chǎn)品及食品的價格上漲開始見頂，反之很可能是新一輪的價格上漲開始。再加上全球糧食庫存下降，更是增加國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲壓力。
還有，盡管上半年央行收緊流動性的政策有一定的成效，但是流動性總體過剩的局面并沒有改變，物價上漲的貨幣條件和基礎(chǔ)仍然存在。在這種情況下，早幾年快速飆飚升的房價依然堅挺而沒有向下調(diào)整。這就是今年的PPI為何一直在上漲關(guān)鍵所在。
如果整個市場上游產(chǎn)品的價格在較快上漲，最末端的農(nóng)產(chǎn)品及食品的價格仍然維持在高位運行，那么處于中游的產(chǎn)品豈能價格不漲呢？
可見，要說7月份CPI見頂還言之過早。