2011年7月，我國居民消費物價指數(shù)（CPI）同比漲幅再創(chuàng)新高，由6月的6.4%上升至6.5%，當月CPI環(huán)比上漲0.5%，環(huán)比漲幅和往年相比明顯偏高，表明通脹上升內在動力仍然較強。食品價格超預期是造成CPI高于預期的主要原因。目前農業(yè)部稱豬肉價格已經出現(xiàn)回落，我們預計豬肉絕對價格或仍有上漲空間，但同比漲幅的最高點已經過去；并且，7月12日國務院常務會議確定對養(yǎng)殖戶按每頭能繁母豬100元的標準給予補貼，這有利于保證生豬供應的穩(wěn)定，確保豬肉價格的平穩(wěn)回落。
　　通脹沖高適逢近期外圍經濟環(huán)境發(fā)生重要變化，市場對于穩(wěn)物價、緊政策是否將松動的判斷容易產生分歧。近期，歐債危機進一步擴散至意大利和西班牙，其債務規(guī)模遠大于為救助希臘和葡萄牙等小國債務危機而設計的穩(wěn)定基金，表明危機程度加深，處理難度明顯加大。今年上半年美國經濟復蘇呈現(xiàn)疲弱趨勢，而削減財政赤字壓力以及標普下調美債評級可能繼續(xù)減弱美國經濟復蘇動力。刺激經濟的重任再度落在貨幣政策上，美聯(lián)儲表示超低利率政策至少將維持到2013年中期。我們預期歐美經濟發(fā)生2008年那樣的深度經濟衰退可能性較小。
　　我國輸入型通脹有一定緩和。而美元超寬松流動性將導致人民幣升值壓力加大，我國面臨的熱錢流入壓力加大，如果我國緊縮政策放松，通脹壓力可能居高難下。8月9日國務院常務會議提出要冷靜觀察，沉著應對，做好防范風險的準備，保持宏觀經濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實把握好宏觀調控的力度、節(jié)奏和重點，努力把物價漲幅降下來，繼續(xù)保持經濟平穩(wěn)較快增長�？傮w來看，當前歐美債務危機對全球經濟沖擊程度要低于2008年，而我國通脹仍在繼續(xù)沖高，短期內，我國緊縮政策難以放松，但也不會更緊，將保持穩(wěn)定。
　　上半年市場震蕩下跌是因為通脹上行，下半年在通脹接近高點，趨勢向下，同時外部環(huán)境復雜的情況下，我國緊縮政策有望保持穩(wěn)定，這將有利于市場展開結構性的機會，而機會則主要在消費股和成長股。