中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)吳顯亭近日在接受中國(guó)政府網(wǎng)在線訪談時(shí)透露，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)，人民銀行正會(huì)同相關(guān)部門(mén)積極研究進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案。對(duì)此，坊間議論頗多，認(rèn)為此舉是又一輪圈錢(qián)的開(kāi)始，甚至擔(dān)憂釀成資產(chǎn)泡沫，讓市場(chǎng)和中小投資者承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)只能是揠苗助長(zhǎng)。
信貸資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動(dòng)性但具有可預(yù)期收入的銀行信貸資產(chǎn)，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行證券的方式予以出售以獲取融資的過(guò)程。我國(guó)在美債危機(jī)之前就已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn)，但美債危機(jī)爆發(fā)后，這一衍生品交易便被全球詬病，試點(diǎn)一度停滯。
分析來(lái)看，信貸資產(chǎn)證券化并非洪水猛獸，繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)既有利于我國(guó)在金融創(chuàng)新領(lǐng)域繼續(xù)探索，又為中小企業(yè)融資提供了一條可供選擇的路徑。
從商業(yè)銀行角度看，信貸資產(chǎn)證券化顯然是利好。首先，這是調(diào)整商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一種手段。銀行可以調(diào)整資產(chǎn)的地區(qū)和行業(yè)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)分布更趨合理；可以將貸款出售，減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以減輕資本充足率的壓力。其次，可以擴(kuò)大商業(yè)銀行融資渠道。作為一種直接融資方式，銀行可以通過(guò)資產(chǎn)證券化回收資金，再根據(jù)市場(chǎng)情況開(kāi)拓新的貸款市場(chǎng)。再者，銀行可以創(chuàng)新出中間業(yè)務(wù)收益，不再單純依賴(lài)存貸差。通過(guò)為證券化資產(chǎn)繼續(xù)提供管理和服務(wù)等中間業(yè)務(wù)，銀行可以形成新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
從急需融資的中小企業(yè)角度看，這一試點(diǎn)也能降低融資難度和信貸門(mén)檻。2008年10月，人民銀行曾試點(diǎn)批準(zhǔn)浙商銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行6.96億元中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券，被視為趟開(kāi)了通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化提高金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展的新路子。
當(dāng)然，業(yè)內(nèi)對(duì)此頗為擔(dān)憂也在情理之中。美債危機(jī)的爆發(fā)，究其因，是信貸資產(chǎn)過(guò)度證券化，加之缺乏監(jiān)管，從而導(dǎo)致全球陷入泥淖。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、監(jiān)管?chē)?yán)格的美國(guó)尚難以控制住衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)在金融監(jiān)管措施還不完備的情況下能否控制信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)，成為考驗(yàn)央行的一大課題。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱在“2011第五屆中國(guó)銀行家高峰論壇”上論述說(shuō)，“從上世紀(jì)90年代開(kāi)始，這20年的去監(jiān)管化進(jìn)程，是這次大危機(jī)的重要的一個(gè)基礎(chǔ)；美國(guó)現(xiàn)在最大的問(wèn)題是過(guò)度自由化，缺乏監(jiān)管，而國(guó)內(nèi)則是金融過(guò)度壓抑。在監(jiān)管平衡點(diǎn)上，國(guó)內(nèi)監(jiān)管應(yīng)更偏向謹(jǐn)慎和保守。”
過(guò)于穩(wěn)健的監(jiān)管固然不容易出問(wèn)題，但客觀理智地看待金融創(chuàng)新，并沒(méi)有“好”或“不好”的交易手段，只有“好”或“不好”的監(jiān)管制度。