提及美國國債，相信絕大多數(shù)人立馬會想到前不久發(fā)生的標(biāo)普降美債信用級別引發(fā)的全球資本市場大震蕩，接著會對中國持有巨額的美國國債擔(dān)起心來，美國將拿什么還債？提及中國的錢，相信多數(shù)人立馬會想到中國巨量的外匯儲備，不由地會發(fā)問，我們的外匯儲備安全嗎？并詬病國家外管局近期“逆勢增持”美債的做法。
先說美國的國債。近期美國政府債務(wù)“滾雪球”式發(fā)展的態(tài)勢，引起全世界投資者的關(guān)注乃至恐慌。然而我以為，在可以預(yù)見的未來，這個擔(dān)心是多余的。基本的事實是：美國不是希臘。兩國在全球經(jīng)濟中的地位實有天壤之別，因而吸引與支配全球儲備資產(chǎn)的能力極為不同——希臘是個區(qū)域“邊緣小國”，美國是個全球經(jīng)濟內(nèi)核。
若沿著當(dāng)代空間經(jīng)濟學(xué)的視野看世界，全球經(jīng)濟也好，區(qū)域經(jīng)濟也好，統(tǒng)統(tǒng)呈現(xiàn)核心-外圍的分野格局。其中核心居于主宰地位，外圍處在依附地位�！昂罄鋺�(zhàn)”伊始，世界經(jīng)濟形成了三個清晰的內(nèi)核，其中美國首屈一指，歐盟其次，東亞（主要是日本）再其次。大量案例證明，東亞制造業(yè)一旦獲利并沉淀為現(xiàn)金與儲備，便會尋找各種各樣的路徑與方式外流，其中第一大目的地便是美國與美元資產(chǎn)。目前的情形是，恰是源源不斷的東亞資本流，支撐著美國資本市場尤其是國債市場。
同樣反觀希臘，歐盟雖系世界經(jīng)濟第二大內(nèi)核，但希臘卻屬歐盟的邊緣經(jīng)濟體。在歐盟區(qū)域核心-外圍分野下，即便經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，也存在高端投資與人才向核心國家移動的趨向，而一遇經(jīng)濟動蕩，這種流動便會加速。恰恰是這種流動的一種負(fù)效應(yīng)，置希臘政府于入不敷出的財政困境。
就這個視點來看，只要美國作為世界經(jīng)濟第一內(nèi)核的地位不受動搖，總會有大量儲備流向那里。
說到中國的錢。有種說法聽起來輕松做起來近乎不可能：“美債”風(fēng)險大，中國應(yīng)抽身！我要請教說者：轉(zhuǎn)向何處？轉(zhuǎn)向歐元區(qū)？那里的風(fēng)險比北美還要大！轉(zhuǎn)向別的“硬通貨”經(jīng)濟體？目前要找到能夠容納中國如此巨量外儲的東道經(jīng)濟也很難。
實際上一談到中國的錢，許多人都盯著放在美債上的那點外匯儲備，實際上那僅是規(guī)模較小明擺著的那部分，且還是多少有點收益的部分。目前最值得關(guān)注的，是國內(nèi)已經(jīng)形成的巨量儲蓄的出路，其中三股儲蓄的出路很緊迫：一股是將近78萬億元的銀行存款，其中三分之一以上給沒有彈性的貨幣政策硬性“扣在”銀行系統(tǒng)無法產(chǎn)生回報；另一股是游離于正規(guī)金融系統(tǒng)之外的私人與私企用于炒作的現(xiàn)金，目前少說也有十?dāng)?shù)萬億元；第三股是巨量的財政盈余。要給如此巨量的國內(nèi)儲蓄與儲備找到合適的投資載體并非易事，弄不好則要么給導(dǎo)向了低效率的部門甚至歸于浪費，要么借或明或暗的途徑流向境外。
經(jīng)濟界曾有個流行的說法：危機源自世界經(jīng)濟失衡，失衡集中表現(xiàn)在中美身上——美國過度消費和中國過度儲蓄�，F(xiàn)在看來，雖然危機去了兩年，這個老病依舊。