近期不少媒體提及“中國(guó)版401K”，但其中有不少誤解。筆者認(rèn)為，有必要糾正兩大誤讀。
誤讀之一：“中國(guó)版401K”是一個(gè)新東西。
其實(shí)，早在2004年5月1日起，“中國(guó)版401K”就已開始推廣實(shí)施，這就是《企業(yè)年金試行辦法》及《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（俗稱“兩法”），兩法正是“中國(guó)版401K”。401K是美國(guó)版本的企業(yè)年金計(jì)劃，它不僅是歐洲職業(yè)年金的模板，同時(shí)也是中國(guó)企業(yè)年金的設(shè)計(jì)指南。實(shí)際上，401K是一種典型的繳費(fèi)確定型（DC）企業(yè)年金計(jì)劃。2004年中國(guó)版的401K是稅后繳費(fèi)型（TEE稅制）企業(yè)年金，其設(shè)計(jì)思路屬于Roth
401K類型。
誤讀之二：401K是牛市的助推器。
401K對(duì)股市的影響，一是取決于其基金規(guī)模，二是取決于基金投資股市的比例。實(shí)際上，中國(guó)企業(yè)年金不僅規(guī)模狹小，而且發(fā)展速度十分緩慢。此外，我國(guó)企業(yè)年金目前允許的股市投資上限高達(dá)30%，已不可能再提高了。
上述誤讀有配合市場(chǎng)炒作之嫌。在此，筆者簡(jiǎn)要介紹一下美國(guó)的401K計(jì)劃，以澄清事實(shí)。
1875年，在美國(guó)快遞公司（American
Express
Company）誕生了世界歷史上第一個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃。但直到一個(gè)世紀(jì)后，美國(guó)的企業(yè)年金計(jì)劃才真正成建制地、大規(guī)模發(fā)展與壯大起來。這一分水嶺就是1974年頒布的美國(guó)“企業(yè)年金大法”——《雇員退休收入保障法》（ERISA）。當(dāng)然，1978年誕生的401K模板，更是美國(guó)企業(yè)年金大發(fā)展的助推器。作為美國(guó)最龐大的企業(yè)年金計(jì)劃，401K運(yùn)作的巨大成功與世界范圍的影響，使其成為許多國(guó)家構(gòu)建企業(yè)年金的參照系和借鑒對(duì)象。
401K計(jì)劃起源于1978年修訂的美國(guó)《稅收法》（IRC）第401K條款授權(quán)，但它的真正發(fā)展則起步于1981年底401K計(jì)劃實(shí)施細(xì)則發(fā)布之后。20世紀(jì)80年代，401K計(jì)劃率先在大中型企業(yè)推廣，進(jìn)入90年代后，401K計(jì)劃又在小企業(yè)得以快速發(fā)展。目前，401K已成為美國(guó)最流行的企業(yè)年金形式，或者說，美國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)都設(shè)有401K計(jì)劃，作為雇員的一種補(bǔ)充養(yǎng)老形式。
據(jù)美國(guó)SPARK機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告顯示：2010年底，美國(guó)共有53.6萬(wàn)個(gè)401K計(jì)劃，它覆蓋了7400萬(wàn)員工，401K計(jì)劃年末總資產(chǎn)已達(dá)3.075萬(wàn)億美元，創(chuàng)下歷史最高記錄。2010年底401K總資產(chǎn)占美國(guó)當(dāng)年GDP（14.7萬(wàn)億美元）的份額為20.9%。
401K計(jì)劃股票投資比例一般不超過20%。目前，401K計(jì)劃最流行的組合選擇主要有以下4種：組合1，股票基金、債券基金、貨幣基金和/或平衡基金；組合2，股票基金、債券基金、貨幣基金和/或平衡基金及GICs（擔(dān)保投資合約）和/或其他穩(wěn)定價(jià)值基金；組合3，股票基金、債券基金、貨幣基金和/或平衡基金及公司股票；組合4，股票基金、債券基金、貨幣基金和/或平衡基金及公司股票、GICs和/或其他穩(wěn)定價(jià)值基金。
401K計(jì)劃的最大投資對(duì)象是共同基金（即證券投資基金），其投資比例歷年高達(dá)70%左右。另有10%以上的比例則投資在“擔(dān)保投資合約”及其他穩(wěn)定價(jià)值基金上，而真正直接投資公司股票的比例歷年都沒有超過20%。之所以如此，是因?yàn)槊绹?guó)的共同基金是真正意義上的穩(wěn)健組合投資者，而非“散戶型”短炒客，它是美國(guó)家庭理財(cái)?shù)闹匾x擇，同樣也是養(yǎng)老基金可信賴的伙伴。
中國(guó)現(xiàn)行企業(yè)年金制度原本就是借鑒美國(guó)401K設(shè)計(jì)的。2004年，中國(guó)版的401K正式推出，雖然形似但神不似。目前，我國(guó)建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)僅有3萬(wàn)多家，覆蓋職工1000多萬(wàn)人，企業(yè)年金基金資產(chǎn)僅有區(qū)區(qū)3000億元人民幣，這與美國(guó)3萬(wàn)億美元資產(chǎn)的401K計(jì)劃相比，尚不及其1/60，同時(shí)不到中國(guó)GDP的1%。即便將我國(guó)企業(yè)年金總資產(chǎn)的30%投入股市，也不過區(qū)區(qū)900億元人民幣，在A股市場(chǎng)幾乎濺不起任何浪花，更談不上大牛市起點(diǎn)。
在中國(guó)，企業(yè)年金市場(chǎng)存在的最大問題，不在于投資什么，而是“塊頭”太小 、發(fā)展太緩慢。其根本原因之一在于，雖然中國(guó)正在走出“廉價(jià)勞動(dòng)力時(shí)代”的陰影，但我們尚未步入真正的“體面勞動(dòng)”時(shí)代。因此企業(yè)素質(zhì)仍不支持中國(guó)企業(yè)年金的快速發(fā)展。不但如此，在我國(guó)企業(yè)年金制度實(shí)施過程中，還顯然存在著苦樂不均的、兩個(gè)“兩極分化”的畸形現(xiàn)象，即大企業(yè)與小企業(yè)之間的差異，高薪雇員與非高薪雇員之間的差異。
因此，中國(guó)版的“401K”并不是什么新東西，而是早在2004年就已推出的舊東西。不過，“兩法”仍需進(jìn)一步改造與完善。為此，新修訂的《企業(yè)年金基金管理辦法》已在今年5月1日開始生效實(shí)施，但與之相對(duì)應(yīng)的《企業(yè)年金管理辦法》（修訂版）卻始終沒能推出。不過，可以肯定，未來修訂的《企業(yè)年金管理辦法》，一定不會(huì)改變中國(guó)現(xiàn)行“401K”版的企業(yè)年金制度的基本架構(gòu)，而只是對(duì)原有辦法作進(jìn)一步的細(xì)化與規(guī)范。